Gia nhập thị trường tiền thị trường, Pump.fun ra mắt 8 token Pre-IPO lớn

Nguyên bản｜Odaily（@OdailyChina）

Tác giả｜Wenser（@wenser 2010 ）

Sau hơn một tháng, Pump.fun một lần nữa giới thiệu ra thị trường một "tài sản" mới——token Pre-IPO và tài sản phát hành theo cặp.

Đối tác mà Pump.fun lựa chọn lần này là PreStocks, đơn vị lâu năm hoạt động trong lĩnh vực tài sản tiền thị trường. Lô tài sản hợp tác đầu tiên của hai bên bao gồm 8 doanh nghiệp nổi tiếng: OpenAI, Anthropic, Anduril, Neuralink, Figure AI, Kalshi, Polymarket và Oura.

Trong cuộc chiến giành quyền định giá tài sản tiền thị trường, dù chậm chân hơn Perp DEX và CEX vài bước, Pump.fun cuối cùng vẫn chính thức tham gia vào chiến trường này. Từ đó, chúng ta cũng có thể thấy được cục diện cạnh tranh và xu hướng hiện tại của các nền tảng giao dịch crypto: thời kỳ yên phận một góc đã qua, mạng lưới giao dịch toàn tài sản, một điểm dừng mới là tương lai. （Bài viết liên quan: 《Hồi sinh hệ sinh thái Solana, Pump.fun tham gia ghép cặp Meme cổ phiếu crypto》）

Pump.fun hợp tác cùng PreStocks: Mở cửa sổ giao dịch tài sản tiền thị trường, tranh giành quyền định giá tài sản

Trước hết từ góc độ tài sản, Pump.fun lần này lựa chọn các tài sản cổ phiếu của công ty chưa niêm yết trên nền tảng PreStocks, vốn là những tài sản phổ biến và gắn liền với các lĩnh vực, xu hướng, nhân vật hot nhất hiện nay, được phân loại như sau:

• OpenAI, Anthropic: Các ông lớn AI;
• Anduril: Kỳ lân công nghệ cứng quốc phòng;
• Neuralink: Công ty giao diện não-máy tính thuộc sở hữu của Musk;
• Figure AI: Ông lớn robot hình người;
• Kalshi, Polymarket: Bộ đôi độc quyền thị trường dự đoán;
• Oura: Doanh nghiệp kỳ lân nhẫn thông minh, ngôi sao sáng của lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, sắp IPO.

Các loại tài sản tiền thị trường trên nền tảng PreStocks nhiều hơn 8 loại này rất nhiều, nhưng 8 tài sản token tiền thị trường này là những "mục tiêu giá trị tiềm năng cao" được Pump.fun tinh tuyển kỹ lưỡng.

Tiếp theo, từ góc độ thuộc tính tài sản, các token cổ phiếu (vốn cổ phần) liên quan trên nền tảng PreStocks không đồng nghĩa với việc sở hữu cổ phần thực tế của công ty tương ứng. Nói cách khác, loại tài sản tiền thị trường này chỉ cung cấp mức độ tiếp xúc kinh tế, không trao cho người nắm giữ quyền sở hữu cổ phiếu, quyền biểu quyết, quyền cổ tức hay quyền thông tin.

Ngoài ra, tài sản thế chấp của loại tài sản tiền thị trường này bao gồm quyền lợi trong SPV (phương tiện mục đích đặc biệt), quỹ, thỏa thuận lưu ký; các thỏa thuận phái sinh/tổng hợp; tiền mặt, stablecoin hoặc các token khác. Do đó, giá thị trường của chúng có thể lệch đáng kể so với định giá thực tế cổ phần/cổ phiếu của công ty tương ứng hoặc các thị trường khác.

Cuối cùng, từ góc độ tuân thủ tài sản, tài sản tiền thị trường lần này không mở cửa cho người dùng tại Hoa Kỳ và các khu vực tài phán khác. Ở một mức độ nào đó, điều này cũng nhằm tránh xung đột với "Quy định miễn trừ đổi mới và quy định nền tảng giao dịch TSV" liên quan đến SEC Hoa Kỳ.

