上週（5 月20 日- 5 月26 日）BTC 價格在多次沖頂$ 110, 000 後動能不足，迅速回檔進入高位盤整階段。 5 月21 日至23 日BTC 強勢衝頂，突破重要心理關卡$ 110, 000 ，創下$ 111, 980 的階段新高後小幅回調。隨後由於多頭動能顯著減弱，BTC 在$ 111, 000 附近數次衝擊未果，價格迅速進入震盪整理區間。截止5 月27 日BTC 價格穩定在$ 109, 741 附近，週內最大漲幅為7.48% 。
上週，ETH 走勢基本上與BTC 保持一致。受川普晚宴和歐美關稅戰擔憂等多重影響， 5 月22 日至23 日交易量增加，多空博弈膠著，ETH 價格最高漲至$ 2, 734.23 後迅速下探至$ 2, 500 以下，隨後進入震盪盤整階段。目前ETH 價格在$ 2, 638 附近，週內最大波動為11.94% （資料來源：Binance 現貨， 5 月27 日17: 13）。
市場解讀
BTC 與ETH 現貨ETF 強勁吸金，資金動能持續釋放
自5 月以來，BTC 現貨ETF 展現出顯著的資金吸引力。截至5 月26 日，BTC 現貨ETF 累計淨流入已達$ 445.3 億。月內僅有2 個交易日出現小額淨流出，其餘均為淨流入，其中4 日單日淨流入超過$ 6 億，超過80% 的交易日淨流入高於$ 2 億。
ETH 現貨ETF 同樣呈現回溫趨勢。自5 月12 日啟動交易以來，僅出現2 次淨流出， 5 月22 日單日淨流入達到$ 1.1 億，創下自2 月以來新高，反映出市場對ETH 現貨ETF 的快速認可。
BTC 與ETH 兩大現貨ETF 的強勢流入正在持續強化市場的資金面預期，成為當前主流幣行情的重要支撐因素。
「美麗大法案」疊加關稅升級預期，市場風險偏好回調
5 月22 日，美國眾議院透過川普總統提出的《One Big Beautiful Bill Act》（「美麗大法案」），擬將債務上限由目前的$ 36.1 兆上調至$ 40.1 兆，屆時美債餘額將接近GDP 的140% 。
財政前景變化引發市場對美債償債能力的再評估。本週，美國10 年期公債殖利率重回4.5% 高點。債券殖利率走高疊加新增政策不確定性，美股主要指數承壓。截至5 月26 日，三大股指本週累計跌幅均超過2% ，其中道瓊指數下跌250 點，標普500 指數下跌0.7% ，納指下跌1% 。
美元指數本週回調，為四週來首次下跌，週跌幅為1.03% ，觸及三週低點。黃金價格表現相對堅挺，倫敦金本週上漲1.98% ， 5 月26 日收盤價$ 3, 359.90/盎司。
美歐貿易緊張緩和，避險情緒短線降溫
5 月23 日，美國總統川普公開批評歐盟在貿易中對美構成結構性不公，宣布自6 月1 日起對歐盟產品徵收50% 高關稅，引發全球市場避險情緒上升。 5 月26 日，歐盟方面釋放緩和訊號，宣布加快與美方的貿易談判進程。歐盟委員會主席馮德萊恩與川普通話後，雙方同意密切協商並延長關稅談判期限。原定徵稅日期延至7 月9 日。
短期來看，貿易摩擦升級風險暫時緩解，避險資產價格承壓。建議投資人持續關注美歐後續談判進展及川普政策預期對全球資產配置的影響。
BTC 高位震盪，機構主導交易，散戶參與意願仍偏低
上週BTC 價格突破$ 111, 000 ，創下歷史新高，但交易結構顯示本輪上漲主要由機構驅動。 Google Trends 數據顯示，「BTC（比特幣）」關鍵字搜尋熱度遠低於2021 年同期水平，散戶參與度仍有限。
衍生性商品市場顯示交易者保持謹慎。截至5 月23 日，Binance BTC/USDT 永續合約「大戶多空比（持倉量）」為1.61 ，雖顯示多頭主導，但已較前期回落。 「總持倉帳戶多空比」為0.46 ，反映散戶多頭佔比偏低。
市場熱點
加密敘事進入政治場域，川普晚宴釋放象徵性訊號
5 月22 日晚，美國前總統川普在國家高爾夫俱樂部舉行VIP 晚宴，邀請持有其個人代幣的嘉賓參與。現場鏈上資產首次作為身分存取機制正式進入高層政治活動，川普再次表達對加密的支持，並提出「建立美國BTC 儲備」的設想。
BTC 大會臨近，短期波動或迎轉折
交易員正關注5 月27 日至29 日在拉斯維加斯舉行的BTC 大會。 QCP Capital 表示，短期市場情緒保持防禦性，BTC 隱含波動率仍處高位，預計關鍵演講結束後波動率將逐步回落，市場或迎來方向選擇。
香港立法推動穩定幣監管，合規化進程加速
5 月21 日，中國香港特區立法會三讀通過《穩定幣條例草案》，確立法幣穩定幣發行人發牌制度，預計合規穩定幣最快年底落地，為虛擬資產生態帶來政策明確性。
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