原文| Odaily星球日報（ @OdailyChina ）
作者| Ethan（ @ethanzhang_web3 ）
RWA 板塊市場表現
根據RWA.xyz 數據，截至2025 年5 月20 日，RWA 鏈上總價值達到226 億美元，較30 天前成長5.85% 。鏈上資產持有者總數為 101, 854 人，較30 天前增加 4.17 % ，資產發行數量為191 個。穩定幣總價值為2,321.7 億美元，較30 天前成長2.18% ，而穩定幣持有者數量為1.6302 億人，較30 天前上升2.8% 。
從歷史趨勢來看，RWA 鏈上總價值自2019 年以來呈現顯著成長，尤其在2023 年後加速上升， 2025 年初達到峰值，顯示出代幣化資產的快速普及。在資產類別分佈中，私人信貸（Private Credit）佔主導地位，價值131 億美元，佔總價值的57.96% ；美國國債（US Treasury Debt）價值為70 億美元，佔 30.97% ；商品（Commodities）為14 億美元，佔5.19% 186%（International 5.25%）佔59%（Inter0.25%）佔50000 億美元基金（International 5.25%）佔59%（Inter0000 億美元機構）佔5.25 億美元（International 5.25000 億美元。 。股票（Stocks）、非美國政府債務（non-US Government Debt）和公司債（Corporate Bonds）佔比相對較小。
從上週數據比較來看，本週資產類別分佈變化仍較為微小，但呈現出一些值得關注的趨勢。
私人信貸（Private Credit）價值從130 億美元小幅上升至131 億美元，但其佔比略微下降，從58.09% 降至57.96% ，說明儘管總量增長，整體在總資產中的主導地位略有稀釋。同時，美國國債（US Treasury Debt）價值由68 億美元增加至70 億美元，佔比從30.38% 提升至30.97% ，反映出市場對國債的配置需求仍在上升。
商品（Commodities）總值小幅回落，從15 億美元降至14 億美元，佔6.7% 降至6.19% 。而機構另類基金（Institutional Alternative Funds）則由4.785 億美元成長至5.118 億美元，佔比略增至2.26% 。股票、非美國政府債務和公司債等小類資產仍未呈現明顯擴張，佔舊偏低，市場關注度有限。
總結：
本周美國國債的配置比重略有上升，或顯示在當前市場環境下，部分資金傾向於回歸穩健型資產；而私人信貸雖繼續增長，但增長速度有所放緩。整體來看，高收益資產與低波動資產的並存特徵仍是 RWA 配置的主旋律。建議投資人在持續關注私人信貸機會的同時，適度增加對美國國債等穩健性資產的配置，優化風險收益結構的同時，謹慎對待仍處於低配狀態的股票與公司債類資產。
重點事件回看
美國參議院通過程序性動議，GENIUS 穩定幣法案進入正式審議階段
根據Eleanor Terrett 報道，美國參議院當晚以66 票支持、 32 票反對的表決結果，通過《GENIUS 法案》的程序性動議，為最終立法掃清障礙。該法案旨在建立穩定幣及發行方的聯邦監管架構。先前版本曾因消費者保護及國家安全條款爭議於5 月8 日受挫，後經文本修訂促使多位民主黨議員轉為支持。主導法案的參議員Bill Hagerty 稱這是推動首部數位資產立法的「歷史性機會」。
美國證券交易委員會（SEC）近日發布了加密資產經紀商監管規則的最新問答指南，明確經紀商持有非證券類加密資產時不適用證券資本規則（如 15 c 3-3 規則），且非證券加密資產不受證券投資者保護法（SIPA）保護。此外，SEC 首次明確針對使用分散式帳本技術的轉讓代理提供了監管指引，並表示後續將推出更多詳細規定。
資管公司 VanEck 宣布推出首個代幣化基金 VBILL，與 Securitize 合作，提供鏈上短期美國公債投資管道。該基金現已上線 Avalanche、BNB Chain、Ethereum 和 Solana 網路。除以太坊網路最低投資額為 100 萬美元外，其餘網路投資門檻為 10 萬美元。基金資產由道富銀行託管，並使用 Redstone 預言機每日定價。
Gnosis 斥資 1,490 萬美元收購 HQ.xyz，加速進軍亞洲市場
德國區塊鏈基礎設施專案 Gnosis 以 1,490 萬美元收購總部位於新加坡的鏈上企業帳戶平台 HQ.xyz，標誌著其迄今最大規模併購。 HQ 已更名為 Gnosis HQ，支援穩定幣支付、Visa 卡開支、傳統銀行出金及財務管理工具。此次收購將推動 Gnosis 從基礎設施向應用層拓展，正式進軍亞洲Web3金融服務市場。
