「インターネット vs ブロックチェーン革命」シリーズ 4: 新しい概念、評価、タイミング

八维资本

特邀专栏作者

2019-03-13 05:01

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8D Capital は、人々がテクノロジーのライフサイクルとブロックチェーン業界の将来をよりよく理解できるように、インターネットとブロックチェーン革命の類似点を捉えようとしています。

「インターネット vs ブロックチェーン革命」シリーズ 4: 新しい概念、評価、タイミング

八次元研究所8次元ブロックチェーン

マーク・トウェインはかつてこう言いました、「歴史は繰り返さないが、韻を踏む」。 1994年、『ワイアード』誌の編集長ケビン・ケリーは、社会の進化、特に社会の進化についての「預言者」である『アウト・オブ・コントロール: 機械、社会、経済の新しい生物学』という本を執筆した。インターネットの発展を描いたマトリックスのスター必読の書。 25 年後、8D Capital は、人々がテクノロジーのライフサイクルとブロックチェーン業界の将来をよりよく理解できるように、インターネットとブロックチェーン革命の類似点を捉えようとしています。今後数週間以内に一連の記事を公開する予定です。WeChat 公式アカウントの購読を歓迎します。

序文

part5: 今は 1994 年ですか?次のステップは何ですか?

インターネットとブロックチェーンの革命:

パート 1: 初期の成功した製品

Part2: 破壊的企業の起源

パート 3: 初期の課題

Part4: 新しいコンセプト、バリュエーション、タイミング

part5: 今は 1994 年ですか?次のステップは何ですか?

Bawei Research Institute によるオリジナル。転載する場合は出典を明記してください

著者：レミガイ@八次元の都

編集：八偉研究所

Bawei Research Institute によるオリジナル。転載する場合は出典を明記してください

この記事はシリーズ全体の 4 番目の部分です。

新しいテクノロジーは、以前は不可能または非現実的だった新しい概念やビジネスモデルを可能にします。これらの新しい概念やビジネスモデルは、検証に時間がかかり、新しい評価方法が必要になることがよくあります。インターネット革命と同様、新興市場でこれらの新しいコンセプトやモデルを成功させるにはタイミングが非常に重要です。

新しい概念の出現

インターネットとブロックチェーンの発展に伴う新しい概念

新しいテクノロジーは、新しい概念やビジネスモデルを生み出し、そこから新しい市場が生まれる可能性を秘めています。たとえば、インターネットは、「無制限の選択肢」（例：世界中のあらゆる本を販売する書店 - Amazon）や、映画のレンタルを販売する「即時満足」の概念（例：映画）などの新しい概念を可能にしました。世界中のすべての映画ストア - Netflix)。インターネットはこれらの新しいモデルを可能にし、Amazon や Netflix などの企業は消費者の期待が変化していることを理解しており、これらの新しい需要を満たすためにモデルの変更に注力しています。他の概念としては、「検索エンジン」、「リアルタイム情報」、「インスタントメッセージング」、「ソーシャルメディア」、「デジタル広告」、「ストリーミングメディア」などがあります。私たちはそれらの多くを今では当然のことと考えていますが、これらの概念の多くはアイデアとして始まり、テストして証明するのに時間がかかりました。たとえば、インターネット時代の初期に、ジェフ・ベゾスは最初から「何でも屋」というアイデアを持っていましたが、最初はそれは大げさすぎると考え、「電子」を検証するための概念実証として書籍を販売することにしました。 -コマース」のビジネスモデル。本が選ばれた理由は、本が商品に最も似ており、買い手に何が得られるかを知っており、利益率が比較的高いためです。ジェフ・ベゾスが「電子商取引」が書籍の実行可能なビジネスモデルであることを証明すると、アマゾンはすぐに他の分野にも拡大することになる。

