Dragonfly パートナー：HyperliquidのオーダーブックモデルではRWAの流動性問題は解決できない、VariationalのRFQモデルなら可能

Odaily星球日报 ニュース Dragonfly のパートナー Haseeb Qureshi 氏が X に投稿し、オーダーブック（CLOB）モデルでは RWA 資産の流動性問題は解決できないと述べた。Hyperliquid は確かに少数の RWA マクロ資産の流動性を掌握しているが、取引量トップ 10 の資産以外（これらの資産が取引量の約 90% を占める）では、流動性は急激に低下する。

個人投資家の需要が十分に旺盛であれば、オーダーブックモデルは機能する。しかし、すべての資産に個別にオーダーブックを構築しようとすれば、一つのティッカーごとに需要をコールドスタートさせ、補助金で流動性を「レンタル」することになり、結果として流動性の薄い市場が多数生まれることになる。

Variational は RFQ（リクエスト・フォー・クオート）モデルによってこれらを回避する。RFQ こそが機関投資家の実際の取引方法であり、このモデルでは、マーケットメーカーがオンデマンドで即座に価格を提示し、注文が入った後に主要な取引所でヘッジを行う。これにより、Variational は TradFi の主流流動性に直接アクセスし、それをチェーン上にマッピングできる。すなわち、証拠金はスマートコントラクトで管理され、決済はステーブルコインで行われ、流動性は CME や NYSE といった最大の基礎市場で取引しているユーザーから提供される。

これは、誰でも許可なく伝統的な市場と同じマーケットデプスとスプレッドを得られることを意味する。コールドスタート問題が解決されれば、新たな市場の立ち上げ速度はソフトウェアのリリースと同じくらい速くなる。来年までに、RWA 永久契約はチェーン上で最大の契約カテゴリーとなり、BTC と ETH の永久契約の合計をも上回ると予想される。そして、この道筋で最終的に勝ち残るプラットフォームは、伝統的な取引所のように見えることはないだろう。

昨日のニュースとして、Variational は 5000 万ドルのシリーズ A 資金調達を完了したことを発表した。Dragonfly Capital がリードし、Bain Capital Crypto と Coinbase Ventures が参加した。