原文作者： Green But Red
原文編譯：深潮 TechFlow
比特幣第四次減半後的整整一年，表現令人意外：比特幣價格僅上漲了 46% ，目前交易價格約比其歷史最高點低 10% 。這是歷次減半後表現最疲軟的一次。
歷史週期與當下對比
回顧歷史，在 2012 年減半後，比特幣價格暴漲了 7000% ；2016 年和 2020 年的減半分別帶來了 291% 和 541% 的漲幅。然而這次，減半後比特幣僅上漲了約 46% ，市場期待中的減半後飆升並未出現。
市場成熟與宏觀因素的影響
此次表現低迷的一個原因是宏觀經濟的不確定性增加。全球局勢緊張以及新關稅政策讓投資者變得更加謹慎。經濟政策不確定性指數（EPU）比以往週期高得多，反映出市場更趨於規避風險的環境。
同時，比特幣市場也逐漸成熟。與早期相比，其波動性顯著降低，長期持有者的利潤潛力也不再那麼顯著。如今，想要大幅推動價格上漲需要投入更多資本，市場對價格的敏感度已經減弱。
制度化與變化的市場結構
機構投資者發揮著比以往任何時候都更大的作用。現貨ETF 和企業投資的興起使市場更加穩定，但也對宏觀趨勢更加敏感。
機構投資者在價格下跌時買入，在反彈時獲利，從而平滑了比特幣的價格波動。例如，在 2025 年 5 月初，比特幣 ETF 吸引了 4.255 億美元的資金流入，顯示出機構對比特幣的持續興趣。
挖礦與生產成本
比特幣挖礦仍然具有獲利空間。目前挖掘一個比特幣的平均成本約為 49, 887 美元。硬體效率的提升速度已經放緩，這使得礦工可以更長時間地使用現有設備，從而減少了頻繁升級設備的壓力。
展望與預測
專家們對未來的發展看法不一。有些人預測，比特幣可能會經歷一段橫盤整理或調整期，隨後才會恢復可持續的牛市——這可能需要突破 10 萬美元的關口後才會發生。而有些人則更樂觀，預計到 2025 年底，比特幣價格將達到 12 萬至 20 萬美元之間。
儘管過去週期中那種爆發式的漲幅未能實現，比特幣正邁入一個更穩定、可持續成長的新階段，這或許是更健康的長期發展路徑。
