繼儲存之後，銅與光纖迎來AI「大饑荒」？

繼儲存賽道後，銅與光纖或許是下一個因 AI 而大爆發的市場。

來自花旗的金屬策略師 Charlie，最近幾週一直在躍躍欲試的一筆交易：買入一份執行價 15,250 美元、8 月到期的 LME 銅數字看漲期權。

他認為，自 2022 年以來，幾乎所有銅的需求增長都來自能源轉型和 AI 相關的源頭。

截至 2026 年 5 月 14 日，LME 三個月銅逼近 14,000 美元/噸，COMEX 銅開盤價 6.63 美元/磅。過去 12 個月，銅漲了 41%。過去 4 週，銅漲了 10%。這是一個歷史最高位附近的價格。

過去兩年，整個市場把 AI 故事講成了一個晶片故事，Nvidia 的市值、TSMC 的產能、HBM 的良率、CoWoS 的封裝瓶頸。幾乎所有關於「AI 基礎設施」的討論，都集中在那幾平方公分的矽片上。

但在許多人不知道的視角裡，AI 的需求正在從矽片往外下沉，下沉到銅礦，下沉到玻璃。

銅是 AI 時代的石油

供需決定價格，「銅的需求旺盛」這一觀點，在市場上能更直接的看出來。

LME 三個月銅在 2026 年 5 月 11 日收於 13,943 美元/噸，那是一個 LME 收盤歷史新高，單日漲 2.7%。COMEX 銅 5 月 12 日觸及 6.58 美元/磅的盤中新高。過去 12 個月，銅漲了 41%。過去四週，銅漲了 10%。

2025 年初銅還在 9,000 美元一線，年中突破 12,000，全年漲幅 43%，是 2009 年以來銅最好的一年。2026 年 1 月銅首次盤中破 13,000。然後四個月之後，14,000 也快到了。這條曲線的形狀，更像一個被重新發現的資產，正在被按新的邏輯定價。

Trafigura 是全球第二大金屬貿易商。它的金屬分析負責人 Graeme Train 給過一個非常精煉的需求拆解：未來十年額外的 1,000 萬噸銅消費裡，三分之一來自電動車，三分之一來自電力發電與輸配電，剩下三分之一來自自動化、製造業資本支出，以及數據中心的冷卻系統。

而高盛在一份題為「AI and Defense Place the Power Grid at the Center of Energy Security」的研報裡，給出了一個更鋒利的論斷：銅將成為 AI 時代的石油。高盛測算，到 2030 年，全球電網與電力基礎設施建設將貢獻 60% 以上的銅需求增量。

聽起來似乎有些誇張，但仔細想想是合理的。

銅的導電率是 100% IACS，在所有金屬裡僅次於銀。但銀太貴，工業上幾乎所有大規模導電場景，銅是唯一答案。最接近的替代品是鋁，但鋁的導電率只有銅的 61%，意味著同樣輸送一兆瓦的電，鋁線需要更粗的截面積，更重、更佔空間、熱損耗更大。在數據中心機櫃這種釐米級空間裡，這種差異幾乎是不可接受的。

導熱性更是如此。銅的導熱係數 401 W/(m·K)，是鐵的 5 倍，不鏽鋼的 8 倍。NVIDIA GB200 單卡功耗 1,200W，一個標準機櫃 72 卡，整櫃功耗超過 130kW。這種級別的熱密度，風冷已經撐不住，必須上液冷。而液冷系統裡幾乎每一個跟「熱」打交道的部件，都是銅的冷板、銅管、銅水冷頭。

換句話說，銅不是 AI 數據中心的「優選材料」，而是「物理上的唯一選擇」。

AI 的耗電量是顛覆性的，把電送到數據中心，是非常銅密集的。

一座 1GW 的 AI 數據中心，光是配電和走線就需要差不多 27,000 噸銅。Meta 在路易斯安那州建的 Hyperion 數據中心，規模是 5GW。算下來僅這一個項目的銅需求就接近 13.5 萬噸，這還沒算把電送到數據中心門口所需要的高壓輸電線、變電站和電網升級。

在我們過去的印象裡，銅是一種很容易獲取的金屬，但從最近的數據來看，這一印象可能要發生一些調整了。

2026 年 3 月開始，美伊衝突切斷了中東的硫磺與硫酸出口，而硫酸是堆浸法精煉銅的關鍵投入品，智利煉廠被迫減產。這也是 2026 年這一波漲勢的導火索。

更結構和宏觀的問題是：全球過去十年沒發現一個超大型銅礦。英國賣方 SP Angel 的分析師 John Meyer 認為：下一代新銅礦開發的盈虧平衡價格是 13,000 美元/噸，已經超過銅現在的價格。中信建投王介超團隊的測算是，2026 年全球精煉銅短缺超過 10 萬噸；Citi 的預測更激進，30.8 萬噸。

