Benchmark力挺Strategy STRC模式：并非循环融资，而是比特币长期资金引擎

Odaily 星球日报による報道、Strategy による優先株 STRC を通じたビットコインの継続的購入という資金調達モデルを巡り、市場の見解は二分されている。Benchmark のアナリスト、Mark Palmer 氏は最新のリポートで、STRC モデルを「循環型資金調達またはポンジスキーム」と解釈する外界の見方は「深刻な誤解」であり、このメカニズムは「意図的に設計された持続可能な資本フレームワーク」であり、中核となる論理は市場の利回り需要を長期的なビットコインエクスポージャーに転換することだと強調した。

SEC の 8-K 提出書類によると、Strategy は 4 月の最初の 3 週間で合計約 350 億ドルを調達し、そのうち 85% 以上が STRC 発行によるものだった。その後 3 週間で 3 回にわたり、合計 51,364 BTC（約 390 億ドル相当）を購入した。現在、Strategy のビットコイン保有量は 818,334 BTC に増加し、時価総額は約 625 億ドルとなり、最近では約 7 億ドルの含み益状態に戻っている。

Benchmark は、この仕組みは継続的な発行に依存して運営されているわけではなく、必要に応じてビットコインの一部を売却して優先株の配当を支払うことも可能だと指摘する。しかし市場には依然として明確な疑問が存在し、一部の見解では、資金調達資産を売却して配当を支払う状況が生じれば、リスクシグナルと見なされ、より広範な市場圧力を引き起こす可能性があるとしている。（The Block）