「Internet Capital Markets」這個在Solana 基金會主席Lily Liu 佈道的概念在Believe 爆火之後在Solana 上變得火熱，而另一個「ICM」概念的RWA 項目Collaterize 代幣COLLAT 市值突破在近日突破9000 萬美元，現回調至5400 萬美元，自一月份突破在近日突破9000 萬美元，現回調至5400 萬美元，自一月份發射，5 月發射聯創之一Toly 轉發了Collaterize 的App Demo 影片讓代幣暴漲，也讓市場重新關注了這兩位微軟前員工的RWA 專案。
ICM 是什麼？
幾年前，Solana 曾提出建構「鏈上納斯達克」的願景，但隨著納斯達克自身探索上鍊，敘事重心也逐漸轉向更具加密原生性的「網路資本市場（ICM）」。 ICM 作為傳統資本市場（TCM）的替代方案，使創業家能繞過創投和IPO，透過代幣化直接向網路社群融資。以Believe App 為代表的Solana 項目，實現了在X 上輕鬆完成專案發行與投資。
如今「ICM」已取代「鏈上納斯達克」，成為Solana 的核心敘事。 Solana 基金會主席Lily Liu 多次強調，ICM 的目標是打造全球金融基礎設施，讓55 億網路使用者都能無門檻參與資本市場。 Solana 團隊也正全力將其建置為鏈上ICM 的關鍵基礎設施。
2024 年12 月底，Solana 生態Superteam 負責人Akshay BD 曾在Solana 2025 行銷備忘錄中提到「網路資本市場」與「FAT 協定工程」兩個概念。他認為在2024 年，企業將直接「在網路上」上市，並能接觸到超過十億名持有私鑰的投資者——他們用手中的資金為自己期望的未來投票，不僅限於股票，而是涵蓋所有值得擁有的資產類別、文化與理念。
而數據表明，從2005 年僅不到8,000 家私募股權公司需要從某個地方獲取流動性，到2024 年已經暴漲至3 萬家的需求了，似乎「在網路上市」變得迫在眉睫。
儘管依舊有許多批評，例如缺乏監管、專案門檻過低、容易發布誤導性token 等問題，ICM 仍具有強勁的大眾採用潛力，尤其在透過簡潔的用戶體驗、法幣支付入口及病毒式敘事推廣Web3 給Web2 用戶方面。為了實現長期發展，像Believe 這樣的平台需要跳脫短期炒作，推動創辦人問責機制、優化token 經濟模型、建構DAO 治理，並實現真實效用，從而將ICM 從一場Meme 熱潮，真正轉變為新的資本形成範式。在經歷了Pumpfun、Timefun、Believe 等一系列產品的更新，市場目前更需要一個更開放的、無需許可的融資和交易生態，涵蓋從meme 幣到NFT 再到初創項目的各種資產，而Collaterize 便是在這個概念中將ICM 的業務延展至RWA。
RWA 也有自己的Bonding Curve——Collaterize
Collaterize 的創辦人是兩位都曾任職於微軟的法國人Paul Antoine Arrighi 和Pierre Hoffman，Paul 曾在2015 年開啟過一次自己的創業項目OneClight，主要功能是類似於Onkey，在網頁中可以無需“輸入密碼”這一動作通行。而在一年後該計畫並未有太大的進展，於是在2017 年Paul 前往在微軟開啟自己的另一段長達4 年的職業生涯。
而另一位創辦人Pierre 也在同年加入微軟，負責管理微軟合作夥伴，確保軟體資產管理服務在公營和私部門的準確部署。而只工作了一年後離開微軟，Pierre 離開後加入IOTA 基金會負責業務拓展。
Paul Antoine Arrighi 展示AWS Demo Day Collaterize 的App
Pierre Hoffman 曾表示「RWA 能夠實現一些以前不可能實現的功能，例如流動性、可編程性或更廣泛的訪問權限，因此是有意義的。我們開始看到這方面的早期案例，尤其是在美國國債或股票等公開交易的RWA 上，但私人資產中存在更大的機會，因為這些資產目前無法進入流動性較強的市場」
美國、香港、以及Collaterize 計畫方所在的法國的RWA 領域發展狀況
Hoffman 進一步說「如果我們能夠將這些資產上鍊，在適當的框架下，並保持透明度。我們就可以讓市場決定哪些資產具有足夠的價值，可以進行交易、抵押和使用。現在感覺還為時過早，但基本面正在逐步顯現」，這話與白宮加密事務負責人David Sacks 曾提過的“萬物上鏈”資產不謀而合而為基礎的野心。
Collaterize 支援將任何RWA 代幣化的功能，從棒球卡到房地產，從公司股權到代幣。較特別的該協議採用動態債券曲線，一旦達到目標，資產便可在Meteora 上交易，目前Meteora 已審核該債券曲線方案。基於Solana 的協議對交易收取1% 的費用，遷移到Meteora 時收取5% 的費用。另外15% 的費用將進入Meteora 流動資金池。
當然創建代幣的流程不如Believe 或Pumpfun 的Bonding Curve 模式這般容易，在代幣上線時會經歷Collaterize 相對嚴格的審查。首先申請者需要持有100000 枚$COLLAT 然後投遞申請，Collaterize 會審批公司是否具備多個緯度的可持續性，包括具備清晰的商業模式與增長計劃，能夠創造穩定收入並拓展新市場；擁有良好的盈利記錄和可預測的現金流等。此外，特定高價值收藏品和奢侈品可被考慮為資產，前提是具備權威評估、明確出處及保險存放等保障。
根據公開的資訊可以得知，當下Collaterize 合作的最高價值的產品是即將發行的位於法國的房產“Token”，這次合作是Collaterize 與ARP（Asset Realty Partners）合作後首次推出的產品，ARP 在2025 年3 月的MIPIM“國際房地產展”上宣布與Collaterize 合作。
這家成立於2006 年的房地產綜合服務公司來頭也不小，總部位於法國巴黎，由Pascal Roth 創立。在德國抵押銀行工作近20 年後，創建了ARP 以提供專業的房地產服務，該集團目前管理數十億歐元的資產。
而這並不是他們第一次嘗試「分散房地產資產」，其在2020 年透過控股子公司Beefordeal 進入房地產眾籌市場，該平台允許投資者以最低1000 歐元的資金參與房地產項目，提供約10% 的潛在回報，截至2023 年，平台已經累計融資超過1100 萬歐元。
不過即使在現實世界的合作陣容如此豪華，Collaterize 還是逃不過個悖論。在當前階段，Crypto Native 用戶會本能性的拒絕審查機制導致他們排斥合規化的資產協議，而傳統資產用戶對Crypto 的介面和資產形式並不接受，從而形成了這樣「合規與用戶需求雙錯位」的市場悖論。
根據Collaterize 的鏈上信息，在項目成立的四個月後該區塊鏈的活躍度依然十分低，直到今日總交易tx 才僅僅7 萬次，而總地址數也僅僅381 個，如果僅對比這一數值，甚至不如一個數十萬市值的Meme coin 的持有人數。但無論如何，RWA 還存在一個相當漫長的發展期，背後75 兆美元的市場潛力雖然無限，但不管是法規、基礎設施或審查都存在十分大的不確定性。
但新的時代一直都需要新的探索者，Collaterize 作為其中的一員也同樣在這片無垠的海洋中尋找「可能」存在的寶藏。