2026 年光纖「大饑荒」

銅的故事講到這裡，是一個清晰的多頭敘事。但如果你把視角拉到 AI 數據中心的內部，會發現一個非常微妙的事情：銅的部分需求正在被代替。

「下一代人工智慧基礎設施將需要大量的光學連接，因為計算需求正在迅速增長，以至於銅線已經無法滿足需求。」這是黃仁勳在本月接受採訪時表達的觀點。

如黃仁勳所說，AI 集群的數據傳輸需求，正在突破銅纜的物理極限。

銅纜傳輸高速訊號有兩個根本約束：一是訊號損耗隨頻率上升急劇增加，二是高頻下銅纜體積和重量難以接受。GPU 集群之間的互連頻寬從 200G、400G 一路向 800G、1.6T 推進，銅纜能撐住的距離從幾米縮到幾十釐米。而 AI 集群是萬卡級別的、跨機櫃的、有時跨數據中心的，銅物理上做不到。

但光纖可以。

這就是為什麼光纖這一波漲勢比銅更猛、更純粹、更不可逆。光纖這一波的漲幅有多誇張？

CRU 的數據：中國 G.652D 裸纖價格在 2025 年 11 月到 2026 年 1 月之間，三個月漲了超過 80%。1 月均價 31.5 元/芯公里，部分實際成交在 40 到 50 元區間，累計漲幅 94% 到 144%。

光纖這種過去幾年價格波瀾不驚的工業品，在三個月裡翻了一倍多。

到 2026 年 2 月，高端品類光纖漲得更狠。比如 G.657.A 彎曲不敏感光纖一個月內從 30 元/芯公里以上漲到 50 元以上。Sun Telecom 直接喊出了「2026 年光纖大饑荒」這個口號，它的 G.652D 一公里，2024 年還是 2.20 美元，2025 年 12 月漲到 3 美元，一個月後又漲到 4.10 美元。亞洲光纖價格整體漲了 75%，創 7 年新高。

AI 數據中心對光纖的需求，是一種數量級的顛覆。

STL 的光網路業務 CEO Rahul Puri 說過一個數字，律動小編第一次看到的時候也愣了一下：一個 AI 數據中心需要的光纖量，是傳統 CPU 機架的 36 倍，這是斷崖式的躍遷。

GPU 集群的工作方式跟 CPU 完全不同。一個萬卡級別的訓練集群，需要在所有 GPU 之間建立非阻塞的高速互連。這種網路結構叫 Scale-out 架構，對頻寬的要求是 CPU 時代不可想像的。除此之外，數據中心之間還要有 DCI 鏈路把分佈在不同地理位置的算力集群拼成一台超級電腦。Meta 的 Hyperion 數據中心一個項目，光纖需求就達到 800 萬英里。

還是回到價格由供需決定這一經濟理論，既然需求端是這個狀態，那麼供給端怎麼樣？

Light Reading 報導說，至少有一家頭部光纖廠商，2026 年全年庫存已經全部售罄。Data Center Dynamics 報導，大客戶的交貨週期已經延長到 20 週，小客戶接近一年。

為什麼擴不出產能？因為光棒，也就是光纖的核心原料的擴產週期是 18 到 24 個月，工藝極其複雜。即使今天所有廠商立刻決定擴產，最早也要 2027 年下半年才有新增產能出來。在此期間，需求只會繼續往上走。

Clearfield 的首席商務官 Anis Khemakhem 給過一個更宏觀的數字：到 2029 年，僅美國一國就需要新增 2.133 億英里光纖，把現有的 1.596 億英里翻倍至 3.729 億英里。6 年時間，全國光纖存量翻倍。

這個故事裡最大的贏家，是 Corning 康寧。

這是一家 1851 年成立的玻璃公司，做過愛迪生燈泡的玻殼，做過電視機顯像管的玻璃，做過 iPhone 的大猩猩玻璃。這家公司很多人甚至不知道它還活著。但它現在是 Meta、Nvidia、OpenAI、Google、AWS、Microsoft 的核心光纖供應商。它過去一年股價漲了超過 75%。關於 Corning 康寧的故事，律動小編可能會在一篇新的文章裡再展開給大家講講，這裡就不多聊了。

銅和光纖的故事似乎才剛剛開始被大眾市場關注，但律動小編認為，這或許是一個繼儲存賽道之後下一個爆發的賽道。