DeFi羊毛は搾り取られていないので、自分で羊を捕まえることもできます

秦晓峰

Odaily资深作者

@QinXiaofeng888

2020-08-21 17:08 (UTC+8)

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一番上の鉱山を手に入れず、後から市場に参入した農家は、収入がガス代を相殺することさえできず、コードの無限の抜け穴、プロジェクトの突然の失敗、そしてプロジェクトの突然の失

AI要約

展開

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Q: 投資プロジェクトの期待年率収益率は 1000% に達しますが、信頼できますか?

「嘘つき」と「MLM」は、2 か月前、通貨サークルのほとんどの人々の最初の反応でした。

結局のところ、ICO (Initial Coin Offering) の時代は永遠に終わり、投資家は市場から十分に教育を受けました。ラオ・リークが最も頻繁に口にする言葉の一つは、「バフェットの年収はわずか20％だ」というものだ。

しかし、この DeFi 流動性マイニングブームの波では、年率 4 桁の収益がどこでも見られます。 Compound、YFI、YFII、YAM などのプロジェクトは集団カーニバルを引き起こし、多くの老ネギを後悔させました。

啓示の後、老人ネギは「農家」になろうと努力し、「トウモロコシ」や「サツマイモ」を掘って巨額のお金を手に入れるようになりました。それが持続不可能であることはわかっていますが、私たちは必ずパイの一部を手に入れ、羊毛の波をつかむことになります。

結末は予想通りではなかった。一番上の鉱山を手に入れず、後から市場に参入した農家は、収入がガス代を相殺することさえできず、コードの無限の抜け穴、プロジェクトの突然の失敗、そしてプロジェクトの突然の失敗から逃れることはさらに困難だったことを知って「驚いた」。墜落までのカウントダウン…

副題

DeFiの収益率は安定する傾向があり、投資が常態化しつつある

過去 2 か月間で最もホットなトピックは DeFi でした。特に、流動性マイニングは市場の参加熱を刺激しました。

多くの古いネギがまだ追いついていないという事実を考慮して、まず流動性マイニングとは何なのかを説明しましょう。

簡単に言うと、ユーザーは特定のトークンに流動性を提供し、プロジェクト当事者は収入のフィードバックとしてガバナンストークンを提供します。

流動性マイニングの創始者である Compound を例に挙げると、ユーザーは DAI、USDC、USDT、ETH、その他のトークンを預けたり貸したりすることで流動性を提供し、ネイティブガバナンストークン COMP を取得できます。

(1) 年率20,000%も夢ではない

初期の段階では、COMP価格が18.5ドルから381.89ドルに上昇したため、預け入れ/借り入れのUSDCとUSDTの両方の年率収益率（ARP）は200％を超えていました。

年率200%の収益率とはどのような概念ですか?現在、米国の商業銀行の最高預金金利は2.10%（Bank of Express）ですが、世界の預金金利は一般的に3%未満であり、DeFiの収入は銀行預金の100倍以上であり、これは十分にクレイジーです。

このため、Compound は初期に大量の資金を集め、ロックされたポジションは 2 週間以内に 10 億米ドルに急増し、既存の金融業者 MakerDAO に匹敵する融資市場の主要な商品になりました。

ただし、年率 200% の収益は DeFi の出発点にすぎません。 YFI、YFII、YAM などの現象レベルのプロジェクトが Compound を引き継ぎ、高利回りの道を疾走し続けました。

7 月 18 日、yearn.finance はサブガバナンストークン YFI を正式にローンチし、流動性マイニングを開始し、当初の年間収入は一時 2000% にも達しました。
7 月 27 日、2 週間オンラインになっていた YFI がプロジェクトのフォークを開始し、新しいプロジェクト YFII が誕生し、流動性マイニング用に 2 つのマイニングプールがオープンしました。その中で、第 2 プールの当初の年率収益率は一時 4,000% にも達しました。
8月12日、Yam Financeは最初のトークンYAM配布を実施し、流動性マイニングを開始し、8つのプレッジプールを開設したが、その中でAMPL/ETHプールはローンチしたばかりで、時間当たり収入は年率に相当する1.6%に達する可能性がある。最大 14049% の収入、最もパフォーマンスの悪い WETH プールの年間収入は 2000% を超える可能性があります。 Yam Finance のロックアップ総額は、開始から 1 日も経たないうちに 2 億米ドルを超えました。
8 月 13 日、Yam Finance は 8 つのマイニングプール、YAM/yCRV Uniswap v2 LP プールに加えて、新しい 2 番目のプールを開始しました。 2 番目のプールの年間収入は 20,000% 以上に達することもあり、鉱山のトップユーザーはかつて年間 500,000% の収入を得ていました...