新しいテクノロジーの出現によるエンターテインメント業界の進化

ブロックチェーン分野では、Cryptokitties の立ち上げにより 2017 年末に登場した新しい課題コンセプトは、ブロックチェーン上で Cryptokitties を所有できるようにする「デジタル希少性」です。デジタル資産の完全な所有権は、ブロックチェーン以前には実行可能なアイデアではなく、過去 30 年間にわたって伝統的なエンターテイメント業界にビジネスモデルの変更を強いる大きな問題点でした。インターネット時代以前、エンターテインメント業界のビジネスモデルは、CD、テープ、DVD などの物理的な製品の販売に大きく依存していました。インターネット、MP3 や MP4 などの新しいタイプのファイル、およびピアツーピアプロトコル (1999 年) の出現により、著作権侵害が蔓延し始め、ファイルはオンラインで自由に入手できるようになりました。デジタル著作権保護やファイル所有権ツールが不足していたため、従来のエンターテインメント業界は、Blockbuster、Netflix、Spotify などのサービスを提供する、今日知られているようなエクスペリエンス主導のモデルに舵を切る必要がありました。ブロックチェーン技術が約 10 年前に存在していれば、今日のデジタルメディアの消費方法は違っていたかもしれません。ブロックチェーンによってもたらされるその他の新しい概念には、「不変性」、「ファイナリティ」、「暗号通貨」、「ユーティリティトークン」、「トークンキュレーションレジスター (TCR)」、「分散型金融システム (DEFI)」、「分散型自律組織」などがあります。（ダオ）」。これらの概念は現在、世界でその価値が証明される多くのエキサイティングな時空間プロジェクトによって探求されています。

新しい評価方法

Fat and Thin シナリオ (USV のコンセプト、Joel Monégro 経由)

新しいコンセプトやビジネスモデルの価値は、最初は理解するのが難しいことがよくあります。インターネットの初期には、ドットコム企業の多くは大きな収益がなく、物理的な資産 (建物、トラック、設備など) を「所有」していなかったので、投資家はドットコム企業を評価するかどうか確信が持てませんでした。たとえば、多くの投資家は、eBay EachNet が従来の評価方法ではなくコミュニティから価値を引き出しているという事実を無視しており、同様に、今日の最大手のインターネット企業も自社が保有するユーザーデータから価値を引き出しています。ブロックチェーンの世界では、ほとんどのスタートアップにはキャッシュフローがなく、DCF や P/E などの従来の評価方法が適用されません。さらに、DAPPS の非中間的な性質により、基本的にアプリケーション層がユーザーから多くの価値を獲得することはできず、多くの場合、価値がユーザーデータからプロトコル層にプッシュされます (ファットアンドシンプロトコルの概念に戻ります)。

Wired マガジンの hotwired.com は、バナー広告を表示した最初の Web サイトでした (1994 年)

新しいビジネスモデルの実現可能性は、最初は必ずしも明らかではありません。インターネットの初期の頃、多くの企業は「ペイウォール」ビジネスモデルでスタートし、その後、それが効果的であることが判明したため、徐々に広告モデルに移行しました。デジタル広告ビジネスモデルの発見と推進は、Wired によって発見され、推進されます。 1994 年、Wired は雑誌の従来の広告モデルを新しいオンラインマガジン (Hotwired) にコピーしました。これは、これまでオンラインで試みられたことはありませんでした。興味深いことに、Web の初期には、人々が他のページを閲覧するために広告バナーをクリックしたくなるようなサイトはほとんどありませんでした。この新しいビジネスモデルが多大な収益をもたらすことが判明すると、多くの企業、特に以前は収益化の方法を見つけるのに苦労していた Yahoo のような新興検索エンジンがこの道をたどりました。 25 年間で、デジタル広告の市場規模はゼロから 2018 年には 2,700 億ドルにまで成長しました (Statista)。

