致這個週期的倖存者：從賭場回到新方舟，寫在SoDEX上線之際

作者：SoSoValue Team

致 SoSoValue 生態 的同行者們：

感謝你們的參與和關注，這是給早期參與者的一張船票。之所以稱其為船票，是因為我們不僅在發布一個產品，更是在召集同行者們，共同開啟一場重尋行業初衷的航程。

關於 2008 年的方舟與十七年後的迷航

故事始於 2008 年金融海嘯，當傳統金融體系的信任在一夜之間崩塌，中本聰發布比特幣白皮書，給世人造了一艘方舟。那艘方舟設計初衷很簡單：不需要信任任何中介機構，每個人都能掌握自己的私鑰，掌握自己的資產，用區塊鏈（Blockchain）技術來重構人類社會建立信任的方式。 在最初的構想裡，這項技術是給普通人的禮物，不是給華爾街的工具。在技術改變世界的信仰者們眼中，AI 和區塊鏈，正分別從「生產力」和「生產關係」兩個最底層的維度，塑造著未來 20 年的世界結構。

然而十七年後的今天，這艘名為「Crypto」的方舟，在迷霧和噪音中，似乎正在偏離它最初的航向。

比特幣已成巨擘，但行業的重心卻在悄然移位。當 AI 正在以指數級速度重塑生產力、不斷打開新的價值空間時，Crypto 卻逐漸陷入了一場單純的流動性投機博弈，人們開始質疑區塊鏈技術對世界的長期價值。

這種裂痕，在 2025 年變得格外清晰：一邊是由科技驅動的美股繁榮，另一邊是加密市場內部不斷內卷、卻難以向外擴散的流動性困局。並在 2025 年的 10 月，積壓已久的純粹流動性泡沫，在偶發的一個技術故障導火索下，開始連環刺破，crypto 資產在過去的四個月裡，進入了至暗時刻，走出了跟全球所有風險資產相背離的趨勢。人們開始懷疑和擔憂，區塊鏈技術還能是技術改變世界的主線之一嗎？

圖 1: 自 2025 年 10 月以來，比特幣跑輸傳統資產並與黃金走勢脫鉤，數據來源：SoSoValue

2025 年發生了什麼？迷霧中海市蜃樓的崩塌

剛過去的 2025 年，在缺乏實質性創新的焦慮中，加密行業整體滑向了一場更純粹、也更赤裸的流動性博弈——交易所開始系統性地推廣高槓桿倍數的產品——產品設計的隱含目標，不再是提升交易效率，而是提高爆倉概率，賭場的屬性，開始明顯壓過交易平台的屬性。

與此同時，項目方的主要溝通對象，也從用戶，轉向了交易所、做市商和 VC。用戶價值在這一階段幾乎徹底缺席。發幣不再是一次資產的 listing，而是新開一張賭桌。資產質量不再是上幣的核心標準，能否拉來更多人下注，才是這場發幣遊戲的唯一要求。

加密技術原本試圖重構生產關係，讓世界更去中心化、更平權的理想，在這一階段，被最原始的慾望生意—賭場—當作規避監管的遮羞布，發揮到了極致。

當「建設」被嘲笑，「博弈」成為主流，我們看到的不是通過技術改變世界來增加價值，而是以區塊鏈技術為名，加速世界的熵增，方舟開始迷航。迷霧帶著海市蜃樓的散開，讓人們看到行業底層存在的骨感現實問題的同時，也帶走了很多噪音信號，讓航程更加清晰。

正因如此，這或許既是最壞的時刻，也是最好的時刻。堅定的 builder 們在這個迷霧散去的清晨，更容易找到對方。唯有志同道合者們堅定的砥礪前行，才能讓這艘方舟恢復它原定的航程，走向更光明的前景。真正用區塊鏈技術重構人類社會建立信任的方式，而金融行業本就是由諸多構建信任的模塊所組成的，所以我們相信，區塊鏈技術改變世界的第一站，就是重構金融行業，讓全球更多的人，各類主體包括 AI agent，都能夠有參與金融生活的平等入口，讓資源流淌和配置更加高效。

