Hai lần trì hoãn rồi mới ra mắt sau khi hợp nhất, Aero từ biệt mô hình kinh tế ve(3,3)
- Quan điểm cốt lõi: Aerodrome và Velodrome hợp nhất thành Aero và ra mắt trên bảy chuỗi, kinh tế token chuyển từ phát hành cố định + bỏ phiếu hàng tuần sang phát hành dựa trên doanh thu và cơ chế phân bổ dự đoán.
- Yếu tố then chốt:
- Vào 8:00 ngày 22 tháng 10, các giao thức cũ ngừng phát hành, Aero đồng thời ra mắt trên bảy chuỗi gồm Base, Ethereum Mainnet, OP Mainnet, v.v.; AERO cũ được đổi theo tỷ lệ 1:1, 1 VELO đổi lấy 0,044 AERO mới, người nắm giữ Aerodrome chiếm khoảng 94,5%.
- veAERO/veVELO được chuyển đổi thành sAERO có thể chuyển nhượng, hủy bỏ rebase; việc bỏ phiếu hàng tuần được thay thế bằng Predictive Allocation, người nắm giữ có thể điều chỉnh phân bổ nhiều lần trong một tuần và nhận doanh thu từ các pool đã chọn.
- Phát hành gắn với doanh thu: Gauge Caps ràng buộc giới hạn phần thưởng của pool với doanh thu dự kiến, mục tiêu phần thưởng trung bình khoảng 1,2 lần doanh thu dự kiến, phần vượt không được đúc thêm; tỷ lệ phát hành hàng năm hiện tại khoảng 11%, theo cách tính này khoảng 8%, giới hạn lạm phát hàng năm là 20%.
- Trong bốn tuần tính đến tháng 9 năm 2026, doanh thu chảy về người nắm giữ veAERO là 14,9 triệu USD, trong cùng kỳ khoản phát hành cố định trả cho LP có giá trị AERO là 10,5 triệu USD, làm nổi bật vấn đề tách rời giữa phát hành cũ và doanh thu.
- Doanh thu tập trung cao độ vào Base: hai giao thức cộng lại đạt khoảng 580 triệu USD doanh thu, Aerodrome khoảng 510 triệu USD; thị phần giao dịch cổ phiếu token hóa tăng từ 2% ngày 6 tháng 9 lên 34% ngày 4 tháng 10.
- Ưu đãi mở rộng chuỗi mới: Ethereum Mainnet, Arbitrum và Robinhood Chain có mức phí nền tảng 0% đối với LP chưa stake, bốn chuỗi còn lại là 5%; Metaswaps hoán đổi xuyên chuỗi cũng ra mắt đồng thời.
Tác giả gốc: Sanqing, Foresight News
8:00 ngày 22 tháng 10, quá trình phát thải của Aerodrome và Velodrome sẽ đồng loạt dừng lại, Aero sau khi sáp nhập hai bên cũng chính thức ra mắt cùng lúc, phủ sóng bảy chuỗi gồm Base, Ethereum Mainnet, OP Mainnet, Arc, Ink, Arbitrum và Robinhood Chain.
Về tỷ lệ đổi, AERO cũ đổi theo tỷ lệ 1:1 sang AERO mới, 1 VELO đổi được 0,044 AERO mới; trong số token mới, người nắm giữ Aerodrome chiếm khoảng 94,5%, người nắm giữ Velodrome chiếm khoảng 5,5%. Token tự lưu ký cần được nâng cấp thủ công thông qua cổng nâng cấp chính thức, và thao tác này không thể đảo ngược; token lưu trên sàn giao dịch sẽ do nền tảng chuyển đổi thống nhất.
Phương án sáp nhập này được công bố tại sự kiện New Horizon vào tháng 11 năm 2025, dự kiến ban đầu ra mắt Ethereum Mainnet và Arc vào quý hai năm 2026, sau đó mục tiêu được điều chỉnh sang tháng 9, rồi do kéo dài thời gian kiểm toán nên ấn định vào tháng 10. Trong suốt một năm, bản thân phương án cũng có không ít thay đổi.
Bỏ phiếu hàng tuần được thay thế bằng "dự đoán"
Trong cơ chế cũ của Aerodrome và Velodrome, người nắm giữ ve bỏ phiếu mỗi tuần một lần, dựa trên hiệu suất phí của các pool trong tuần trước để quyết định dòng phát thải token của tuần tiếp theo sẽ chảy về đâu.
Tại buổi công bố năm ngoái, đội ngũ phát triển Dromos cho biết sẽ giữ lại mô hình ve(3,3). Phương án ra mắt lần này đã chuyển thành "staking": veAERO và veVELO được chuyển đổi thành sAERO, thời hạn còn lại được giữ nguyên và làm tròn lên thành số tuần nguyên, khóa vĩnh viễn được chuyển thành thời hạn staking tối đa, và đều không thể hủy staking trước khi đáo hạn. Khác với trước đây, sAERO không còn rebase và có thể chuyển nhượng.
Cơ chế bỏ phiếu hàng tuần sẽ được thay thế bằng Predictive Allocation mới ra mắt, phần thưởng liên tục chảy vào các pool. Người nắm giữ sAERO không cần phải chờ đợt bỏ phiếu tập trung hàng tuần nữa, trong vòng một tuần có thể điều chỉnh phân bổ nhiều lần (giai đoạn đầu ra mắt, mỗi vị thế cần cách nhau 47 giờ giữa hai lần điều chỉnh), đồng thời nhận được doanh thu của pool đã chọn.
