DeFiレンディングユーザーにとってのダモクレスの剣：プロトコルの清算メカニズム

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ローン契約における超高額の預金金利

ここ数年の、歩いて動画を見てお金を稼ぐという趣向に近いでしょうか。はい、どうしてそんな良いことがあり得るのでしょうか。

スマート コントラクトのコード リスクを除けば、ほとんどの場合、単一通貨プールを無料でオープンするプロジェクトは多くありません。第二に、マイニングによって生成されるいわゆるコインは、何もないところから生まれるのではなく、最終的には他の人に売ってそれを実現し、他の人からお金を稼ぐ必要があります。これは、誰も買わなければ、採掘した鉱石は空気と何ら変わらないことを意味します。

しかし、単一通貨公約のすべてが空洞化しているわけではありません。なぜなら、単一通貨公約には、利息を得るために他人に貸すという、より現実的で安定した収入を生み出す方法もあるためです。利息の存在は経済原理に基づいており、貸し手はお金を借りるときに返されないリスクを負うだけでなく、融資期間中はそのお金を使ってお金を増やしたり、人生を楽しむ機会を放棄することになります。したがって、利息は合理的であり、常に存在します。

DeFiの世界では、利息収入をもたらすことができるのは、現実世界の銀行と同様に、預金を吸収して融資を発行する貸付契約であり、預金者は利息を受け取り、貸し手は利息を支払います。

ローン契約が金利を食いつぶすリスク

利息の計算方法が異なることと、最近の DeFi の注目のトレンドにより、融資契約の利息は従来の銀行の利息よりもはるかに高くなります。より多くの需要があるステーブルコインのローンは、高い場合には年間利息の 80% に達する可能性があります。 20%%程度でも正常な状態を維持できます。ほぼリスクのない超高金利のため、外部の投資家がUSDTなどのステーブルコインを大量に購入して資金管理を行う「これが一般人にとってのDeFiの意味だ」という格言もあるほど美味い人々"。

リスクはありません。スマートコントラクトのリスクもその一側面ですが、より把握が難しいリスクは「清算」にあります。

先週の日曜日、暗号化市場は大幅な急落に見舞われ、ほぼ全面的に20%近く下落し、デバンクのデータによると、この日、過去24時間のネットワーク貸付契約全体の清算額は4,500万米ドルに達した。 AAVE、Venus、Compound がトップ 3 にランクされました。この日の大惨事により、Flux 貸付契約がゼロで清算されたことは言及する価値があります。

清算とは何ですか?

現在主流のDeFiプロトコルは住宅ローンであり、ユーザーはローンを行う前に特定の資産を担保として預けることができますが、これは現実に車や家などを抵当にして資金を得るのと同じです。このような操作により、ユーザーは保有通貨を売却することなく、対応する融資利息を負担してより多くの投資資金を得ることができ、適切に適用すれば、強気相場における投資家にとって非常に強力な補助ツールとなります。

DeFi住宅ローン貸付契約では、住宅ローンの預金額がローン額を超えると、貸付契約がうまく機能し、借り手は契約に預けられた資産を売却することなく流動性を得ることができます。しかし、住宅ローンの預金価値が下落したり、ローンの価値が上昇すると、借り手には返済を回避するインセンティブが働き、預金者と借り手の両方が苦境に陥る可能性があります。

清算とは、住宅ローン資産がローンを賄うのに十分でない場合に発動される操作で、清算により預金の住宅ローン資産が他人に買い取られ、一定の違約金を支払う必要がある場合があります。従来の金融は銀行または専門の清算機関によってテストおよび実行されますが、DeFi はスマートコントラクトおよび清算人によって実行されます。

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DeFi清算のトリガーとなる主な指標は、総預金と融資残高の比率であり、負債総額が一定の水準に達すると清算が開始されます。

清算トリガーの割合は、各製品チームの設定によって異なります。具体的には、住宅ローン資産が置かれているブロックチェーンネットワークの市場での認識、ボラティリティ、流動性、パフォーマンスの影響を受けます。

Maker DAO、AAVE、COMPOUND、VENUS、Flux の清算トリガーラインを図に示します。

MakerDAOは、ユーザーが質入れレートと安定レートの組み合わせを選択できる方式を採用していますが、一般的に清算トリガーラインは比較的高い位置にあります。また、Venus は非常に高い清算トリガーを使用します。

Flux の清算トリガーラインは最も低く、住宅ローン金利が 110% より低い場合にのみ清算がトリガーされます。これは、融資ユーザーにとってより優しく、極端な市場環境に対しても強力です。 Flux の比較的均一な清算トリガー住宅ローン金利は、ユーザーが自身のリスクを理解するのにも役立ちます。

清算によって引き起こされる住宅ローン金利の差は、極端な市場状況に反映されます。ボブが上記の各プロジェクトで ETH に 100 USD を預け、50 USDT を貸し出したと仮定します。ETH が 20% 下落すると、Maker DAO と Venus にあるボブの預金は清算され、Compound の預金も清算に近づきます。 Flux と AAVE の預金は比較的安全です。

清算執行効率

チェーン上の取引手数料のレベルと取引確認時間は清算プロセスに影響します。清算では清算人が取引を開始する必要があるため、清算人はチェーン上の取引手数料を支払う必要があり、得られる清算収入が取引手数料を下回ると誰も清算を実行しません。これはプラットフォーム全体にとって良くありません。イーサリアムの手数料は長い間一般ユーザーにとって耐えられないほどであり、BSCチェーン上のGasも増加しています。

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左側は Flux での入金取引、手数料は 0、右側はガスが 47 の低レベルで 12 米ドルに達したときのイーサリアム取引の手数料です (ETH 価格に基づいて計算)今年の1月に）

Flux の借り手もこの利点を利用することができ、迅速な取引確認とチェーン上の手数料ゼロにより、ユーザーは清算による損失を避けるために、市場がさらに変化する前に返済を完了したり、担保操作を増やしたりする機会が増えます。

清算人の収益

清算ロジックにも違いがあります。 Flux が清算する前に、スマート コントラクトはまず清算人の返済資金をローン プールに転送し、ローン プールに十分な資金を確保します。また、清算人は、1 つの資産しか取得できない AAVE、Venus、Compound とは異なり、清算されるさまざまな資産を取得できます。

AAVE の清算人は担保の 50% までを清算することができ、清算金の返済には貸付資産を使用する必要があり、報酬は預金内の特定の資産のみとなります。複合清算人はすべての滞納金を返済できますが、報酬として選択できるのは滞納中の資産のみです。

借入は一種のレバレッジ行為であり、過剰なレバレッジはリスクの増大につながります。清算は、こうした過剰レバレッジのユーザーの頭上にぶら下がっているダモクレスの剣です。これは懲罰的な措置であり、清算の存在は貸し手の利益とプロジェクト全体の安定的な運営を守るためであり、投資家に投資リスクの把握を促すものでもあります。清算には、複数の当事者のリスクのバランスをとりながら、投資家が賢明な投資を行うよう促す効率的なメカニズムが必要であり、そのためにはさらなる検討が必要です。