「每周编辑精选」是Odaily星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。

因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。

下面，来和我们一起阅读吧：

投资与创业

DeFi 正加速融合 AMM 与货币市场，实现资产双重利用，提升资本效率。跨链流动性层趋于扁平化，用户体验更顺畅。稳定币收益率竞争激烈，机构收益需求提升。同时，积分和身份验证空投成为用户增长新手段。NFT 市场疲软，资金更多流向具备实用性和奖励机制的 Meme，生态格局正逐步演变。

a16z喊话业界：是时候摒弃基金会模式了

如今基金会模式所制造的障碍远比其所带来的去中心化便利更多。随着美国国会提出新的监管框架，加密货币行业迎来了难得的机遇，可以抛弃基金会及其带来的阻碍 —— 这是一个以更好的一致性、问责制和规模化为目标进行建设的机会。

在新监管环境下，普通的开发公司（从构思到实现网络的建造者）才是持续建设和维护网络的更优载体。相比基金会，企业能高效配置资本，通过“代币+股权”组合吸引顶尖人才，并通过市场反馈及时调整策略。企业架构天然追求增长与影响力，无需依赖慈善资金或模糊使命。

两种新兴方案——去中心化非公司制非营利协会（DUNA）和控制论组织工具（BORG）——提供了轻量化实施路径。

政策与稳定币

所有未注册加密公司必须撤出新加坡，月底前！无过渡期！

新加坡金融管理局（MAS）正式发布针对数字代币服务提供商（DTSP）的监管回应文件，标志着新规即将在 6 月 30 日全面生效。此次政策不仅毫无过渡期，还以“极其有限的发牌标准”与“刑事责任”作底线，几乎一夜之间终结了曾被视为加密避风港的“新加坡模式”。

韩国总统选举后全球加密货币市场的四大变化

韩国作为核心 Web3 枢纽：韩国凭借 54 亿美元的日交易量和 970 万活跃用户，成为仅次于美国和中国的全球第三大加密货币市场。它是全球项目进军亚洲的关键基准。

税收加速或导致交易量下滑：尽管加密货币税的实施目前推迟至 2027 年，但新政府很可能会提前推行。借鉴国际先例，交易量可能下降超过 20% 。

ETF 获批可能性高，其他改革或面临延迟：所有主要候选人均支持引入比特币现货 ETF，增加了其早期通过的可能性。相比之下，围绕韩元稳定币的监管改革和“一交易所一银行”政策预计将是更长期的议程项目。

韩国加密新局：新总统李在明与他的三大加密政策

李在明对「韩国机密行业」的承诺，核心内容包括：

1、推动虚拟资产现货 ETF 合法化；

2、引导规模庞大的韩国国民养老基金（约 8840 亿美元）配置加密资产；

3、构建以韩元为锚定的稳定币体系，以此作为防止资本外流、强化本币金融主权的战略工具。

韩国政府正致力于将加密资产纳入国家金融治理体系，推动市场从自由放任向“国家化”的制度嵌入转型。这正是李在明所描绘的愿景——一个由政府引导、规则保障、创新驱动的数字资产市场。

GENIUS 法案的通过进一步强化思想钢印，让 BTC 的 10 年慢牛成为可能

比特币的长周期慢牛结构并非线性，也不会天天上涨，而是由数次政策切换、地缘冲突、技术变革和市场情绪所构成的波段路径。但只要比特币的“资产属性演化”路径持续清晰，它就具备成为这一轮全球资本重估浪潮中最确定的参与标的。

Artemis： 2400 亿稳定币供应去向何方？

发行方为拓展市场，不惜向分销商支付高额费用，如 Circle 在 2023 年就向 Coinbase 等分销商支付了 9 亿美元，占其收入的一半以上，以此吸引用户使用 USDC。

3.1 万亿美元年交易量极具误导性，其中 31% 源于 MEV 机器人通过每日数千次循环操作，反复使用同一笔资金所贡献，真正由人类实际参与的交易量远低于表面数据所暗示的规模。

目前虽有 1.5 亿个稳定币钱包，但 99% 的钱包余额不足 1 万美元，而仅 2 万个神秘钱包就掌控着 760 亿美元，占总供应量的 32% ，这些钱包既非交易所也非 DeFi 协议，被报告归为「灰色地带」，其背后含义尚不明确。

