分析：SpaceXのIPO評価額は驚異的だが、将来の事業パスは不明瞭、収益化への道筋は依然として不透明

Odaily星球日报讯 SpaceXはIPOを推進しており、約1.78兆ドルの評価額を求めている。これが実現すれば世界で7番目に時価総額の大きい企業となるが、この評価額の背後にある中長期的な事業パスは依然として明確ではない。

また、SpaceXの核心的な物語（ナラティブ）は変化しつつある。今年2月、マスク氏はSpaceXとxAIを統合し、AIを同社戦略の重要な構成要素とした。当初の「人類を多惑星種にする」という核心的なビジョンと比較して、現在の同社のナラティブではAIがより顕著な位置を占めている。第1四半期には、xAI関連事業が資本支出の4分の3以上を占めたとされ、目論見書では約93%の獲得可能市場（TAM）もAI関連となっている。

マスク氏は長年にわたり、事業構造とナラティブを再編成して市場の嗜好に適応することに長けており、これまでにSolarCityをテスラに統合した例や、TwitterをxAIの体系に統合した例などがある。現在のSpaceXの新たなナラティブは、ロケット打ち上げとAIを組み合わせ、軌道上にAIデータセンターを配備することで将来のコンピューティング基盤を構築する構想である。ただし、SpaceXの昨年の軌道投入ペイロードは約2200トンであったのに対し、マスク氏は軌道データセンターのビジョンを実現するには、年間約100万トンの打ち上げ能力が必要だと述べている。Starlinkとロケット事業はすでに業界をリードする地位にあるが、最終的にはこの巨大な評価額の前提を検証するために、真のキャッシュフローが必要となる。（英国フィナンシャル・タイムズ）