暗号通貨の分野では、トークンエコノミーに関連した興味深い新しいモデルが見られます。たとえば、プロトコルおよびユーティリティトークンの開発者は、最初に生成されたトークンの一部を保持することで、自分自身の価値を生み出すことができます。収益は、市場の採用、需要、投機に基づいたトークン価格の変化によって決まります。このモデルは、中間業者が価値を獲得する機会をシステムから取り除くか最小限に抑える必要があるという分散化の観点からは理にかなっていますが、これらのプロジェクトの成功は完全に「一回限りのプロジェクト」の成功に依存するため、これらのプロジェクトが抱えるリスクはかなり大きくなります。「トークンが鋳造されており、展開後に大きなビジネスモデル変更の機会がありません。その他の興味深い新しいビジネスモデルには、取引所 FCoin によって開拓されたものが含まれます。これは、ソーシャルメディアプラットフォーム Steemit のような手数料を請求するのではなく、取引に対してトークンに報酬を与えることで取引所の流動性の問題を解決しようとします (つまり、「マイニングとしての取引」モデル)。ユーザーがトークンを使用するときに関連情報を取得できるようにします。全体として、私たちはこの分野で新しいトークンやビジネスモデルが出現するのを見ることに興奮しています。

UTXO 分析と市場サイクル (出典: Delphi Digital)

暗号通貨の価格を評価するために、ネットワーク価値に対する暗号資産取引活動のドル価値を測定するネットワーク価値対トランザクション (NVT) 比率 (ウィリーウーとクリスバーニスクによって普及) などの新しい評価方法が登場しました。または、utxo 分析 (Unchained Capital の概念) は、ビットコイン取引から価格までの未使用の生産物に関連します。これらのアプローチはどちらも、弱気期と強気期のビットコインの価値を説明するための新しい枠組みを提供する方法です。ただし、プロトコルトークンを評価する適切な方法に関しては多くの疑問が残っています。この値は、ブロックチェーン上に構築された DAPP の数とそれぞれのユーザーベースに基づく必要がありますか?それとも、それらが提供する総コンピューティングリソースに基づくべきでしょうか (たとえば、イーサリアムの GAS はマイナーによって提供されるコンピューティングパワー、または FileCoin の場合はストレージパワーとみなされる可能性があります)。一般に、私たちはまだブロックチェーン革命の初期サイクルにあるため、ブロックチェーン、DAPP、暗号通貨の価値を評価するための標準化されたフレームワークはありません。

機会

インターネット革命: 市場、インフラ、企業の進化

インターネット時代の主要なアプリがどのようにして立ち上げられたかを振り返ると、新しいテクノロジーの先駆者がそのカテゴリーを独占するほど長く生き残ることはほとんどありません。多くの場合、それは依然として今日の模倣者です。つまり、検索の Google と検索の Google です。 Altavista や Yahoo ではなく、Friendster や MySpace ではなく、ソーシャルネットワーキングの Facebook です。テクノロジーの世界では、新しいアイデアが最終的に成功するかどうかは、タイミングに大きく左右されます。最初のインターネットブラウザである Mosaic の成功は、この分野で先駆者となったときにもたらされました。 NCSA の高速コンピューターとインターネット接続のおかげで、マークアンドレセンと地下室にいる他の子供たちは、ウェブの波が始まる前に完璧にキャッチすることができました。