稳定币的真正爆发式增长是在过去六个月。

我们衡量稳定币成功与否的标准却本末倒置，总锁定价值（TVL）下降或许并非使用率降低，反而可能是技术进步，效率提升的体现，而交易量上升也可能仅意味着机器人活动的增加，我们用于追踪采用率的各个指标都存在根本性问题。

当人们还在争论 USDC 和 USDT 的市场份额时，真正的变革其实正在分销层面悄然发生。由此，可能将会带来整个稳定币生态价值链条的重塑。

撕下稳定币和代币化外衣，加快美元流动才是本质

稳定币可以看作是现代版的“欧元美元”，其特点是拥有公开透明的区块链浏览器。与传统的将美元存放在伦敦保险库的模式不同，如今美元被“代币化”，并通过区块链技术进行流通。这种创新带来了显著的规模效应。随着时间的推移，稳定币的需求持续增长。投资者希望将收益转化为稳定资产，以规避市场的周期性波动。

与加密货币市场的剧烈波动不同，稳定币的使用场景不断扩大，表明其功能已不仅限于简单的交易工具，而是逐渐成为一种重要的金融基础设施。尽管不同资产类别的时间表可能有所不同，但发展方向已经明确。每新增一批稳定美元（stabledollars），都将推动 Token 经济向前迈进一个阶段。

Cypherpunks（密码朋克）认为“稳定美元”是一种退步，意味着回归银行托管和许可白名单的传统模式。而监管机构则对无需许可的区块链系统感到不安，毕竟这些系统可以在一个区块内转移数十亿美元。实际上，区块链的普及恰好发生在这两种极端不适之间的交汇点。

加快货币流通速度是加密货币的核心应用，而将现实世界资产 (RWA) 上链正好符合这一趋势。价值清算的速度越快，资金重新投入的频率就越高，从而让整体经济规模进一步扩大。当美元、债务和数据都能以网络速度流通时，商业模式将不再依赖于对“流动”过程的收费，而是通过“动量”效应创造新的收益来源。

Circle IPO：稳定币与链上金融的“ChatGPT”时刻

Circle 的优势和壁垒： 1）合规先发及正统性：受益于合规红利，有望作为“体制内稳定币”承载链上美元扩张战略；2）开放基建及生态网络：USDC 具备多链支持、跨链协议、且与各种交易所和 DeFi 深度集成，并与支付机构合作成为跨境支付和链上结算的中枢；3）机构级信任及主流资金接入：资产安全透明、定期发布审计报告、是目前唯一被广泛接受为“机构级稳定币”的产品。

Circle 的风险与挑战： 1）收入结构高度依赖美债生息，利率敏感且周期性强，美元降息周期下收入增长承压；2）渠道依赖度高，当前收入约 60% 分给 Coinbase 和 Binance 等渠道。未来能否拓展其他收入源（如交易佣金等）、提升渠道议价能力是其增长的关键点。

竞争对比：USDT 与 USDC 的竞争本质是黑白美元在不同市场与场景的竞争。Tether 是“印钞机”，Circle 是“窄银行”。USDT 依托于交易所流动性支柱、OTC 场外兑换、灰色支付，而 USDC 则聚焦于合规跨境支付、企业清算、DeFi、RWA 资产底层货币。两者在不同场景下形成平行共生关系。

投资分析：作为稳定币法案出台后首家上市的合规稳定币龙头，Circle 的 IPO 受益于高昂的市场情绪。但对比其 2024 年 17 亿美金收入、 1.6 亿美金净利润，当前市场近 50 倍的 PE 估值已进行了较为乐观的定价，需警惕高估值下的获利盘集中兑现。长期来看，稳定币赛道潜在增长空间巨大，Circle 凭借其合规先发、生态网络构建、主流机构资金接入优势，有望进一步巩固其领先地位。

