宇樹科技股價一度重返700元以上，莊家操盤還是具身智能回暖？

原創｜Odaily星球日報（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010 ）

還記得我們曾經在《「人形機器人第一股」宇樹科技到底值多少錢？》一文最後給出的宇樹科技合理估值嗎？

彼時，綜合盤前鏈上定價及市場觀點，我們大膽給出了 2000 億元上下的合理估值，沒想到宇樹科技上市當日市值一度衝高至 4450 億元。但資本市場一直都是「稱重器」，宇樹科技股價隨後一路下跌，一度跌至 404 元，腰斬之後再來一刀。

好在，隨著產品發布、賽道回暖以及券商投行紛紛改口看好，宇樹科技逐漸扭轉頹勢，近 7 個交易日一度反彈達 65%，股價一度重返 700 元，目前暫報 672 元，市值暫報 2720 億元。市場關心的下一個問題或許是，這波反彈是莊家表演，還是機構入場，是徹底反轉，亦或是「死貓跳式」的驚鴻一現？這篇文章，Odaily星球日報將就這些問題逐一探討。

過山車上的宇樹科技：從 1100 元到 404 元，再到 700 元，反彈背後的組合拳

回看過去 2 個多月的股價 K 線，宇樹科技（688836.SH）坐了一趟過山車。

自 8 月 19 日上市首日股價衝高至 1100 元之後，宇樹科技就陷入了「跌跌不休」的窘境，一方面，市場質疑宇樹科技營收數據並不好看，且市盈率倍數設定過高；另一方面，在「AI 大腦」方面的缺位也讓宇樹科技在人形機器人、具身智能賽道的龍頭位置存在明顯短板。

9 月 10 日，A 股宇樹科技股價首次跌破 500 元/股，總市值跌至 2021 億元。

10 月 15 日，宇樹科技股價跌至 404 元，創上市以來新低，投資者一片哀鴻遍野。

但很快，轉機來臨了，而且不是單點利好，而是集合新品推出、賽道回暖以及投行看多等多方面因素的「組合拳」。

先看產品更新方面。10 月 16 日，宇樹科技推出了 UniUni 智能群體控制系統，用於實現集群機器人運動與編隊的快速智能編排、設備狀態實時監測、安全制動等功能，在集群機器人操控及表演方面邁出重要一步；10 月 21 日，宇樹科技發布最新 H2-X 人形機器人，命名為「功夫傳奇守衛」，並實際演示了徒手抬車救人、一腳踢凹車門，4 米高台跳下穩步落地以及人身防禦等功能，人形機器人最遭人詬病的續航問題也有了里程碑式的突破，續航時間延長到 8 小時，相較以往的 H2 型號翻了一倍還多。

賽道整體回暖。10 月 19 日，A 股人形機器人板塊持續拉升，宇樹科技漲超 14%，四會富仕、寧波東力、日盈電子、亨通光電、兆威電機等多股此前漲停，索辰科技、奧比中光、北特科技等跟漲。在物理 AI 「龍頭」、李飛飛創辦的 World Lab 82 億美元賣身 AMD 之後，市場正在重新定義及定價人形機器人、具身智能賽道的各大公司。與此同時，國內上半年人形機器人產量超 4 萬台，全球占比 97%，全年預計突破 10 萬台；AI 巨頭 OpenAI 也高調宣布入局具身智能；國金證券更是直接放話稱：「2026 年就是人形機器人從 0 到 1 兌現的節點。」

投行看多則或許是資金面上的直接誘因。10 月 22 日，杭州 2026 世界物理 AI 大會上，宇樹科技創始人王興興稱「物理 AI 很可能 1-3 年內迎來突破；具身智能的 ChatGPT 時刻最快明年到來。」大會之後，摩根大通隨即將宇樹科技評級由「減持」上調至「增持」，目標價由 300 元大幅上調至 995 元，且表示該舉措為出席大會後重新評估此前審慎看法。

一系列利好，直接刺激市場資金瘋狂湧入，自 10 月 19 日起，宇樹科技單日漲幅動輒 10%左右；今日，該個股獲主力資金淨流入超 8277 萬元，占流通市值比例 0.41%；此外，龍虎榜數據顯示，宇樹科技當日機構合計淨買入 2.49 億元；今日股價大漲後超越頻準激光，成為 A 股第 5 大高價股。這樣的成績背後，除了以上因素，高市值、低流通的盤面特徵與 Hyperliquid、CEX 上的諸多衍生品合約倉位也存在一定關聯。

鏈上衍生品仍是宇樹科技價格走勢風向標：Hyperliquid、幣安為代表性平台

除去上市前的盤前定價，Hyperliquid 及諸多 CEX 上的宇樹科技衍生品合約倉位也在很大程度上扮演著「風險對沖」、「獲利收割」的工具角色。

截至撰稿時，Hyperliquid 平台 trade.xyz 端口宇樹科技合約價格暫報 98 美元，24 小時交易額達 5480 萬美元；未平倉合約達 2762 萬美元。10 月 23 日當天，Hyperliquid 上宇樹科技合約價格一度飆漲近 25%，在引領定價方面，鏈上資金的情緒傳導作用再一次發揮了作用。

此前，10 月 20 日，Hyperliquid 上 UNITREE 永續合約價格暫報 80.285 美元，24 小時上漲 13.82%，日內最高觸及 81.745 美元。同期，宇樹科技 A 股報 550.04 元，上漲 10.91%，此前一個交易日已上漲 16.15%。

目前，Hyperliquid 當前參考每小時資金费率為-0.017%左右；與之相對，幣安相關合約每 4 小時參考資金费率為-0.37%；24 小時交易額達 1.8 億美元；未平倉合約達 2014 萬美元。

另據 Hyperbot 數據，目前宇樹科技多頭巨鯨倉位價值分別為 198 萬美元及 875 萬美元，盈利規模分別為 4500 美元及 74.3 萬美元；空頭巨鯨倉位價值分別為 115 萬美元及 195 萬美元，浮虧約 23 萬美元及 26 萬美元。

當然，一切的一切，都建立在如今宇樹科技流通股僅有 7.4%這一比例之上，因此，疊加一系列利好及資金面上的改觀來看，這波反彈仍未結束。

而至於能否持續，或許需要等到 10 月 29 日宇樹科技第三季度財報正式發布後才能擁有明確答案。