上記は、よく知られた DeFi マイニングプロジェクトのほんの一部です。実際、あらゆる種類の模倣品が次々と登場し、年率換算のリターンはいずれも4桁を超えている。

(2) 利益は大幅に減少し、合理性に戻る

高い収益を維持し続けるのは明らかに非論理的です。これらのプロジェクトのほとんどは、オンライン化してから 1 ～ 2 日以内に年間数千の収益しか維持できません。

大量の資金の流入により、ユーザーが得られるマイニング収入は希薄化（得られるコインの減少）する一方で、ほとんどのマイナーの運用経路は「掘る→撤退→売る」となり、そして売り圧力が比較的高く、流通市場でのガバナンストークンの価格が持続不可能になり、急激な下落につながります。二重の影響により、ユーザーのマイニング収入も大幅に減少します。

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(各プラットフォームでのさまざまな通貨の収入、画像は yearn.finance から取得)

上記のDeFi金利は基本的に現在の金利であり、集中型金融商品の現在の金利よりも依然として高いことに注意してください。

PayPalを例に挙げると、USDT、TUSD、その他のステーブルコインの現在の金利は3.5%、30日固定金利は6.5%、90日固定金利は7%です。

このため、たとえDeFi金利が低下したとしても、多くの投資家は依然としてDeFiを利子獲得ツールとして利用しています。

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(Shenyu は CRV マイニングを投稿しました。写真は Weibo からのものです)

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(カーブマイニング損益計算書)

しかし、いずれにせよ、流動性マイニング、特に担保通貨としてステーブルコインを使用したマイニングは、現在CeFiよりも安定した収益が高く、強い需要を示しており、DeFiは徐々に常態化した投資方法になりつつあります。

副題

DeFiマイニングのリスクはどれくらいですか?

DeFiのマイニング収入を読んだ後、多くの友人は感動し、DeFiの「農家」になりたいと願うはずです。

十分な資本を持っている人はすでにDeFiプロジェクトへの投資を計画しているかもしれませんが、資金が不十分な人はDeFiを裁定するためにCeFiからお金を借りたいと考えているかもしれません。

ただし、行動を起こす前に以下の点を考慮しておかなければ、何も起こらない可能性があります。

(1) ベネフィットPKコスト

利益とコストが主な考慮事項です。簡単に言えば、DeFi マイニングは個人投資家には適していません。

一方で、イーサリアムチェーンの現在のガス料金は非常に高額であり、資金が不十分な個人投資家を直接躊躇させています。

以前はガス価格は基本的に10～20グウェイを維持し、時には20グウェイに達することもあったが、現在は基本的に200グウェイ以上を維持しており、8月13日には300グウェイの大台を突破し、309.44グウェイまで上昇した。、過去最高を更新しました。

これにより、ユーザーは DeFi でマイニングする際に 1 回の送金に 0.1 ETH ($40) 以上を請求できますが、ピーク時には 0.3 ETH 以上が必要になります。この DeFi ブームが起こる前は、イーサリアムガスは基本的に 0.001 ETH ($3) しか必要としませんでした。

Shenyu 氏は Weibo に、最大 2.98 ETH の手数料を支払うと投稿しました。

元本が数千ドルしかない場合は、数回の送金で元金がなくなる可能性があります。

一方で、マイニング収益でガス料金をカバーするのは難しいかもしれません。

実際のところ、大多数の個人投資家はプロジェクトの最高の鉱山を掴むことができません。 YAM を例に挙げると、Erchi が最初に開かれたとき、ランディングページでバグが発生し、ほとんどの人がドアを閉められました。最初の鉱山をつかんだのは、コードに習熟した少数の人だけでした。

さらに、個人投資家の大多数はメディアを通じてプロジェクトのニュースを知ります。突入しても資金が優勢ではなく、ガバナンストークンも少量しか入手できません。

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(注: ランダムな P の写真がこれほど広く拡散するとは本当に予想していませんでした)

