「每周编辑精选」是Odaily星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。

因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。

下面，来和我们一起阅读吧：

投资与创业

暴涨后的沉思：我们正处于宏观周期的哪个阶段？

2017、 2021 和 2025 年的流动性对比：

“🔴” 表示未激活，“🟠”表示轻度激活，“🟢”表示强烈激活。此外需要注意的是，最后 1 项杠杆将控制其他 11 项杠杆

我们尚未进入新一轮的“大放水”阶段。

作者还提出四大观测信号：

通胀= 2% ，且政策宣布风险平衡；关注点：美联储/欧央行声明转向中性措辞；意义：扫清降息前的最后修辞障碍。
QT 暂停（到期债券 100% 再投资）；关注点：FOMC/欧央行宣布全额再投资；意义：停止抽水，转为中性储备。
FRA-OIS 利差大于 25 个基点，或回购利率飙升；关注点：三月期 FRA-OIS 或 GC 回购交易跳升至 20 多个基点；意义：预示美元融资压力，常迫使流动性干预。
中国央行全面降准 25 个基点；关注点：存款准备金率降至低于 6.35% ；意义：释放 4000 亿基础货币，常是新兴市场宽松的第一张骨牌。

ArkStream Capital： 2025 Q2加密市场迎来「合规叙事+真实收益」的结构性转折点

多个利好因素形成合力推动行业节奏提速。一方面，全球宏观环境趋稳、关税政策有所缓和，为资金流动和资产布局提供了更友好的背景。另一方面，全球多个国家和地区针对加密货币行业的发展推出了多个友好政策，传统金融市场开始主动拥抱加密货币，将代币结构与传统金融资产挂钩，实现资本结构“金融化”。

链上衍生品叙事持续升温，Hyperliquid 成为现象级领跑者，日交易量屡次逼近或超越部分中心化交易所，原生代币持续跑赢大盘，成为最具强势表现的资产之一。

交易员回忆录：我是如何用索罗斯的方法狂赚 100% 的？

重仓押注罕见机会：PEPE 上线 Robinhood 和 Coinbase。

当 VC 按下卖出键：Polychain 抛售事件背后的财富转移游戏

近期，Polychain 出售了价值 2.42 亿美元的 TIA。

仅针对 Polychain 的仇恨是不应该的：Polychain 的工作职责就是承担风险并获得回报，就像其他人一样。

加密货币的盈利能力存在一个很大的问题：大多数协议本身不赚钱，而且它们根本不考虑盈利。行业的主要问题是，一些团队把代币销售当成利润，并以此为基础建立商业模式，而不考虑其后果。代币经济学不是主要问题，代币才是。

此外，技术创新与代币价格无关。

加密项目美国上市潮来袭：如何进行合理估值才能吸引华尔街的注意？

全面的估值方法应以企业传统现金流为基础，链上收入（质押收益减去手续费销毁）作为核心要素校验。持续关注质押收益率、实时流量指标和情景分析，即可保持估值方法与时俱进，只有这样才能吸引传统资金进场。

代币透明度框架旨在提升市场清晰度，吸引更多机构资金进入代币市场。

股票代币化正在重塑金融市场，提升效率并扩大全球资本准入。

代币发行避坑指南：研究 40 个项目、 5 万个数据点后，发现唯一有效的策略是……

被情绪、算法和虚假 KOL 噪声所掩盖的事实：互动≠成功，风投≠价值，炒作≠增长。

成功项目实际做的是：专注于构建人们真正想用的东西；在发行时为代币设定合理的价格；真诚地与受众沟通；衡量真正重要的东西，而不是只看点赞数。

政策与稳定币

稳定币，一场 50 亿人的无现金支付改革

拉美、东南亚、非洲的稳定币大规模采用故事。

空投机会和交互指南

本周精选交互项目：上线 Kaito 的 Cysic、Bless；Mawari 赚积分

Meme

“官办”平台涌现，后 Pump 时代都在炒什么概念？

代币概念无主线，官方多次背书成核心要素。

发币量首超 Pump.fun，Letsbonk.fun 上有什么？

市占率已达 51% ，平台龙头项目包括 USELESS、Hosico、IKUN。

以太坊与扩容

五大上涨逻辑日渐清晰，ETH 或迎结构性反转

政策边界在清晰，机构资本在回流，EF 自我修正，链上数据出现背离，行业叙事重新聚焦。

让 ETH 突破 1 万大关，以太坊需要新的增长叙事

以太坊面临的许多挑战可以归结为一个核心主题：以太坊的效用和 ETH 的价值之间存在断裂的价值捕获供应链。

如果 ETH 优越的价值捕获供应链成为 ETH 叙事的核心部分，就像 2021 年那样。

Rollup 具备同步可组合性，因此无需网络桥接。更低的 Layer 1 区块时间允许做市商提供更低的价差，从而带来更大的链上交易量。价格执行力显著提升。
以太坊强大的 MEV 基础设施最终可以用来为交易者提供最佳执行（在 Memecoin 等上），而不是他们在其他地方找到的约 20% 的羊毛。
跨链流动性回流至 Layer 1 ，而基于 Native+Based Rollup 可以无缝接入 Layer 1 流动性，交易量也随之增加。
Based+Native Rollup 比当前的 L2 消耗 10 到 100 倍的 gas，同时提供共享的流动性和可组合性，这意味着 Rollup 上的所有这些活动实际上都会消耗大量的 ETH。
Rollups 上的代币化资产可供以太坊生态系统的其他部分访问。以太坊作为代币化资产发行和交易平台的地位将进一步提升。