Bên phát hành token thì có thể trả phí cho người phân bổ thông qua Liquidity Payments và Launch Payments. Do bản thân sAERO được triển khai trên Base, người nắm giữ chỉ cần khởi tạo một giao dịch trên Base là có thể phân bổ phần thưởng đến pool trên bất kỳ chuỗi nào trong bảy chuỗi, không cần thao tác từng chuỗi.
Aero đăng tweet cho biết, người phân bổ đặt cược không phải vào việc token tăng hay giảm, mà vào việc một thị trường nào đó có phát sinh giao dịch hay không. Logic khuyến khích từ đó chuyển từ phát thưởng theo thành tích tuần trước sang đặt cược trước.
Phát thải bắt đầu gắn với doanh thu
Bài viết về mô hình kinh tế do Aero công bố ngày 19 tháng 10 cho thấy, trong bốn tuần của tháng 9 năm 2026, doanh thu chảy về người nắm giữ veAERO là 14,9 triệu USD (trong đó phí giao dịch 6,1 triệu USD, Liquidity và Launch Payments 8,9 triệu USD), cùng kỳ AERO trả cho LP theo bảng phát thải cố định trị giá 10,5 triệu USD.
Nhưng vấn đề nằm ở chỗ, phát thải token trước đây chỉ phát hành theo lịch trình cố định, không có mối quan hệ trực tiếp với doanh thu của giao thức.
Tại buổi công bố năm ngoái chỉ đề cập rằng phát thải sẽ được điều chỉnh theo doanh thu giao thức, lần này đã đưa ra tham số cụ thể. Gauge Caps gắn giới hạn phần thưởng của mỗi pool với doanh thu dự kiến của nó, mục tiêu dài hạn là phần thưởng bình quân toàn sàn giao dịch khoảng 1,2 lần doanh thu dự kiến, AERO vượt quá giới hạn sẽ không được đúc.
Đồng thời, phần thưởng chỉ được đúc khi nhận, LP rút ra trước khi đủ thời hạn staking tối thiểu sẽ mất phần thưởng, phần này cũng sẽ không được đúc.
Theo tính toán của Aero, tỷ lệ phát hành hàng năm hiện tại của AERO khoảng 11% nguồn cung, tính theo giới hạn 1,2 lần và doanh thu hiện tại thì khoảng 8%, giới hạn lạm phát hàng năm là 20%. Ngoài ra, Momentum Fund được hợp nhất từ kế hoạch mua lại trước đây đã tích lũy mua lại hoặc khóa khoảng 110 triệu AERO.
Trong khi để lượng phát hành phụ thuộc vào doanh thu, phía doanh thu cũng có điều chỉnh. Pool thanh khoản tập trung Slipstream đã ra mắt phí động, tăng phí khi thị trường biến động, giảm khi yên ắng.
Aero đã backtest 9 nhóm dữ liệu của ba pool trong giai đoạn yên ắng và biến động từ tháng 8 đến tháng 9 năm 2026, với tiền đề mức phí bình quân như nhau, doanh thu từ phí động đều cao hơn phí cố định. Một loại thuế MEV khác cũng sẽ được triển khai dần dần, các giao dịch có phí ưu tiên vượt ngưỡng giao dịch bán lẻ thông thường cần trả thêm phí, phần doanh thu này được phân bổ cho LP hoặc người nắm giữ sAERO theo cách tính phí giao dịch.
Doanh thu tập trung ở Base, Aero phá thế nào?
Theo trang dữ liệu Aero Dune, tính đến giữa tháng 10 năm 2026, tổng doanh thu tích lũy của hai giao thức khoảng 580 triệu USD, trong đó Aerodrome chỉ triển khai trên Base khoảng 510 triệu USD, Velodrome trên OP Mainnet và nhiều chuỗi khác cộng lại khoảng 69,8 triệu USD, riêng chuỗi OP Mainnet đã chiếm 64,8 triệu USD.
Nhưng trên Base đã xuất hiện nguồn giao dịch mới. Cổ phiếu token hóa do Coinbase phát hành đã ra mắt trên Aerodrome vào ngày 24 tháng 8, Aero tiết lộ rằng thị phần của nó trong khối lượng giao dịch cổ phiếu token hóa trên EVM đã tăng từ 2% ngày 6 tháng 9 lên 34% ngày 4 tháng 10.
Mặc dù doanh thu gần như tập trung hết ở một chuỗi, Aero vẫn cố gắng mở rộng thị phần thông qua cửa ngõ bảy chuỗi. Aero cho biết, các chuỗi nơi hai giao thức cũ tọa lạc chiếm khoảng 17% khối lượng giao dịch spot trên EVM, sau khi cả bảy chuỗi ra mắt, tỷ lệ này dự kiến mở rộng lên khoảng ba lần.
Để giành thanh khoản trên các chuỗi mới, Aero đặt mức phí nền tảng đối với LP chưa staking trên Ethereum Mainnet, Arbitrum và Robinhood Chain là 0%, bốn chuỗi còn lại là 5%. Tính năng hoán đổi xuyên chuỗi Metaswaps cũng ra mắt cùng lúc, người dùng có thể hoàn thành hoán đổi giữa các chuỗi được hỗ trợ trong một ứng dụng.
Ngoài việc mở rộng sang chuỗi mới, các chuỗi được hỗ trợ trước đây không hoàn toàn dừng lại. Các pool của Velodrome trên Celo, Fraxtal, Soneium và Unichain vẫn có thể giao dịch, nhưng không còn ưu đãi AERO, tiền gửi trên Lisk thì cần rút ra trước ngày 31 tháng 10.
Theo sắp xếp của Aero, vòng phân bổ đầu tiên của Predictive Allocation sẽ diễn ra vào 0 giờ ngày 23 tháng 10, sAERO đã staking trước đó bắt đầu tính lợi nhuận từ vòng này.
