在全球宏觀環境持續深刻演變的背景下，加密產業正迎來新一輪結構性轉變。火幣 HTX 的全球投資部門 HTX Ventures 最近發布最新報告《行業觀察丨宏觀博弈中的加密浪潮與潛在機會》 ，深入分析了當前週期中加密市場的核心變化與潛在機會。
目前，比特幣正逐步脫離「數位黃金」的傳統定位，與風險資產的走勢趨於一致；而川普政府對加密產業的政策支持，也使其從被監管打壓的灰色地帶，躍升為美元流動性溢出的「衛星資產」。交易者結構亦發生根本變化，從以散戶為主轉向以機構為主導，加速推動加密資產進入主流市場體系。
本輪週期的核心動力不再是產業內生創新，而是加密產業的合法化和美元化。區別於 2020 年 DeFi 浪潮或 2017 年 ICO 熱潮，加密產業在本週期中成為美國政府積極推動的科技創新領域。比特幣戰略儲備的構想進一步強化了產業的潛在需求基礎，為市場注入了新的成長動能。
加密產業的美元化趨勢正持續深化，這不僅是推動產業成長的重要引擎，也是潛在的風險來源。比特幣曾在俄烏戰爭期間展現出獨立於傳統金融體系的資本避險功能，但近期地緣政治事件中，比特幣價格卻與風險資產同步下跌，反映出其與宏觀流動性的緊密關聯。
比特幣市場已被機構投資者深度掌控。 CME 合約持倉量在比特幣現貨 ETF 通過後大幅上升，長期維持在超過 100 億美元。機構透過現貨 ETF 與期貨基差套利，以高槓桿放大收益，使得比特幣價格波動放大為納斯達克指數的三倍槓桿版本。這種結構意味著在流動性充裕時期，比特幣的漲幅將領先科技股；而在流動性緊縮週期，比特幣的跌幅也更為劇烈。
在政策層面，美國推動加密產業合規化進程已取得多項實質進展。 FIT21法案明確了數位資產的監管邊界，將去中心化程度較高的代幣納入 CFTC 監管，設立 3 至 5 年的「避風港」機制，鼓勵新項目合規轉型。同時，SAB 121 的廢除打破了銀行託管加密資產的政策壁壘，摩根大通、花旗等傳統金融巨頭相繼佈局加密資產託管業務，預計 2025 年第二季末管理規模將超過 500 億美元。
在監管人事方面，加密友好的 Paul S. Atkins 接任 SEC 主席，新領導層正在推動 Howey 測試標準調整，減少代幣被認定為證券的比例，並擴大 ETF 適用資產的範圍。這一系列改革為加密市場釋放出更多潛在成長空間。
加密企業的資本化浪潮正洶湧而來，Kraken 與 Fireblocks 等頭部加密企業正籌備上市，估值分別達到約 200 億美元和 90 億美元。同時，華爾街多家頂級投資銀行設立了加密投資部門，主權基金也透過增持戰略科技公司股份間接佈置比特幣。
同時，美國正在醞釀聯邦比特幣儲備計劃，提出未來五年每年購買不超過 20 萬個比特幣，建立分散式安全儲存網絡，以此作為長期國家戰略資產。儘管資金來源仍存在立法與財政方面的挑戰，但相關討論已將比特幣納入國家資產管理的前沿議題。
穩定幣立法亦加速推進。 2025 年初，川普簽署行政命令，鼓勵發展合規的美元支持型穩定幣，同時禁止央行數位貨幣（CBDC）的研發，以保護市場自由與個人隱私。相關法案的快速立法將加速傳統金融體系與加密市場的融合，為穩定幣的合規發行與應用鋪路。
基於上述背景，HTX Ventures 對美國經濟重要指標進行了分析。從宏觀層面來看，通膨數據可控，但經濟尚未出現明顯衰退跡象。非農就業與失業率指標顯示經濟韌性仍在，預計聯準會將在出現顯著經濟下行壓力後再考慮降息。而在降息到來前，由於流動性收緊，美股及加密市場仍面臨階段性波動風險。
「美麗大法案」預算決議的通過將延續 2017 年的減稅政策，並新增針對服務業和中低收入群體的稅收優惠。同時，提高聯邦債務上限與財政支出調整，意味著未來美國財政政策將持續寬鬆，並有望為資本市場注入更多流動性。
整體而言，加密產業正在全球宏觀博弈中扮演越來越重要的角色。政策紅利、美元化趨勢與機構化進程構成了本輪週期的三大支柱。在未來的發展中，加密資產的市場表現將更加緊密地與全球宏觀環境、地緣政治與貨幣政策動態交織，呈現出新的週期特徵與投資機會。同時，隨著政策持續放寬，未來必將催生真正內生的區塊鏈創新敘事，為產業注入前所未有的活力。
在這場變革大潮中，HTX Ventures 將持續洞察全球宏觀趨勢，挖掘潛在機遇，堅定支持加密產業的合規化與創新發展，協助建構更開放、透明與永續的數位資產生態。
關於HTX Ventures
HTX Ventures 是火幣 HTX 的全球投資部門，集投資、孵化和研究於一體，識別全球最優秀、最聰明的團隊。身為產業先驅，HTX Ventures 擁有超過 11 年的區塊鏈建設經驗，擅長識別該領域內的前沿技術和新興商業模式。為了在區塊鏈生態系統內推動成長，我們為專案提供全面支持，包括融資、資源和策略建議。
HTX Ventures 目前支援超過300 個項目，涵蓋多個區塊鏈領域，部分高品質項目已經在火幣 HTX 交易。此外，作為最活躍的 FOF 基金之一，HTX Ventures 投資於全球 30 家頂級基金， 並與Polychain、Dragonfly、Bankless、Gitcoin、Figment、Nomad、Animoca 和Hack VC 等全球頂級區塊鏈基金合作，共同打造區塊生態系統。訪問我們。
如需投資和合作，請隨時聯繫VC@htx-inc.com
