原文標題：A False Start on the Road to an All-American Bitcoin
原文作者：Joel，Khalili，Wired
原文編譯：AididiaoJP，Foresight News
川普的比特幣挖礦雄心
川普曾承諾將美國打造成全球比特幣挖礦之都。然而近期全面加徵的關稅政策，卻讓這一雄心壯志陷入了兩難。
美國總統川普稍作停頓，享受著台下熱烈的掌聲。在加密貨幣大會「比特幣2024 」現場，面對一群狂熱的比特幣信徒的歡呼，他闡述了將美國打造成比特幣挖礦超級大國的計劃。
「我要讓比特幣在美國被開採、鑄造和生產，」他對台下的觀眾說道，「你們會對我非常滿意——你們會高興得不得了。」
自從重返白宮以來，川普基本上兌現了他的競選宣言：他著手建立國家比特幣儲備，撤換了上屆政府中對加密公司打擊最嚴厲的監管機構負責人，並任命了一位「加密沙皇」來為該行業製定明確的監管規則。然而在比特幣挖礦這一關鍵領域，這位美國總統迄今的做法卻顯得矛盾重重，他一邊扶持本土礦企，另一邊又透過關稅政策增加了產業的營運成本。
關稅政策的兩面性
4 月2 日，川普宣布對57 個國家實施懲罰性新關稅，其中對來自中國貨物徵收的關稅（後調整為55% ），以及對印尼、泰國和馬來西亞徵收24% 至36% 的關稅（中國公司在這三個國家生產部分礦機）。這項政策讓依賴中國供應商的美國礦企，包括川普家族新成立的挖礦公司「美國比特幣」（American Bitcoin）正在面臨硬體成本飆升的挑戰。
然而，這些關稅也帶來了一線希望：它們可能扶持美國本土的小型礦機製造商，因為美國製造的礦機不受新進口關稅的影響。
美國硬體製造商能否真正抓住這一機遇，很大程度取決於他們的潛在客戶，美國礦商能否承受關稅政策帶來的經濟衝擊。
為確保供應鏈穩定，礦企通常與硬體製造商簽訂長期採購協議。如今這些公司不得不面對一個棘手的問題：它們可能需要對尚未交付的中國礦機訂單支付高昂的關稅。
面對成本上升的壓力，許多美國礦企已經開始調整業務方向，轉向人工智慧（AI）和其他資料中心業務，以尋求更穩定的利潤來源。這一趨勢使得「比特幣超級大國」的願景，即由美國公司在美國本土使用美國製造的礦機進行開採，在起步階段就面臨夭折的風險。
「如果情況繼續這樣發展，挖礦業務將持續被擠出美國，」投資公司CoinShares 的比特幣研究主管Chris Bendiksen 表示，「我們可能已經見證了美國挖礦業的巔峰。」
白宮發言人Kush Desai 在給WIRED 雜誌的聲明中駁斥了關稅可能破壞川普比特幣挖礦雄心的說法。
「兩件事可以同時完成，」他說道，「我們既可以透過關稅政策推動硬體製造本土化，也可以利用能源政策降低比特幣礦企的營運成本。」
比特幣挖礦的硬體軍備競賽
比特幣挖礦本質上是一場硬體軍備競賽。礦企必須不斷升級設備，以確保自己的算力足以擊敗競爭對手，從而贏得處理交易區塊並獲得比特幣獎勵的權利。
在這一領域，兩家中國製造商比特大陸Bitmain 和MicroBT 幾乎壟斷了全球市場。劍橋大學下屬機構劍橋另類金融中心CCA 估計，這兩家公司合計控制了97% 的礦機市場份額。
儘管過去幾年裡，不少挑戰者試圖打破這項雙頭壟斷格局，但都未能在硬體效能或生產成本上取得突破。 「這條路上遍布失敗者的屍體，」Bendiksen 評論道。
新關稅政策迫使許多依賴中國礦機的美國礦商重新審視它們的供應鏈策略，並尋找替代方案。
分析師認為總部位於Santa Clara 的礦機製造商Auradine 可能是最大的受益者之一。該公司成立三年來，一直難以撼動比特大陸和MicroBT 的市場地位。然而，自從川普宣布新關稅後，Auradine 的客戶諮詢量激增。
「我們看到了前所未有的市場興趣，」Auradine 聯合創始人兼CEORajiv Khemani 表示，「礦工們希望確保自己在任何政策環境下都能對沖關稅風險。」