一見素晴らしいアイデアであっても、基盤となるテクノロジーやインフラストラクチャがその導入と実行可能性をサポートできるほど十分に成熟していないため、その約束を果たせない場合があります。たとえば、メディアストリーミングはインターネットの初期に人気のあるアイデアであり、broadcast.com (1995 年にマークキューバンによって設立されたインターネットラジオ会社) が成功を収めましたが、当時ビデオ関連サービスを提供しようとしていた他の企業も同様でした。失敗した。 YouTube (2004) が台頭し、ブロードバンドインターネット接続の開発が必要になり、消費者用ビデオと携帯電話のカメラの両方が採用されました。また、Napster (著作権のために閉鎖された最初のピアツーピアファイル共有サービス) の失敗に続く著作権侵害の教訓も必要でした。侵害）、それは10年後に起こりそうになりました。 Facebook (2004 年) もスマートフォンを採用する機会を得て、より個人的で接続されたインターネット体験をいつでも提供できるようになりました。 iPhone がスマートフォン革命を始めていなかったら、Instagram、Snapchat、Twitter、Uber はどこにあったでしょうか?ソーシャルメディアの利用と制作に必要な完璧なツールです。スマートフォンが同時に主流になったため、ソーシャルメディアが最終的に主流になったと主張する人もいますが、やがてこの 2 つは相互に補完し合います。ブロックチェーン分野では、DAPP が主流に採用されるかどうかは、一部のユースケースの実行可能性と拡張性を可能にするテクノロジーとインフラストラクチャの成熟度に大きく依存します。いくつかのアイデアは今後数年以内に実現可能で実用化されるかもしれませんが、他のアイデアは 5 ～ 10 年かかるかもしれません。

国境を越えた金融テクノロジープラットフォームPandaqが正式リリース

追記

マーク・トウェインはかつて「歴史は繰り返さないが、韻を踏む」と言いました。私たちは、一般の人々がテクノロジーのライフサイクルをよりよく理解できるように、インターネットとブロックチェーン革命の間にいくつかの類似点を描こうと試みてきました。ご意見やコメントをお寄せください。この一連の記事が業界に関する貴重な視点を提供することを願っています。

Sources:

https://www.statista.com/statistics/237974/online-advertising-spending-worldwide/

https://coinmetrics.io/nvt/

https://www.delphi digital.io/utxo

http://www.usv.com/blog/fat-protocols

英語版: インターネット vs ブロックチェーン革命シリーズ

Introduction

Mark Twain once said, “History doesn’t repeat itself, but it does rhyme”. At 8 Decimal Capital, we are attempting to find similarities between the Internet and Blockchain revolutions, to help the community better understand technological life cycles and the future of the Blockchain industry. The Internet Revolution facts are based on the book “How the Internet Happened”, written by Brian McCullough. We will be releasing a series of articles over the next couple of weeks. Feel free to subscribe to our medium channel to stay up to date with our new posts, in which we will regularly share our findings and insights.

Article Series:

Internet vs Blockchain Revolution:

Early Successful Products (Part 1)

Origins of Disruptive Companies (Part 2)

Challenges in the Early Days (Part 3)

New Concepts, Valuations, and Timing (Part 4)

Are We in 1994? What to expect Next? (Part 5)

New Concepts, Valuations, and Timing（Part 4）

Author：Remi Gai @ 8 Decimal Capital

Edition:8 Decimal Research

This article is the fourth part of the Internet vs Blockchain Revolution Series.

Emergent technologies enable new concepts and business models that werenot possible or practical before. These new concepts and business models oftentake time to be validated and require new methods of valuation. As the InternetRevolution has shown us, timing is very important for these new concepts andmodels to succeed in emerging markets.

The Emergence of New Concepts

New concepts that appearedwith the development of the Internet and Blockchain

New technologieshave the potential to create new concepts and business models, allowing for newmarkets to emerge. For example, the Internet allowed for the emergence of newconcepts such as “unlimited selection”(ex: a book store that sells all the books from around the world - Amazon), or the concept of “instantgratification” (ex: a movie rental store selling all the movies from around theworld - Netflix). The internet madethese new models possible, and the companies such as Amazon or Netflixunderstood that consumers’ expectations were changing and focused on shiftingtheir model to satisfy these new demands. Some other concepts include “searchengine”, “real-time information”, “instant messaging”, “social media”, “digitaladvertising” and “streaming”. Although we take many of them for granted nowadays,a lot of these concepts started as an idea and needed time to be tested andproven over time. For example, during the early Internet, Jeff Bezos had the idea of the “everything store” from thebeginning but thought it was too grandiose at first and chose to focus onselling books as a proof of concept to validate the business model of“e-commerce”. Books were chosen because they are most similar to a commodity,in which the buyers knew what they would be receiving, and had a relativelyhigh margin. Once Jeff Bezos hadproven himself that “e-commerce” could be a viable business model with books, Amazon quickly expanded into otherverticals.

