原文作者：thiccy
原文編譯：Block unicorn
本文探討的是風險偏好從狂熱轉向對大獎的崇拜，以及其更廣泛的社會影響。文中涉及一些簡單的數學知識，但值得一讀。
想像一下，你正在玩一個拋硬幣遊戲。你會拋幾次？
乍一看，這個遊戲就像一台印鈔機。每次拋硬幣的預期收益是你淨資產的20% ，所以理論上你應該無限次拋硬幣，最終累積世界上所有的財富。
然而，如果我們模擬2.5 萬人各拋1000 次硬幣，幾乎所有人的結果都接近0 美元。
幾乎所有結果趨向於0 的原因在於這種重複拋硬幣的乘法特性。儘管遊戲的期望值（即算術平均值）為每次拋硬幣增加20% 的收益，但幾何平均值卻是負的，這意味著從長期來看，拋硬幣實際上是負向複利的。
這是怎麼回事？以下是一個直觀的解釋：
算術平均值衡量所有可能結果創造的平均財富。在我們的拋硬幣遊戲中，財富高度偏向罕見的大獎場景。幾何平均值則衡量你在中間結果中預期的財富。
上述模擬展示了這種差異。幾乎所有路徑都會逐漸歸零。在這個遊戲中，你需要拋出 570 次正面和 430 次反面才能達到收支平衡。在1000 次拋硬幣之後，所有的期望值都集中在僅0.0001% 的大獎結果中，即極少數拋出大量正面的情況。
算術平均值與幾何平均值之間的差異構成了我所謂的「大獎悖論」。物理學家稱之為“遍歷性問題”，交易員稱之為“波動率阻力”。當期望值被隱藏在罕見的大獎中時，你無法總是依賴它。過度追求大獎的風險會將正期望值變成直線歸零。在複利回報的世界中，劑量決定成敗。
1920 年代初期的加密貨幣文化是大獎悖論的生動例證。 SBF（薩姆·班克曼-弗里德）曾在一條推文中開啟了關於財富偏好的討論。
對數財富偏好：每一美元的價值低於前一美元，隨著財富成長，你的風險偏好會縮小。
線性財富偏好：每一美元的價值相同，無論你已經賺了多少，你的風險偏好都保持不變。
SBF 自豪地宣稱他擁有線性財富偏好。他認為既然他的目標是捐出所有財富，從100 億美元翻倍到200 億美元的重要性與從0 到100 億美元一樣的，因此從文明的角度來看，進行巨額、高風險的押注在邏輯上是值得的。
三箭資本的Su Zhu 呼應了這種線性財富偏好，並進一步提出了指數財富偏好。
指數財富偏好：每一美元的新財富比上一美元更有價值，因此隨著財富增長，你會增加風險偏好，並樂意為大獎支付溢價。
以下是三種財富偏好與上述拋硬幣遊戲的對應關係。
鑑於我們對大獎悖論的理解，顯而易見的是，SBF 和三箭資本在某種意義上是在無限次拋硬幣。這種心態正是他們最初累積財富的方式。同樣，事後看來毫不意外且顯而易見的是，SBF 和三箭資本都蒸發了100 億美元的財富。或許在某個遙遠的平行宇宙中，他們是億萬富翁，這也許能為他們所冒的風險提供理由。
這些暴跌不僅是關於風險管理數學的警示寓言，更是對更深層的宏觀文化向線性甚至指數型財富偏好轉變的反映。
人們期望創辦人秉持線性財富思維，承擔巨大風險，最大化期望值，因為他們是創投機器中依賴冪律分佈成功的齒輪。伊隆馬斯克、傑夫貝佐斯和馬克祖克柏孤注一擲，最終擁有全球最大個人財富的故事，強化了驅動整個創投產業的神話，而倖存者偏差則巧妙地忽略了數百萬身家蕩然無存的創始人。只有少數能夠跨越日益陡峭的冪律門檻的精英才能獲得救贖。
這種對超高風險的追求已經滲透到日常文化中。薪資成長嚴重落後於資本的複利成長，導致一般民眾越來越多地將負期望值的大獎視為他們實現真正向上流動的最佳機會。線上賭博、零日到期選擇權、散戶迷因股、體育博彩和加密迷因幣都證明了財富偏好呈指數級增長的現象。科技讓投機變得毫不費力，而社群媒體則傳播著每一位一夜致富的新故事，像飛蛾撲火一樣吸引著更廣泛的人群陷入一場巨大的失敗賭局。
我們正逐漸成為崇拜大獎的文化，生存的價值日益降為零。
人工智慧加劇了這一趨勢，進一步貶低了勞動力的價值，並加劇了贏家通吃的局面。技術樂觀主義者夢想著一個富足的後通用人工智慧世界，在那裡，人類將時間奉獻給藝術和休閒，但這看起來更像是數十億人用全民基本收入（UBI）的津貼追逐負和資本和地位的「大獎」。或許，或許「只漲不跌」的e/acc 標誌應該被重繪，以反映沿途無數歸零的路徑，這才是「大獎時代」的真實輪廓。
在最極端的形式下，資本主義表現得像一個集體主義的蜂巢。大獎悖論的數學表明，文明將人類視為可互換的勞動力，犧牲數百萬工蜂以最大化整個蜂群的線性期望值是理性的。這或許對整體成長最有效，但卻嚴重分配了目的和意義。
馬克·安德森（Marc Andreessen）的技術樂觀主義宣言警告說：“人類不該被圈養；人類應當是有用的、有生產力的、感到驕傲的。”
然而，科技的快速發展以及越來越激進的風險承擔激勵機制的轉變，恰恰將我們推向了他所警告的結局。在“大獎時代”，經濟成長的動力以犧牲同胞為代價。效用、生產力和自豪感越來越被少數在競爭中獲勝的特權階層所保留。我們以犧牲中位數為代價，提高了平均值，導致流動性、地位和尊嚴之間的差距日益擴大，從而滋生了整個經濟體的負和文化現象。由此產生的外部性表現為社會動盪，從選舉煽動者開始，到暴力革命結束，可能會對文明的複利增長造成巨大損失。
身為一個靠交易加密貨幣市場謀生的人，我親眼見證了文化轉變帶來的墮落和絕望。就像大獎模擬一樣，我的勝利建立在其他一千名交易者的失敗之上。這是浪費人類潛能的紀念碑。
當業內人士向我尋求交易建議時，我幾乎總是能發現同樣的模式。他們都冒著過高的風險，虧損過大。這背後通常隱藏著一種稀缺心態，一種揮之不去的「落後」感，以及一種想要快速獲利的衝動。
我的答案始終如一：與其增加風險，不如累積更多優勢。不要為了追逐大獎而毀了自己。對數財富才是最重要的。最大化50% 的結果。創造你自己的運氣。
避免大幅回撤。你終會到達目標。
但大多數人永遠無法持續獲得優勢。 「多贏幾次」並不是一個可擴展的建議。在科技封建主義的激烈競爭中，意義和目標總是贏家通吃。這讓我們回到了意義的問題。或許我們需要的是一種新的宗教復興，將古老的精神教義與現代科技的現實相協調。
基督教之所以能傳播，是因為它承諾任何人皆可得救。佛教則以人人皆可開悟的理念而廣為流傳。
現代的類似體係也必須做到同樣的事情，為所有人提供尊嚴、目標和一條前進的道路，讓他們不至於在追逐大獎中毀滅自己。
