Spark戦略責任者：rsETHセキュリティインシデントのリスク波及が深刻化、DeFi市場は連鎖清算危機に直面する可能性
Odailyの報道によると、Spark Protocolの戦略責任者であるmonetsupply.eth氏がXプラットフォームで投稿し、安定コイン市場の流動性が引き締まり始める中、現在のrsETHセキュリティインシデントはより危険な段階に入りつつある可能性があると述べた。ETH市場の約16.5%はrsETHによって支えられており、関連する損失がメインネットおよびクロスチェーン環境で均等に分散された場合、rsETH担保ローンはeMode下で10%〜15%のディスカウントに直面する可能性がある。リスクバッファが枯渇した後、ETH預金者は依然として2%〜3%の残余損失を負担する可能性がある。この予想の下、ETHプロバイダーはできるだけ早く退出する傾向があり、市場利用率が100%でロックされることにつながる。一方、借入金利はwstETHやweETHなどの循環レバレッジポジションが自発的にデレバレッジを行い、流動性を解放するための十分なインセンティブを提供していない。同時に、ETHが引き出せないため、ETHを担保としてUSDTなどの安定コインを借り入れたユーザーもタイムリーにポジションをクローズすることが難しく、安定コインの借入金利が上昇したとしても、市場の既存のインセンティブメカニズムはすでに破綻している。
monetsupply.eth氏はさらに指摘した。100%利用率という「ロック」状態では、DeFi市場は連鎖清算危機に直面し、二つの歪んだインセンティブが生じる可能性がある。第一に、ETH保有者はヘルシーな担保率を調整できず、清算人も担保資産を引き出して売却することができない。ETH価格が下落した場合、不良債権が急速に蓄積する可能性がある。第二に、安定コイン預金者は、むしろ他の安定コインを借り入れることで「間接的な退出」を実現する動機を持つ。現在も正のリターンが得られる状況下では、約75%の資金回収余地を低コストでロックできる。資金プールと再担保に依存する貸借市場にとって、流動性は優先的に確保されなければならない。最近、Aaveが最大借入金利（slope2）の上限を引き下げたことは、デレバレッジのインセンティブを弱め、市場が連鎖的な機能不全に陥るリスクを著しく高めている。