Evolution of theentertainment industry with the emergence of new technologies

In the blockchainspace, a new fascinating concept that emerged towards the end of 2017 with theintroduction of Cryptokitties was“digital scarcity”, which allowed you to own digital cats on the blockchain.Having complete ownership of a digital asset wasn’t a feasible idea before theexistence blockchain, and was a major pain point that forced the traditionalentertainment industry to shift their business model over the past 30 years.During the pre-Internet era, the entertainment industry had a business modelheavily dependent on the sales of physical products such as CDs, cassettes,vinyles and DVDs. With the emergence of the Internet, new type of files such asMP3 and MP4, and the peer to peer protocol (1999), piracy started to flourish,and files became free for grabs online. The lack of digital copyrightprotection and file ownership vehicle forced the traditional entertainmentindustry to shift into an experience-oriented model that we know today, withservices such as Blockbuster, Netflix, and Spotify. If blockchain technology appeared 10 years earlier,perhaps the way we consume digital media today would have been different. Someother new concepts that came with blockchain include “immutability”,“finality”, “cryptocurrency”, “utility tokens”, “Token Curated Registry (TCR)”,“Decentralized Financial System (DeFi)”, and “Decentralized AutonomousOrganization (DAO)”. These concepts are currently being explored by manyexciting projects in the space and time will validate their value in the world.

New Valuation Methods

Fat vs Thin Protocol (a concept from USV, by Joel Monégro)

Often, the value ofnew concepts and business models are hard to grasp at first. Back in the earlydays of the Internet, investors were not sure on to put a valuation on dot-comcompanies, as many of them didn’t have significant revenues and didn’t “own”anything physical (buildings, trucks, equipment etc.). For example, manyinvestors missed the fact that the value of eBaywas derived from its community instead of the traditional valuation method, inthe same way, that today’s largest Internet companies are deriving their valuefrom the user data they own. In theblockchain world, most of the startups don’t have any cash flow, in which someof the traditional valuation methods such as DCF or P/E does not apply.Additionally, the disintermediation nature of dapps fundamentally doesn’t allowfor the application layer to capture much value from its users, and oftenpushes the values from user data to the protocol layer instead (going back tothe idea of Fat vs Thin Protocol).

Wired magazine'sHotWired.com was the first website to display banner ads (1994)

The viability ofnew business models is not always clear at the beginning. During the early daysof the Internet, many companies started with a “paywall” business model thengradually shifted into an advertisement model as it proved to be working. Thedigital advertising business model was discovered and popularized by Wired. In 1994, Wired replicated its traditional advertising model from theirmagazines to their new online magazine (Hotwired),which was something never attempted previously on the web. Interestingly duringthe early web period, there were so few websites that people even enjoyedclicking on advertisement banners, just to explore other pages. Once this newbusiness model was proven to generate significant revenue, many companiesfollowed this path, especially the emergent search engines, such as Yahoo, which previously struggled tofind a way for monetization. In 25 years, the market size of digitaladvertising grew from nothing to $270B worldwide in 2018 (Statista).

In thecryptocurrency space, we have seen interesting new models tied to tokeneconomics. For example, protocol and utility token developers can create valuefor themselves by retaining some of the initially minted tokens. The revenue isthen dependent on the price inflection of the tokens based on its adoption,demand, and speculation by the market. While this model makes sense from thedecentralization perspective, in which the opportunity for middlemen to capturevalue is supposedly removed or minimized from the system, the risks taken bythese projects are fairly large as their success would be solely dependent onthe success of their “one-time” minted tokens, without the chance of makingmajor business model changes after deployment. Some other interesting newbusiness models include the one pioneered by the exchange Fcoin, which attempted to solve the problem of exchange liquidityby rewarding tokens for trading (the model of “trading is mining”) instead ofcharging fees like most exchanges, or the social media platform Steemit, rewarding users for the contentthey produce and allowing them to gain exposure on the platform if the usersstake their tokens. Overall, we are excited to see new token and businessmodels appear in the space.