Tóm lại, việc Pump.fun mở giao dịch và phát hành tài sản theo cặp cho 8 tài sản token tiền thị trường, một mặt có thể tiếp cận thêm nhiều tài sản có thể giao dịch, làm phong phú thêm loại tài sản của nền tảng; mặt khác, còn có thể dùng phí giao dịch từ token theo cặp để cung cấp vốn cho việc mua lại token PUMP, tiếp tục nuôi dưỡng hệ sinh thái PUMP và sự phát triển của nền tảng. Ngoài ra, điều đáng bàn luận chính là "mô hình hợp tác" được đề cập ở đầu bài viết.

Khi dự án crypto nâng cấp thành "mạng lưới giao dịch": Giá trị cổng vào tăng lên, mô hình tự doanh và mô hình hợp tác phân nhánh

Nhìn lại làn sóng "câu chuyện giao dịch tài sản RWA" trong gần 2 năm qua, một xu hướng rõ ràng là giá trị của cổng giao dịch đang dần tăng lên. Hyperliquid, Pump.fun và nhiều CEX đang từng bước từ những nền tảng giao dịch đơn lẻ, thông qua việc tiếp cận tài sản mới nổi, hợp tác nền tảng, dần chuyển mình thành một "mạng lưới giao dịch" trải rộng nhiều loại tài sản như tài sản crypto, tài sản tài chính truyền thống, token cổ phiếu tiền thị trường.

Việc Pump.fun tiếp cận 8 tài sản tiền thị trường trên nền tảng PreStocks lần này cũng có thể được coi là phần tiếp nối của việc tích hợp tài sản token cổ phiếu trước đó với xStocks và Sunrise. Khác với các CEX như Binance, Bybit, Bitget, Gate lựa chọn mô hình tự doanh, tức là tự đóng gói các tài sản RWA liên quan và mở dịch vụ giao dịch trên nền tảng của mình, các nền tảng crypto mới nổi như Hyperliquid, Pump.fun lại chọn "mô hình hợp tác" để tham gia cạnh tranh thị trường——

Hyperliquid chọn tự xây dựng cơ sở hạ tầng nền tảng, sau đó thông qua HIP-3, HIP-4 thu hút các dự án trong hệ sinh thái tham gia xây dựng nền tảng giao dịch phái sinh on-chain, sản phẩm thị trường dự đoán (giao dịch kết quả);

Pump.fun thì chọn cách tiếp cận từ góc độ tích hợp sản phẩm, hợp tác với các nền tảng có quy mô tương đối nhỏ nhưng sở hữu cơ chế và sản phẩm trưởng thành về tài sản RWA, tài sản tiền thị trường như xStocks, Sunrise, PreStocks, từng bước chuyển từ "nền tảng phát hành Meme coin", "nền tảng giao dịch Meme coin" sang "nền tảng giao dịch xu hướng internet" như mong muốn.

Từ đó, giá trị của cổng vào, giao diện người dùng được nâng cao đáng kể. Suy cho cùng, người dùng và thị trường đều đọng lại ở đây, và đối với các dự án crypto sở hữu cơ chế mua lại token và nguồn thu phí giao dịch, đây chính là lợi thế của họ.

Trên con đường phát triển thành "mạng lưới giao dịch toàn tài sản, một điểm dừng", giống như các nền tảng thương mại điện tử trước đây, mô hình tự doanh và mô hình hợp tác có thể sẽ trở thành 2 hình thức chính của các dự án crypto: mô hình trước chú trọng vận hành, thường là chiến trường chính của các CEX có lượng vốn tích lũy lớn, lượng người dùng đông đảo; mô hình sau chú trọng hơn vào loại tài sản và cách chơi đổi mới, thuộc về đường đua trọng điểm của các thế lực mới nổi như Hyperliquid, Pump.fun và fomo.

Nhưng dù chọn con đường nào, một kết luận ngày càng rõ ràng: Ai nắm giữ cổng vào, người đó nắm giữ tương lai của thị trường crypto.