「稳定币第一股」创始人： 7 年前，我是如何 All in 稳定币的

Circle 的上市让大家看到加密货币的全新叙事——稳定币才是一种点对点的电子现金系统。

空投机会和交互指南

本周精选交互项目：VOYA Games 小游戏、Irys 测试网、Nebulai 头矿

“嘴撸”三巨头 Kaito、Cookie、Galxe 全攻略

OpenSea 终发币：NFT 虽凉，撸毛不凉

以太坊与扩容

ETH 价值从何而来？从资产逻辑到商业战略全解析

文章系统地梳理了以太坊的发展轨迹、协议演进、扩容路径及其在 Rollup 时代的定位。

从开发者社区的实验平台，到 DeFi 的基础设施，再到企业财务中的长期配置，以太坊的角色正发生深刻转变。

ETH 价值回流的路径：从“最大化收费”到“最大化价值承载”。

挥刀重组研发团队，EF 组织变革能成 ETH 价格助推器吗？

维持原判：ETH 价格起飞仍需等待 1-2 年。

CeFi DeFi

外网刷屏的「比特币阴谋论」：Tether 正在制造金融史上最大的泡沫

作者 Jacob King 在文中化身比特币坚定看空者，指出比特币市场被 Tether、Bitfinex 等「内幕人士」操控，并通过虚假需求、循环买盘和无限印钞维持价格假象。所谓“政府和机构入场”是人为制造的叙事，实为庞氏骗局，一旦流动性出现危机，市场将面临崩盘。

“请你务必警惕：这不是‘未来的硬通货’，而是一颗正在倒计时的金融炸弹。”

链上衍生品大逃杀：dYdX、GMX 衰败，Hyperliquid 独大，谁会拿到下一张船票

DeFi 衍生品产品长期困于“CEX 模仿者”身份：复制了中心化平台的合约逻辑和杠杆机制，却承载了更高的风险敞口与更低的用户体验，在爆仓机制、撮合效率、交易深度等关键维度与 CEX 仍存明显差距，直到 Hyperliquid 的出现，依托链上特性重构产品形态与用户价值，算是难得地为这一赛道保留了进一步演化的可能性。

当用户钱包里持有的长尾代币不用依赖 CEX 即可直接成为交易工具，当交易手续费和生态价值通过 DAO 分配给生态贡献者，链上衍生品终于显现出 DeFi 应有的模样——不仅是交易场所，更是价值再分配网络。

或许，去中心化衍生品的终局不在于复制 CEX，而在于用链的原生优势（开放、可组合、无许可）创造新需求，而市场已迈出了关键一步。

链上 Perp 平台哪家强？一文盘点 6 大新锐项目

文章介绍了 Ethereal、StandX、Aster、Levana Protocol、DeriW、Ostium。

SocialFi

从注意力到变现，InfoFi 如何改变币圈 KOL 的生意经？

在注意力经济时代，注意力本身具有价值，但其价值取决于留存、共识、内容质量等因素。Kaito 通过 Yaps、Earn、Capital Launchpad 等产品，将注意力转化为用户、资本和市场。

注意力的价值是有层次的，它取决于：留存（Retention）、共识（Consensus）；所依附的内容或产品（Subject）；内容质量。

世界正在朝一个明确的方向发展；掌控注意力的影响者，将掌控变现能力；掌控屏幕时间的科技平台，将掌控分发权与用户数据。

Web3 其实有能力建立一个更公平、赋权更多人的新网络结构。

Web3 AI

Crypto AI 热度再起，市场最近在炒什么？

文章简单介绍了 Axelrod、Arbusai、AVO、BasisOS、Meet 48 。

安全

黑客偷了钱，所以 Sui 就能抢吗？

5 月 22 日，Sui 公链生态的最大去中心化交易所 (DEX) Cetus 遭遇黑客攻击，瞬间流动性骤减，多种交易对价格崩塌，损失超过 2.2 亿美元。

在事件发生后，衍生出 2 个官方操作：“冻结” vs “追回”，分两个阶段：冻结阶段靠 Deny List + 节点共识完成；追回阶段则需链上协议升级 + 社区投票 + 指定交易执行绕过黑名单。

Sui 链内本身就存在特殊的 Deny List（拒绝列表）机制，实现了本次黑客资金冻结。不止如此，其实 Sui 的代币标准也有“受监管代币”模式，带有内置冻结功能。更惊人的是，Sui 不仅冻结了黑客资产，还计划通过链上升级“转移回收”被盗资金。

无需黑客签名，算是从来区块链行业都没有这样的修复方式。这套模式不会遗忘，因为他颠覆了行业基础，也打破了区块链在同一套账本下，不可篡改的传统共识。在区块链设计里，合约就是法律，代码就是裁判。但这次事件中，代码失效，治理干预，权力凌驾，形成了“投票行为裁决代码结果”的模式。

