韩株急落、アジア金融危機の再現か？分析機関「韓国の現在の金融リスクは1996年のアジア金融危機と構造的に類似」
Odaily星球日报讯 最近の韓国株式市場の大幅な下落を受け、国内の独立系世界マクロ分析機関「坦途宏观」は以前、「韓国の現在の金融リスクは1996年のアジア金融危機（AFC）前と構造的に類似している」との見解を示した。具体的には、半導体輸出比率が41％に達し（1996年は16％）、株式市場における外国人投資家の保有比率が40％の過去最高を記録し、対外債務のGDP比が39.6％に上昇している。しかし、決定的な違いとして、1) 外貨準備適正水準（ARA）が92％（AFC前はわずか54％）、短期対外債務の比率は9.4％に低下（AFC前は11.5％）；2) 為替レートがソフトペッグから変動相場制へ移行し、取付リスクを軽減；3) 企業のレバレッジ拡大ペースが鈍化し、銀行の不良債権比率はAFC時期を下回っていることなどを挙げている。
現在、リスクは主に株式市場に集中している。KOSPIの株価純資産倍率（PBR）は2倍、株価収益率（PER）は30倍と、いずれも過去最高を更新。信用取引残高は1年半で2倍となり、38.6兆ウォンに達した。金融安定指数は、総合リスクが過去の62パーセンタイル（黄信号ゾーン）にある一方、バリュエーション指標は91パーセンタイルにあることを示している。
モデルシミュレーションでは、今後1年以内に韓国がマイナス成長に陥る確率は5％と予測されるが、悪循環リスクはAFC時より大幅に低い。主な理由は、外貨準備の緩衝が強化され、為替レートの柔軟性が向上したためであり、過去30年間でこの規模の景気後退はわずか3回しか観測されていない。核心的な警告として、半導体サイクルの反転やFRBの金融引き締めによる外国人投資家の資金流出が発生した場合、株式市場がリスクの伝達ハブとなる可能性があると指摘している。