為了抓住這一機遇，Auradine 近期推出了新一代比特幣礦機產品線，並在C 輪融資中籌集了1.53 億美元。赫馬尼透露，該公司即將宣布一批在關稅政策後簽約的高知名度客戶。
MARA Holdings 的佈局
Auradine 的明星客戶之一是MARA Holdings，這家美國上市礦商不僅參與了Auradine 的創立，還持有該公司8,540 萬美元的股權。
MARA CEO Fred Thiel 表示，儘管Auradine 的礦機目前僅佔該公司營運設備的一小部分，但在2025 年的新訂單中，Auradine 的產品佔比已達到約50% 。
「在地緣政治風險和關稅風險並存的環境下，如果美國製造的礦機與中國製造的礦機價格相同，你會怎麼選？答案顯而易見，」蒂爾說道，「如果未來某天美國政府突然禁止進口中國礦機，而你已經支付了3 億美元的訂單定金，那你的處境將極其被動。」
然而，Auradine 能否真正從關稅政策中獲益，仍取決於美國礦企能否承受關稅對其現有訂單的衝擊。
目前的時機對礦商來說可謂雪上加霜。儘管比特幣價格上漲帶來了一定的利潤空間，但產業競爭加劇、交易費用下滑、比特幣區塊獎勵減少等因素，已大幅壓縮了礦商的利潤率。
同時，礦企也面臨來自AI 公司的激烈競爭，後者憑藉著充足的資金實力，正在搶奪美國有限的能源資源。美國能源部的最新預測顯示，到2028 年，AI 產業的電力消耗可能達到全美家庭用電量的22% 。
在美國營運的比特幣挖礦公司包括Riot Platforms、Bitfarms、MARA、CoreWeave、Core Scientific、Hut 8、Iris Energy 等已紛紛尋求多元化發展，退出挖礦市場，改造其設施以適應人工智慧訓練和高效能運算。只有少數大型公司（如CleanSpark）仍專注於比特幣挖礦。
「礦工一直是精明的電力買家，他們就像電網上的禿鷹，」Bendiksen 形容道，「但現在，AI 公司願意支付更高的電價，礦企的生存空間正被進一步擠壓。」
MARA 的CEO 蒂爾認為，單靠關稅上調並不足以迫使比特幣礦工離開美國。與能源成本相比，硬體進口關稅對礦商整體營運成本的影響相對較小。
然而，在已經充滿挑戰的市場環境下，關稅政策的疊加效應無疑加劇了產業的困境。
「通常情況下，這種衝擊會導致產業開始整合，」華威大學經濟學教授Thiemo Fetzer 分析道，「我們很可能會看到小型礦工被淘汰，因為設備成本上升和供應鏈不確定性增加使它們的生存更加艱難。」
礦企的全球佈局
面對美國市場的挑戰，許多礦商開始將業務擴展至海外，以避免關稅風險。
「為什麼我們要發展國際業務？因為它能降低單一政策風險，」。 「身為比特幣礦工，你必須保持靈活性。」
同時，中國的礦機製造商比特大陸和MicroBT 也在加速佈局美國本土生產，以繞過關稅壁壘。
「我們正在積極投資美國市場，包括本地製造，」比特大陸挖礦業務總裁Irene Gao 表示。
目前，比特幣礦企普遍處於觀望狀態。在川普新關稅的90 天暫停期於7 月結束之前，其最終影響仍不明朗，許多公司因此推遲了硬體採購決策。
「大家都在觀望，看看關稅政策最終會如何落地，」赫馬尼說。
川普政策的矛盾性
從表面上看，川普的關稅政策與他推動美國比特幣挖礦產業發展的雄心背道而馳。
「這些關稅顯然具有破壞性，」Bendiksen 直言不諱地評論道。
要同時實現兩個目標：即扶持美國礦機製造商，並確保礦企在美國的生存能力，川普政府可能需要動用其他政策工具，例如推動能源基礎建設，以降低礦商的電力成本。
白宮聲稱，近期的一系列行政命令將有助於降低美國能源價格。然而，現實情況是許多礦企仍在縮減本土業務，轉向AI 或其他領域。
「川普關於『全美比特幣』的承諾，目前看來只是空話，」Bendiksen 總結道，「這更像是在迎合民族主義情緒，而非真正的產業政策。」