历史上的“分叉式回滚”是用户选择信仰；Sui 的“协议式修正”是链替你做了决定。一条链的未来，不由技术架构决定，而由它选择守护的那套信仰来决定。

一周热点恶补

过去的一周内，特朗普、马斯克公开反目带崩市场，梅德韦杰夫：准备好协助特朗普和马斯克达成和平协议；特朗普家族否认与 Trump Wallet 项目有关联，将与 WLFI 一起推出加密钱包，Magic Eden 回应特朗普长子质疑，称 TRUMP 钱包使用官方品牌和 IP（事件回顾）；特朗普旗下社交平台Truth Social 提交比特币 ETF 申请；特朗普经济顾问披露持有至少 100 万美元 Coinbase 股份；WLFI 顾问回应做空 TRUMP：两个项目实体各自独立，必要时进行对冲；CLARITY 法案审议受阻，特朗普涉密币活动引发众院争议；

Circle上市首日涨幅 168% ，盘后价报 87.71 美元，当日成交额超 4700 万美元（背后受益者分析）；pump.fun 计划以 40 亿美元 FDV 进行10 亿美元代币销售（解读）；

（戏多的 James Wynn 专区：操作汇总；多个 CEX 账户遭无故封禁，誓言反击中心化操控；决定暂停永续合约交易；于 X艾特 Wintermute 并配文：“我回来了”；仓位扭亏为盈后删除“乞讨”资金相关推文；BlackRock 买入以太坊是比特币爆发前的“标准开局”；怕人嘲笑“赚 1 亿保不住”，终因贪婪沦为赌徒；不能空手而归，将搜刮老钱包资产卷土重来。）

此外，政策与宏观市场方面，美联储褐皮书：关税正在对成本和价格构成上行压力，工资继续以温和速度增长；SEC 对 REX-Osprey推出以太坊、Solana 质押 ETF 表示质疑；SEC 正式受理纳斯达克 21 Shares SUI ETF 上市申请；X 将推出 XChat，引入类似比特币的加密架构（加密架构解读）；香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易；

观点与发声方面，比特币倡导者 Max Keiser质疑新晋 BTC 财政公司抗压能力，称其未经历熊市考验；CryptoQuant：比特币处于关键支撑位，市场等待回调后的入场机会；观点：Circle 纽交所 IPO 可视为“低流通+高完全估值”代币上线，表现值得期待；CZ：现在可能是推出链上暗池永续 DEX的好时机；Hyperliquid 联创：透明交易并非缺点，而是效率终局；Salus 创始人：中国执法机关已侦破 3 起利用 Hyperliquid 洗钱案件，策略结构与 James Wynn 路径高度相似；a16z 合伙人澄清并未发布代币 A16ZE，后者市值一夜从千万美元跌至数十万美元；

机构、大公司与头部项目方面，韩国首个机构在禁令解除后出售加密资产；摩根大通拟提供加密 ETF 融资服务，考虑接受加密资产作为贷款抵押；Strategy 宣布计划发行 250 万股 STRD 优先股，用于购入比特币及营运等；Tether 在 TON 区块链上推出全链黄金稳定币“XAUt 0 ”；SharpLink Gaming完成 4.25 亿美元私募融资，Consensys 领投；Ripple否认有意收购 Circle，称相关报道不实；以太坊基金会宣布重组研发团队并裁员，将聚焦网络扩展与用户体验；以太坊基金会发布最新财政政策，强调“Defipunk”理念与隐私保护；Sky（原 Maker）为 SKY 质押引入稳定币激励；WLFI 向认购者空投 47 枚 USD 1 ；LOUD 代币发售结束，两阶段参与用户预计分别可获得 225000 LOUD 和 56250 LOUD，随后上线LOUD 代币并开放申领，Believe：新发布代币将提高创作者费用获得比例至 70% ；

数据上，币安 CEO：币安持有近59% 的中心化交易所稳定币储备；

安全方面，Aptos Move 安全库共建倡议：为开发者构建可信的基础设施标准；MegaETH 官方 X 账号被盗，提醒用户勿点击近期链接；TON：链上区块创建出现问题，随后恢复正常……嗯，又是跌宕起伏的一周。

附《每周编辑精选》系列传送门。

下期再会~

Orderly Network’s transaction volume reached $59 billion, with a locked amount of $42 million