```html SpaceX株式の時間外取引における裁定機会の回顧：昨日もなお10%の余地あり

Odaily 星球日报 SpaceX IPO を前に、SPCX 時間外取引契約が複数の CEX およびオンチェーン Perp DEX において、株式数計算及びリベースに起因する価格差裁定の余地が生じ、複数の KOL がこれを利用して裁定取引を行いました。その中で、暗号資産 KOL である硅基鸟丨 Ray 氏は次のように共有しています。「昨夜、bn で買い、hl で売りのポジションを取り、なお10％の裁定機会があった。昨夜、bn がリベースに関するお知らせを発表した。従来の推定発行済株式数（11.87B）と実際の発行済株式数（13.08B）に差異があったため、SPCXUSDT のポジションは1.1の比率で変換される。つまり、bn における spcx の価格は1.1で除され、同時に保有数量は1.1倍される。これにより大きな裁定機会が発生した。なぜなら、hyperliquid 上の SPCX も当初は11.87Bの株式数に基づいて契約が発行されたが、文書には hyperliquid の SPCX はリベースを行わない（HIP-3 DEX として、tradexyz にもリベースを行う能力はない）と明確に記載されており、hyperliquid の現在の SPCX はクラスA普通株の価格に追従しているからだ。私は tradexyz にチケットを提出し、リベースは行われないという明確な回答を得ている。」さらに、同氏は「trade.xyz 上の SPCX がリベースを行わない」背景にある理由を分析した投稿で、「主に以下の理由がある。hyperliquid と tradexyz の関係をご存知の方なら分かるだろうが、前者は取引に特化した L1 ブロックチェーンであり、後者は Hyperliquid の HIP-3 に基づく DEX である。tradexyz はどちらかと言えばアウトソーシングチームのようなもので、本質的には hyperliquid の領域内で取引所を運営しているに過ぎない。

1. リベースが非常に複雑な行為であることを理解する必要がある。取引の停止、強制清算、ポジションの再構築を伴う。これは大手 CEX（今回リベースを行った okx や bn など）にとっても大きな工事であり、bitget のような小規模取引所は対応を断念して relist を選択した。ましてや、他のブロックチェーンに依存するオンチェーンチームにとっては、天に昇るよりも難しい。

2. tradexyz が当初契約を発表した際、推定株式数は11.87Bとされていたが、後にこれが論争を引き起こす可能性があると判断し、早い段階で文書から推定株式数に関する記述を全て削除し、tradexyz 上の SPCX が追従する価格は SPCX のクラスA普通株の価格であることを明確に強調し、リベースを行わない旨の免責事項を大量に追加した。」

暗号資産 KOL の KyleChen 氏も昨夜、次のように投稿しています。「最適なヘッジ戦略は OKX のIPO前の無期限先物を利用することだろう。IPO 取得原価は142uで、まだ約14％の利益余地がある。3つの取引所のIPO前取引を比較すると——

- OKX Pre SpacX 162u、基本的に1株当たり価格であることが確認されている

- バイナンス現価167u、6月10日にリベース（係数1.1）が実施されることを発表済み。調整後の価格は約151.2u

- Hyperliquid 168u、ここのIPO前契約は hip-3 ベースの trade.xyz によって提供されている。技術基盤の観点から、この契約は直接的なリベースをサポートしていない。対応する株式数は118.7億株で、実際の発行済株式数130.8億株とは乖離が大きい。高い確率で、いずれかの時点で旧契約が清算され、新しい1株当たり価格ベースの契約が上場されるだろう」。最後に、本日の投稿で同氏は、「SPCX の異なるプラットフォームにおけるディスカウント・プレミアムは、市場がルールと確率を価格付けしていることを示している」と述べています。

特筆すべきは、現在この価格差裁定の余地は約3％まで縮小しており、実際の取引機会は既に過ぎ去っています。以上の内容はあくまで思考の共有であり、投資助言を構成するものではありません。