原文| Odaily星球日報（ @OdailyChina ）
作者｜Golem（ @web3_golem ）
當比特幣投資者真難，每天都活在上漲的恐懼中。
OKX 行情顯示，比特幣今日上漲首次突破 12 萬美元創下了歷史新高。山寨幣表現也不遜色，根據 Quantify Crypto 數據，市值前 200 的山寨中，過去 24 小時僅有 15 個代幣下跌，其餘均處於山寨趨勢，其中 HBAR 過去 24 小時漲幅超 25% 、SUI 過去 24 小時漲幅 12.18% 12.18% 1 ～ 5% 的漲幅。
同時，港股加密貨幣概念股漲幅也持續擴大，歐科雲鏈漲超 30% ，雄岸科技漲 18% ，藍港互動漲超 10% 。
不看上圖都能知道，情況一片大好，然而，與比特幣此前突破 6.9 萬美元前高和 10 萬美元大關時不同，市場情緒並未有太大 FOMO，雖然社交媒體裡充斥著各種喜訊播報新聞，但各個社區群聊卻異常安靜。業界的人之前已經止盈下車了？這次為什麼沒人鋪天蓋地喊起飛了？
被比特幣漲到麻目的投資者
山寨幣經歷 80% 回撤後的反彈即使再小，被套的投資者也會興奮的喊牛回；但持續新高的比特幣，即使目前沒有套任何投資者，「+%」的相對數值越來越小只會讓人越發麻木。況且隨著全球加密監管政策利好、比特幣財庫上市公司增加、股票代幣化進入合規營運期，自 2025 年 4 月以來，比特幣連續 3 個月月線收漲， 3 個月漲幅超 46% 。
投資者的興奮閥值逐漸提高，期待更多落到了山寨幣上。 Google Trends 數據也顯示，大眾對比特幣的搜尋興趣已經遠低於2017 年和2021 年多頭市場期間的水平。
10x Research 最新報告也指出，比特幣近期創歷史新高並非由市場炒作驅動，而是源自於更深層的宏觀經濟變化。美國5 兆美元債務上限提高、巨額赤字支出以及川普工作小組即將發布的加密政策報告，正共同重塑宏觀格局。報告認為，比特幣已轉變為對沖無節制財政支出的宏觀資產，其敘事邏輯發生根本轉變。 7 月22 日和30 日FOMC 會議可能成為重新定義比特幣在金融體系中角色的關鍵催化劑。
因此，關於比特幣這次突破 12 萬美元，市場上並無直接刺激理由，而是先前一系列利好持續發酵的結果。 Cryptoquant 分析師Axel Adler Jr 也從經驗主義的角度為 7 月的上漲找了理由，「根據2012-2025 年的歷史數據， 7 月是比特幣增長最可靠的月份之一：在14 個案例中的10 個（71% ）顯示出正回報。此外， 10 月份的可靠性最高，其中 10 月份的可靠性最高，其中 10 月份的可靠性達到正值。
山寨雖有起色但未達理想效果
影響市場情緒還有一個重大原因或許是，山寨幣整體雖在 7 月 11 日至今有漲幅，但仍未達到投資人心中預期。 OKX 行情數據顯示，時隔 5 個月，ETH 今日上漲突破3050 USDT（2 月3 日） ，但心酸的是，同樣是 5 個月前（2 月 3 日），比特幣的最高價為 102500 美元，相對而言，比特幣仍有 17% 的漲幅，以太坊完全停留原地。
「比特幣獨美、山寨不跟漲甚至反跌」的行情在 2024 年就已是投資者持續討論的話題，彼時比特幣具有美國比特幣現貨 ETF 和機構購買托底，而山寨幣反而經歷著 VC 信任危機、大額解鎖砸盤和 Meme 吸走投機資金等困境，做山寨幣反而經歷著 VC 信任危機、大額解鎖砸盤和 Meme 吸走山寨資金等困境，做山寨錢成為了當時主要的交易山寨策略。因此甚至直到如今，部分投資人仍對山寨幣心存芥蒂，對山寨季不抱希望。
然而，加密市場瞬息萬變，身為投資人我們應該審時度勢，及時調整。彭博社ETF 分析師James Seyffart 7 月發布2025 年底前加密現貨ETF 的核准機率的預測表示，美 SEC 或將於 2025 年下半年批准多支山寨幣 ETF，其中LTC、SOL 和XRP 獲批機率達95% ，DOGE、HBAR、Cardano、Polka、XRP 獲批機率達95% ，DOGE、HBAR、Cardano、Polka、Avalan 0%。 SUI 預計通過機率為60% ，Tron/TRX、Pengu 預計通過機率為50% 。
加之，各種「山寨幣」版微策略紛紛建立，CZ 甚至表示至少有超過30 支團隊想要推出BNB 財庫相關的上市公司（Public Co.）項目，山寨幣也將引來具有 ETF 和機構購買託底的時代。
多位 KOL 也在 7 月發文看好山寨季即將來臨。 LD Capital 創辦人、「e 將軍」易理華發文表示，山寨季可能要等到8 月或9 月降息確定後，市場才會真正迎來流動性溢出。
加密KOL Miles Deutscher 針對昨日PUMP 12 分鐘公售5 億美元一事對山寨發表觀點稱，“這表明當有合適的機會時，仍然有大量的流動資金願意參與。山寨幣並沒有死亡，他們只是需要正確的敘事。”補充閱讀：《 PUMP 公售 12 分鐘售罄，哪個信盤後的兩種劇本，開信？ 》。
BitMEX 聯合創始人Arthur Hayes 也發文表示，「如今情緒已轉變，比特幣在成交量良好的情況下突破了歷史高點；以太坊也緊隨其後，而且將會跑贏，山寨幣季即將到來，市場認為川普會在關稅問題上採取意外行動，Arthur Hayes 家族辦公室基金Maelstrom 已加倉看漲。」
當然，還有很多山寨季即將來臨的訊息，但羅列再多也不如投資人自己心中堅定的信心。希望下次我們能一起喊，山寨起飛！