UTXO Analysis and MarketCycles (Source: Delphi Digital)

For assessing theprice of cryptocurrencies, we have seen new valuation methods such as TheNetwork Value to Transactions (NVT) ratio, which measures the dollar value ofcrypto asset transaction activity relative to network value (popularized by Willy Woo and Chris Burniske), or the UTXO Analysis (concept from Unchained Capital), which correlates theunspent output from bitcoin transactions to price over time. Both areinteresting ways to provide new frameworks to explain the value of Bitcoin during bear and bull marketcycles. However, many questions still remain on what would be the right way toassess the value of protocol tokens. Should the value be based on the number ofdapps built on the top of the blockchain, and their respective user base? Orshould it be based on the total computational resources they provide (forexample, gas in Ethereum can be seen as computational power offered by the miners,or storage power in the case of FileCoin)?Generally, as we are still in the early cycle of the blockchain revolution,there are no standardized frameworks for evaluating the value of blockchains,dapps, and cryptocurrencies.

Timing

Internet Revolution: theevolution of the market, infrastructures, and companies

Looking back at howthe major applications from the Internet era rolled out, pioneers of newtechnologies are rarely the ones who survive long enough to dominate theircategories: often, it is the copycat that are still with us today: Google, not AltaVista or Yahoo, insearch; Facebook, not Friendster or MySpace, in social network. In the technology world, the ultimatesuccess of a new idea is very much dependent on timing. What led to the success of Mosaic,the first Internet browser was the timing for becoming an early mover inthe space. NCSA’s fast computers andinternet connections allowed MarcAndreessen and the other kids in the basement to be perfectly positioned tocatch the wave of the Web right before it took off.

Even great ideasthat seem to be the next big thing can fail to deliver on their promise becausethe underlying technology or infrastructure isn’t mature enough yet to supportits adoption and viability. For example, media streaming was a popular ideaduring the early Internet in which Broadcast.com(Internet radio company created by MarkCuban in 1995) became successful, but other companies trying to providevideo related services at the time failed. For Youtube (2004) to take off, it required the development ofbroadband Internet connections, combined with the adoption of consumer videoand cell phone cameras, and the copyright infringement lessons from Napster’s failure (first peer-to-peer file sharing service that was shut down due tocopyright infringements), which almost happened 10 years later. Facebook (2004) also got the timingright on the adoption of smartphones, which provided a more personal andintimate experience of the Internet at any moment. Where would Instagram, Snapchat, Twitter, and Uber be if the iPhone didn’t start the smartphone revolution? It was the perfectvehicle needed for social media consumption and production. Some would arguethat social media finally became mainstream because smartphones went mainstreamat the same time - both complemented each other at the right moment. In theblockchain space, the mainstream adoption of dapps will be very much dependenton the maturity of the technology and infrastructure that can allow forviability and scalability of some use cases. Some ideas could be viable andpractical in the next few years, and others could take 5-10 years.

In conclusion,emergent technologies allow for new concepts, and business models to appear andit’s important to evaluate them from new valuation angles, as the previousmethodologies might not be applicable. Many of these new concepts take time tobe validated, and their adoption are closely tied to timing.

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Mark Twain once said, “History doesn’t repeat itself, but it does rhyme”. We are attempting to draw some similarities between the Internet and Blockchain Revolutions, to help entrepreneurs and investors better understand technological life cycles. Please leave your thoughts and comments below, and hope this article series will have provided some valuable perspectives about the Blockchain industry.

Sources:

“How the Internet Happened”, written by Brian McCullough

https://www.statista.com/statistics/237974/online-advertising-spending-worldwide/

https://coinmetrics.io/nvt/

https://www.delphidigital.io/utxo

http://www.usv.com/blog/fat-protocols

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