由Jordan Fish“Cobie”創立的Echo 今日宣布開啟新產品Sonar，不同於之前的「小圈子」的社區輪產品，這個工具將支援任何人在平台進行公開代幣銷售。越來越多的VC 支持散戶投資者進行早期投資，也展現了當前投資市場的風向的轉變，這次Sonar 的出現也讓該模式走向更廣域的範圍，它是否能重現2015 年“ICO”熱潮的盛況呢？
Echo 是什麼
Echo 由加密KOL Jordan Fish「更為熟知的名字是Cobie @echodotxyz」於2024 年3 月創立。 Cobie 曾是Lido 的成長負責人，並主持過Web3 熱門播客UpOnly。 Echo 的核心在於「領投推薦機制」，用戶可作為領投人創建投資社群，分享專案給成員並從中抽取分成。
自推出以來，透過Echo 籌集資金的加密項目已超30+，包括Ethena、Morph、Usual、Hyperlane、Dawn、Monad、Initia、MegaETH 等多個知名加密項目。在一年內共籌集了1 億美元的資金，其中， 2024 年12 月MegaETH 透過Echo 平台分兩次完成1000 萬美元融資，分別是第一次420 萬美元在56 秒內完成融資、第二次580 萬美元75 秒完成融資，這是Echo 目前進行的最大的融資。
Echo 一開始的架構類似加密投資者的「精英聯盟」，傾向於選擇由小圈子認可的高潛力項目，如The Block 的CEO Larry Cermak、Aave 創始人Marc Zeller 等都已創建了自己的Echo 社群，用戶想要加入，首先需要回答一些問題以及進行相對嚴格的身份認同者。
不是VC 的敵人，而是VC 的經銷平台
在今年1 月，Echo 曾表示一些創投公司曾試圖阻止創辦人向Echo 社群提供更優的條件，或乾脆阻止社群銷售，除非是以後期高估值發行的形式進行。 Hack VC 聯合創辦人Alexander Pack 曾對此表示「原因在於，雖然科技投資總體上是一場正和博弈，但資本配置卻是一場零和博弈」，這意味著專案為社區融資開闢了空間，VC 的利潤就會被壓縮。
Dragonfly 的合夥人Rob Hadick 也在媒體上對此發表看法，他認為此類平台其實是對創投資金的補充，幫助專案建立更強大的社區，同時與投資者保持合作關係，並表示「但對於那些無法提供真正價值的創投公司可能會感受到這些平台崛起帶來的威脅。而對於那些確實感到壓力的創投公司來說，他們要麼適應，要麼倒閉」。
而越來越多的「能創造價值」的VC 也加入到這個陣營內，Paradigm、Coinbase Ventures、Hack VC、1kx 和dao 5 都在Echo 平台上創建了群組。加之近年出現的火熱生態位「Agency」也同樣對此類VC 造成了許多威脅，正如Rob 所說，在該階段還始終找不到自己定位的VC 已經開始逐漸淡出了歷史舞台。
而「注意力經濟」被持續消耗的當前市場的下一步，是否能迎來「價值回歸」的階段？
夢回2015 年，Sonar 帶回「ICO 熱潮」？
對此，另一個當下火熱的ICO 平台Legion 的聯合創始人Matt OConnor 表示“當下美國相對寬鬆的監管環境可能促進公開代幣銷售的複蘇”，並稱“一旦ICO 恢復活力，他們可能會將焦點從memecoin 熱潮中轉移開”。在當前市場環境下，真正專注於產品建設的項目日益減少，而大量財富正在幕後累積。
但當時狀態下的Echo 還不能夠解決更廣域市場的問題，甚至連專案方本身都表示「我們不喜歡這個團體結構」，因此包括Cobie 在內的創始團隊早早的開始策劃了更正統的「ICO」平台。在二月創辦人Cobie 曾透露將開發ICO 平台，並表示「目前沒有很好的方法來進行首發銷售，你最好的選擇可能是CoinList，但由於幾個原因，它有很大的限制」，而3 個月後這個產品推出了。
Sonar 是一款讓創辦人可以自行託管代幣銷售的工具。可以按照自己的想要的形式進行銷售（拍賣、選擇權掉期、積分系統、可變估值和分配規模等），可選擇Hyperliquid、Base、Solana 或Cardano 等鏈。提供了多種可設定的合規工具，與先前Echo 的電子身分認證護照整合（Echo 的現有使用者能一鍵註冊使用Sonar）。也因此發行團隊也可以選擇想要發售的區域（例如禁止英國人購買，或設定某個地區的使用者鎖倉時間較長）。
Sonar 試圖結合ICO 時代的社群驅動銷售與當下政策合規的需求，試圖解決ICO 面臨的監管和隱私問題。並推出更靈活的「銷售模式」取代先前在市場盛行的「LaunchPad」形式。並鼓勵專案方建立自己的社區並直接與投資者溝通，而非利用Echo 的平台社區，這種模式會讓投資者更深入研究項目，而不是將某個項目推送給其他不感興趣且對此不了解的用戶，但這種模式同樣面臨著資訊不對稱的風險。
IPO、ICO 與Sonar 的對比，製圖：律動BlockBeats
在Sonar 發布文件的最後一段，Echo 官方表示對其的目標是「盡可能接近ICO 時代的市場動態，同時為不想入獄的創辦人提供合規工具」。
首個上線項目—— Plasma
在Echo 發布Sonar 的同時，Plasma宣布將使用Sonar 進行官方代幣$XPL 的部分銷售，Plasma 是一條專為穩定幣構建的全新區塊鏈，它將與比特幣網絡並行運行，並且與EVM 完全兼容，讓開發者能夠在Plasma 上構建類似以太坊的應用程序。
Plasma 將在Sonar 的銷售中提供其XPL 代幣總供應量的10% ，目標是籌集5000 萬美元。這10% 相當於100 億枚XPL 代幣中的10 億枚，價格為每枚XPL 0.05 美元。而根據團隊的說法，本次XPL 代幣的完全稀釋估值為5 億美元，這與Founders Fund 上週對Plasma 的股權加代幣認股權證投資的估值相同。
在此之前，Plasma 在種子輪和A 輪融資中籌集了2,400 萬美元，投資者包括Peter Thiel、Cobie、Tether 執行長Paolo Ardoino、Bitfinex、USDT 0 和Bybit。
要參與Sonar 上的XPL 銷售，用戶必須將穩定幣（USDT、USDC 和USDS（以前稱為DAI））存入以太坊上的Plasma 保險庫。分配將根據每位參與者在保險庫總存款中的時間加權份額決定。存款結束後，持倉將被鎖定，直到Plasma 主網Beta 版上線，之後將分發XPL 代幣。
而XPL 代幣預存將於6 月9 日開放，實際發售將於幾週後開始。除英國居民和受制裁司法管轄區的個人外，全球用戶均可參與，而其中美國參與者將面臨12 個月的鎖定期，而大多數其他參與者將面臨40 天的鎖定期。
在穩定幣法案逐漸通過、Coinbase 為首的加密公司逐漸得到傳統資本的認可、SEC 的「友好」態度等市場現象的多重加持下，「合規」ICO 可能會逐步回歸大眾的視野，而Sonar 等一眾平台也許會為充斥著「LaunchPad」的浮躁市場帶來一絲不一樣的生機。
