作者：Scof，ChainCatcher
編輯：TB，ChainCatcher
沒有預熱，沒有重大利好，加密概念股Bakkt 卻在一夜之間暴漲超過 50% 。
不久前 Bakkt 還因客戶流失、收入下滑而被市場邊緣化，如今卻突然衝上熱搜，成為加密股中最亮眼的存在。看似偶然的暴漲背後，到底踩到了什麼節奏？是短期的投機博弈，還是產業趨勢悄悄轉向的訊號？
Bakkt 暴漲，是機會還是情緒？
5 月 13 日，Bakkt 股價在短時間內暴漲超 50% 。這家曾被視為「傳統金融進軍加密世界橋樑」的公司，過去幾年陷入客戶流失和收入萎縮的困境，這次突然逆轉，引發市場關注。表面原因是其第一季實現 770 萬美元淨利潤，為近年來首次獲利。但仔細看財報就會發現，這主要得益於成本削減和一次性調整，核心業務並未明顯改善。
真正點燃情緒的是公司發布的新策略。 Bakkt 宣布與前軟銀高管創立的 DTR 合作，計劃推出 AI 插件與穩定幣支付服務，切入熱門的「PayFi」賽道——也就是結合 AI 代理與鏈上結算的全球支付基礎設施。這種疊加 AI 與加密的“新敘事”，迅速激發市場炒作。
此外，Bakkt 的「併購概念」也被重新活化。先前與川普旗下 TMTG 的收購談判雖未果，但 ICE 仍持有半數以上股份，市場傳出 Apex Fintech 可能接手。在極小流通盤與高達 23% 空頭佔比的推動下，逼空行情迅速上演，股價被快速拉升。
從基本面來看，該平台仍面臨巨大的壓力。一方面，Bakkt 的大客戶納斯達克上市券商Webull 將於6 月與其終止合作。 Bakkt 曾為Webull 提供加密貨幣交易和託管服務，這部分服務帶來的收入曾佔Bakkt 總收入的七成以上。另一方面，美國銀行也將結束與Bakkt 的合作，此次合作終止影響的是Bakkt 的忠誠度服務板塊，主要為企業客戶提供積分兌換、數位獎勵等解決方案。
隨著兩大客戶的流失，Bakkt 的收入結構變得更加脆弱。這輪暴漲，更像是市場短期情緒的集中釋放，而非基本面的實質轉折。
加密股集體躁動，市場在押注什麼？
Bakkt 的異動並不是孤立現象。在同一時間段內，加密概念股板塊普遍走強，多個個股漲幅顯著。 Coinbase 上漲 23.97% ，TeraWulf 上漲 10.06% ，Amber Group 和 DMG Blockchain 漲幅接近 10% ，MicroStrategy 也有超過 4% 的回升。整體來看，加密股板塊週漲幅接近 10% ，顯示出資金在該賽道內的密集佈局。
不過，更重要的是市場開始重新檢視加密「基礎設施」的價值。在過去加密市場的幾輪週期中，大部分資金流向交易所、平台幣或礦企，而如今投資者目光逐漸轉向那些「管道式」的公司——提供託管、結算、清算、合規、風控等服務的企業。它們更像是這個生態的水力發電煤，有穩定收入模型，也更容易適應傳統金融的估價體系。 Bakkt 的飆漲正是踩中了這種結構性偏好，而它並不是唯一。
傳統金融正全面入場
加密產業真正的轉捩點，並不在於某平台股價的短線拉升，而在於越來越多傳統金融機構，正在選擇加入這場遊戲。
香港地區的網路券商已經率先行動。富途證券推出加密貨幣交易服務，允許用戶透過港美股帳戶直接充值和交易比特幣、以太坊、USDT 等主流幣種；老虎證券上線了加密資產存入、交易及提取功能，並將其與傳統股票交易打通；勝利證券也已獲牌支持加密資產相關業務，走在市場前列。渣打銀行香港子公司宣布與合作方一同參與香港金管局的穩定幣沙盒，試圖探索合規框架下的鏈上支付方案。
同時，全球支付巨頭的動作更為激進。 Stripe 推出穩定幣帳戶與可編程穩定幣 USDB，在 101 個國家提供服務；Visa 和 Mastercard 則擴大與 Circle 等合作夥伴的整合，將 USDC 等穩定幣接入其支付網絡，用戶可透過傳統卡完成鏈上資產消費；PayPal 則用 3.7% 的收益率吸引用戶持有 PYUSD，試圖建立一個基於穩定硬幣的結算。甚至像 MoneyGram 這樣的老牌跨國匯款公司，也透過穩定幣「Ramps」連結傳統現金和鏈上資產，覆蓋超過 170 個國家。
這些動向的共同指向是：傳統金融已不再視加密為洪水猛獸，而是開始主動「鏈上化」自己。這既有對使用者需求變化的回應，也有對成本效率的追求。比起高費用、慢結算的傳統網絡，穩定幣和區塊鏈技術提供了更快、更廉價、更透明的基礎設施。而誰能在這個新體系中先行佔位，誰就更可能在未來的金融地圖上保有話語權。
Bakkt 的新策略正是順應這趨勢的結果。雖然它在體量與技術層面不如 Stripe、Visa 等巨頭，但作為一個持有全美牌照、具備託管與清算能力的機構，它仍有可能成為併購標的或合作入口。這正是市場給它重新估值的原因——不是看它今天賺了多少錢，而是看它有沒有可能成為下一張入場券。
結語
Bakkt 的暴漲是這波行情中的縮影，但不是全部。當資本市場開始重新審視加密基礎設施的價值，越來越多傳統金融機構不再迴避加密技術，「鏈上金融」變成可執行策略而非遙遠幻想，我們正在見證一個時代轉向的開端。
這一輪，不是靠喊口號博熱度的人賺錢，而是靠那些真正建橋、鋪路、接入主流系統的人留下價值。