Galaxy Digital 與 SEC 洽談股票代幣化計劃
根據彭博社報道，Galaxy Digital 正與美國證券交易委員會（SEC）就其股票代幣化計畫進行討論。該計劃旨在將 Galaxy Digital 的股票和其他股票資產代幣化，以實現更高的交易效率和流動性。
紐約聯邦儲備銀行與 BIS 聯合推進 Project Pine，中央銀行為代幣化金融未來做準備
紐約聯邦儲備銀行創新中心與國際清算銀行（BIS）創新樞紐共同開發“Project Pine”，建構適用於代幣化金融系統的央行操作智慧合約工具包。該工具支援利息支付、公開市場操作、抵押管理等功能，提升央行危機應對效率。該計畫基於相容以太坊的 Hyperledger Besu 開發，強調技術中立性，旨在為 24/7 運行的未來金融體系提前佈局。
MoonPay 與萬事達卡合作推出穩定幣支付卡，支援全球 150 萬商家
加密支付平台 MoonPay 宣布與萬事達卡（Mastercard）達成合作，推出支援穩定幣支付的萬事達卡品牌虛擬卡。用戶可透過該卡使用 USDC、USDT 等穩定幣進行消費，交易時自動轉換為法幣，在全球超過 150 萬個萬事達卡受理商家使用。此次合作基於 MoonPay 於 3 月收購的穩定幣支付基礎設施公司 Iron 的 API 技術，旨在簡化跨國支付流程，提升穩定幣在現實世界的支付應用。
熱點專案動態
Ondo Finance (ONDO)
官方網站： https://ondo.finance/
簡介：Ondo Finance 是一個去中心化金融協議，專注於結構化金融產品和現實世界資產的代幣化。它的目標是透過區塊鏈技術為用戶提供固定收益類產品，如代幣化的美國國債或其他金融工具。 Ondo Finance 讓用戶投資低風險、高流動性的資產，同時保持去中心化的透明性和安全性。其代幣ONDO 用於協議治理和激勵機制，平台還支援跨鏈操作，以擴大其在DeFi 生態中的應用範圍。
最近動態： 5 月14 日，宣布與JPMorgan 的Kinexys 數位支付網路和Chainlink 合作，在Ondo Chain 測試網路上完成首筆跨鏈、原子化交付與支付（DvP）結算交易，使用Ondo 的代幣化美國國債基金OUOUSG。
5 月17 日， Ondo 宣布其在Solana 網路上的RWA 產品（主要為USDY）總 TVL 超過2.5 億美元，佔Solana 網路代幣化國債持有者的99% 以上。
Plume Network
介紹：Plume Network 是一個專注於現實世界資產（RWA）代幣化的模組化Layer 1 區塊鏈平台。它旨在透過區塊鏈技術將傳統資產（如房地產、藝術品、股權等）轉化為數位資產，降低投資門檻並提高資產流動性。 Plume 提供了一個可自訂的框架，支援開發者建構RWA 相關的去中心化應用程式（dApp），並透過其生態系統整合DeFi 和傳統金融。 Plume Network 強調合規性和安全性，致力於為機構和零售投資者提供橋接傳統金融與加密經濟的解決方案。
最新動態： 5 月 16 日， Plume 發推文詳細介紹即將推出的Plume Genesis 階段（主網關鍵里程碑）的三個核心資產：
PLUME：用於支付gas 費用、治理和質押的原生代幣。
pUSD：RWA 支援的穩定幣，用於支付和收益產生。
pETH：代幣化以太坊資產，支持生態內的可組合性。
5 月18 日， Plume 宣布BTC 互通功能即將上線，支援比特幣資產與Plume 生態的整合。具體細節尚未披露，但預計將透過跨鏈橋或封裝資產實現。
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在全球資產代幣化浪潮席捲的當下，香港正成為鏈上資產佈局的關鍵試驗場。近期鏈上佈局也正迎來加速演進時刻：一方面，香港政府推出多舉措推進代幣化實驗，另一方面，京東科技、富途證券、螞蟻數科和國泰君安等多家互聯網和傳統金融企業正積極推進 RWA 佈局。
根據 PANews 了解，國內許多持有實體資產企業也聞風而動，尋求將自己的資產上鍊，進行代幣化融資。而最常見的合規解決方案是將國內資產在聯盟鏈上確權之後，再到香港設立主體控股國內資產，再進行發幣融資。這類企業從農業到新能源再到房地產，而探索 RWA（現實資產代幣化）的本質還是為了融資，但目前香港的 RWA 產業仍在摸著石頭過河。
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Mint Venture 研究合夥人Alex Xu 以產業深度研究者視角，結合傳統金融與加密貨幣（Web3）的交叉領域觀察，聚焦RWA（現實世界資產代幣化）賽道的代表性項目Ondo Finance，從商業邏輯、產品佈局、競爭格局及市場估值等維度展開分析。