由此，以太坊的效用和 ETH 价值捕获之间的反馈循环将得到恢复。

多生态

不止于交易，HyperLiquid 早期 GameFi 和 SocialFi 项目盘点

CeFi DeFi

贝莱德 BUIDL 基金深度拆解，如何影响 RWA 格局

产品本质： BUIDL 在根本上是一款受监管的传统货币市场基金（MMF），其底层资产为高流动性、低风险的现金、美国国债和回购协议。其创新之处在于将基金份额代币化为在公共区块链上流通的 BUIDL 代币，实现了所有权记录、转移和收益分配的链上化。

业务流程：投资流程体现了“许可制金融”的核心思想。投资者必须是符合美国证券法定义的“合格购买者”，并通过 Securitize 的 KYC/AML 审核，其钱包地址被纳入智能合约的白名单。申购（铸造代币）和赎回（销毁代币）流程连接了链下法币流转与链上代币操作。其中，Circle 推出的 USDC 即时赎回通道是关键创新，它通过一个智能合约解决了传统金融结算周期与加密世界 24/7 即时流动性需求之间的根本矛盾。

市场影响与战略意义： BUIDL 的推出不仅是贝莱德数字化资产战略的关键一步，更对整个 RWA 代币化领域起到了巨大的催化和验证作用。它迅速超越早期竞争者，成为全球最大的代币化国债基金，其资产管理规模（AUM）的增长主要由 Ondo Finance、Ethena 等加密原生协议将其用作储备和抵押品的B2B需求驱动。这表明，BUIDL 的成功并非源于传统投资者，而是其精准地满足了 DeFi 生态对合规、稳定、生息的链上美元资产的迫切需求，从而将自身打造为机构级 DeFi 的基石。

写在黑客攻击之后：DeFi 世界到底有没有无风险收益？

DeFi 没有真正的无风险利率。

DeFi 中的“伪无风险”收益选项包括 AAVE、Curve Finance、代币化美债。但我们也要意识到，AAVE 的供需机制、Curve 依赖交易量的收益模式、代币化美债的“安全性”，都无法完全规避区块链故障和被 DeFi OG 戏称为“犯罪温床”的潜在风险。

文章还介绍了 DeFi 协议中各收益增强策略对应的风险特征和运作逻辑。

审慎核查链上数据，风险自担永远是 DeFi 的第一信条。

Web3 AI

AI Agent 周报 | Virtuals：ACP 公开测试版现已上线；swarms 上线全新多代理架构（6.30-7.6）

Vitalik 眼中的「AI 2027 」：超级 AI 真的会毁灭人类吗？

一周热点恶补

过去的一周内，ETH 冲破 3000 大关，BTC 再创新高；马斯克成立“美国党”，相关 Meme 短时暴涨，“美国党”将拥抱比特币，法币已无希望；pump.fun 通过首次代币发行推出 PUMP 代币（发币解读）；BR 闪崩，Bedrock 称将公开 LP 地址澄清未撤资，并提出特别空投补偿；GMX被盗超 4000 万美元；后黑客陆续退还赃款；ZachXBT 再次抨击 Circle 对黑客行为无作为：GMX 攻击者使用 CCTP 将被盗资金转到以太坊；

此外，政策与宏观市场方面，阿联酋官方澄清：数字货币投资者不符合黄金签证资格；陈茂波：香港上市 ETP锚定资产包括数字资产，也有追踪 Coinbase 等美股产品；义乌当地协会回应稳定币结算：几乎没有，认可度不高难以形成广泛流通；

观点与发声方面，马斯克：美国财长贝森特是索罗斯的傀儡，他是政治学专业的学生，甚至连数学都学不会；Matrixport：市场缺乏新的推动因素，散户交易活跃度持续疲软；Bitcoin Magazine：警惕比特币金库公司泡沫，Strategy 终将跌破每股净资产水平；Robinhood 发言人：通过某 SPV 间接持股 OpenAI，OpenAI 代币价格与该 SPV 持有的股份价值挂钩；STIX 创始人：已接到十几位WLFI 大户的场外卖出委托，但买家寥寥无几；Arthur Hayes：山寨季即将到来，已加仓看涨；OKX Star：仅 1% 左右用户会收到资金来源或工作居住信息问询，目的是确保平台不被滥用；“质押 TON 换阿联酋黄金签证”遭官方否认；

机构、大公司与头部项目方面，Strategy 暗示暂停增持（影响解读）；FTX 清算排除中国债权人（自救实录）；绿地控股：绿地金创持有香港 4 号牌照和 9 号牌照，支持虚拟资产业务；以太坊基金会提出L1 zkEVM 实时证明标准，推动零知识证明主流化；Truth Social将推出实用型代币；Polymarket 因“泽连斯基穿西装”再陷真相争议；

安全方面，深圳：警惕以稳定币等名义实施非法集资；北京互联网金融行业协会：警惕利用“稳定币”等新型概念进行非法集资；ZachXBT：不承接 Sui 生态相关案件，在该生态系统未得到支持……嗯，又是跌宕起伏的一周。

附《每周编辑精选》系列传送门。

下期再会~

Bitcoins correlation with U.S. stocks falls to multi-month low