渣打銀行がビットコイン10万ドル目標価格を維持：Strategyの売却はリスク悪化ではない

Odaily星球日報讯 スタンダードチャータード銀行（Standard Chartered）は、ビットコインの2026年末までの10万ドルという価格予測を維持し、最近のStrategy（旧MicroStrategy）関連の動きによる下落は、同社のバランスシートの悪化ではなく、戦略的な調整が市場に十分に理解されていないことによるものだと述べた。

スタンダードチャータード銀行のデジタル資産調査グローバル責任者であるGeoffrey Kendrick氏は、レポートの中で、Strategyの最近の行動がビットコインの短期的な市場見通しを混乱させていると指摘した。市場はこれまで同社の「ビットコインを決して売却しない」というストーリーを受け入れていたが、現在Strategyはより複雑な資本運営モデルへと移行しているようであり、この変化を明確に伝えられるかどうかが、市場の圧力がいつ緩和されるかを左右するだろうと述べた。

現在、Strategyは843,775ビットコインを保有しており、これはビットコインの総供給量2100万枚の約4％以上に相当する。2020年から2025年半ばにかけて、StrategyのmNAV（企業価値/ビットコイン資産価値）は長期間にわたり1を上回っており、これにより同社は株式発行による資金調達でビットコインを購入し、株主価値の成長を実現することができた。その中でも、「ビットコインを決して売却しない」という約束が、このモデルが市場の認知を得る上での核心であった。しかし、現在mNAVが1に近づいていることから、この資金調達モデルのレバレッジ効果は弱まりつつある。

Kendrick氏は、Strategyが「ビットコイン蓄積ツール」から「ビットコイン信用担保ツール」へと移行していると考えている。つまり、ビットコインを保有することで、同社の永久優先株STRCの信用基盤とするというものだ。STRCは現在約100億ドルの規模で、Strategyが打ち出した最大の金融商品であり、年率12％の配当を現金で半月ごとに支払い、金利調整メカニズムを通じてその価格を100ドルの額面付近に維持する仕組みとなっている。

スタンダードチャータード銀行は、現在STRCは依然として約90ドルで取引されており、Strategyが配当支払いに充てる米ドル準備金の規模は約25.5億ドルで、約17.4ヶ月分の配当支出をカバーできると述べている。

Kendrick氏は、Strategyがビットコインの売却を許可する方針転換は、同社が必ずしも継続的に売却を行うことを意味するわけではないと述べた。彼は、市場が新たな資本構成の取り決めがSTRCの価格を安定させられると信じれば、Strategyは実際にはビットコインを売却する必要がないかもしれないと考えている。彼はこのメカニズムを、中央銀行が「何があっても行動を起こす」というコミットメントに例えている。つまり、市場の信頼が回復するだけで、実際の介入はまったく起こらない可能性があるということだ。（The Block）