スーパーキングの呉広庚氏の言葉を借りると、「DeFiは比較的リスクの高い投資行動であり、（元本）5万ドル以下でなければ参加には適さない」とのこと。

(2) DeFiの学習閾値が高い

大多数のユーザーにとって、DeFi流動性マイニングの学習閾値は非常に高く、多くの時間とエネルギーがかかります。

Curve mining を例に挙げると、Odaily の編集部はチュートリアルを参照した後もモーゲージを成功させるまでに数時間かかりましたが、この間、ステーブルコインの交換からマイニングプールへのプレッジに至るまで、各ステップで常に問題が発生していました。単純そうに見えて実は隠されており、無数の穴が存在します。

ただし、高い利益を得るには最初の鉱山を掴む必要があり、現時点ではチュートリアルはなく、ユーザーは自分で探索するしかありません。自己探求の結果、高額な授業料が必要になります。

数人のユーザーは、最初の流動性マイニング中に転送エラーが発生し、トークンが失われたとOdailyに語った。

この状況は制御不能であり、すでに人から人への感染現象が発生しており、経験豊富なプロジェクトであってもDeFiへの対応ではミスを犯す可能性があります。

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(アルファリンクが誤って位置をロックしてしまいました)

(3) システミックリスク

最初の 2 つの問題について言えば、投資家は主観的なイニシアチブを利用して問題を解決または回避できますが、最後のシステミックリスクは避けられず、無力です。

DeFiマイニングのシステミックリスクには主に、マイニングプロジェクトのスマートコントラクトの抜け穴、経済モデル設計の失敗、住宅ローン資産のスマートコントラクトの抜け穴の3点が含まれます。

マイニングプロジェクトのスマートコントラクトの抜け穴が最も一般的な問題です。

現時点では、DeFi プロジェクトの大部分は専門のセキュリティチームによる監査を受けておらず、そのセキュリティは大きく損なわれています。

一方で、プロジェクト当事者は主観的に悪を行い、スマートコントラクトにバックドアを残す可能性があります。ユーザーが資産を抵当に入れた後、プロジェクト当事者はハッカーを装いプロジェクトを攻撃し、ユーザーの預金を直接強奪します。

一方、プロジェクト当事者は主観的には悪事を行っていないが、機能が限られているため、コントラクトコードはバグを残しています。 8月14日早朝、1日限定で公開されたYAMに抜け穴があることが判明し、リベース（調整）後の実際のYAM総量が推定総量を超えるという不具合が発生しました。そして大量の追加の Yam トークンが鋳造されます。最終的に、オブジェクトは失敗したと宣言され、わずか 36 時間しか生存しませんでした。

したがって、ユーザーは、監査なしでプロジェクトマイニングに参加することを避けるようにしてください。

第二に、プロジェクトの経済モデルの設計の失敗も崩壊につながります。

優れた経済モデルは、ネットワーク参加者のモチベーションを高めることができます。しかし、より重要なのは、経済モデルが持続可能であるように設計されていることです。しかし、DeFiプロジェクトの現在の経済モデルのほとんどはこれを行うことができません。

流動性マイニングを例に挙げると、ユーザーはステーキングによって収入を得ることができますが、この収入はどこから来るのでしょうか?ユーザーの住宅ローン資産を融資に充てて金利収入が得られるのであれば、間違いなく持続可能です。

しかし、大多数のプロジェクトはやみくもに補助金を受けており、収入を生み出すことができません。そのため、ガバナンストークンには価値の裏付けがまったくありません。そのため、日帰りツアーや太鼓演奏による花の散布がほとんどで、本当に継続できるのはコンパウンドのように貸付・融資のネットワークを広げたごく一部のプロジェクトのみである。

さらに、住宅ローン資産のスマートコントラクトの抜け穴にも注意する必要があります。

流動性マイニングプロジェクトの多くは、USDT、DAI、USDC などの一般的な資産のサポートに加えて、AMPL、LEND、MKR、Comp などの資産もサポートしています。

一方で、このようなアルトコインの価格は大きく変動するため、ユーザーは通貨価格の下落による清算を避けるためにメリットとコストを総合的に比較する必要があります。一方で、これらのトークン自体のスマートコントラクトに抜け穴がある可能性もあります。

副題