回顧 SoSoValue 創立之初，為 Crypto 大眾投資人服務

SoSoValue 一開始，並不是一個專門為 To C 開發的「產品」，它源於我們的內部投研需求。初衷非常純粹：作為一個專注於投資科技行業的團隊，和大量沒有 Crypto Native 經驗，又被金融週期和常識深入骨髓教育過的投資倖存者一樣，當我們被 blockchain 技術改變世界的信仰號召過來，希望長期投資 crypto 時，混亂且骨感的決策環境徹底打破了原有的投研工作範式。極度碎片化且不可跟蹤的信息維度，無法區分事實和觀點的社媒噪音，程式員/金融/行銷/賭博視角對同一個概念但卻完全不同意思的解讀，讓我們意識到，行業還處於非常早期，我們需要自建信息篩選工具，而 chatgpt 的誕生，讓我們可以快速地根據投研需求，做出工具。

這個工具最初只在周圍朋友中分享，基於區塊鏈的開放精神，我們把工具免費向社區開放了，而工具的名字源於一個非常 chill 的討論：「Jivvva，用你們的投研工具篩選後，發現大部分 Crypto currency has no value ，just soso」 。我們覺得 SoSoValue 這個名字能提醒我們堅持通過研究過濾絕大部分噪音，畢竟真正的價值，在每個時代都是少數，需要我們去跟蹤，挖掘和創造。

2024 年初，大眾化的機會第一次垂青了我們。團隊從投研角度判斷比特幣 ETF 大概率會落地，除了能降低比特幣的波動外，還極有可能成為打通股票市場和加密市場的主要通道，並徹底改變整個加密行業的格局。 於是，我們上線了全球第一個比特幣現貨ETF Dashboard，也是第一個系統性提出和跟蹤「淨流入淨流出」這一核心指標的平台。 市場給了我們超預期的回饋，通過幫助用戶真正「看見」資金流向，我們獲得了最初的百萬級的真實高質用戶。

我們的願景和使命開始清晰：Enable crypto investment for the global masses!一切以投資人為中心，用 AI 和區塊鏈技術，打造一個以投資人利益為先，為投資人提供降噪，提效，便捷投資服務的平台。

當我們的願景堅定，路徑清晰後，越來越多志同道合，在區塊鏈技術、DeFi 產品、交易體系、資產發行、投資銀行等領域的頂尖專家陸續加入團隊，而社區的力量更是越來越強大，這變成了一場艱苦但無比愉悅的旅程。不同領域的底層知識，按照第一性原理持續地討論和碰撞，讓我們在途中就從身邊的夥伴身上學到非常多的知識。對結果沒有那麼急迫的渴望，讓我們能專注於對行業痛點和用戶需求的持續探索，對基建和產品的不斷打磨。

今天 SoDEX 的全面開放，讓我們終於把 SoSoValue 的基礎產品版圖勾勒完備。

為什麼會做 SoDEX？

SoSoValue、SSI 與 SoDEX 的誕生，並非源於靈光一閃，而是基於對行業痛點的邏輯推演。

首先，我們想為投資人解決的，是信息不對稱問題，SoSoValue Terminal 實現了第一個 PMF，是我們的用戶基石：無論是傳統金融還是 Crypto，核心痛點永遠是「信噪比」太低。 SoSoValue 的 Terminal ，為用戶提供了一個免費的過濾噪音的專業篩選器，融入了專業投資人的分析框架，對信息維度進行了篩選和跟蹤。讓每個普通 Crypto 投資人，都享受華爾街級別的信息服務，實現信息平權。從 ETF Dashboard 的全網首發，到 1000 萬真實用戶的積累，證明了市場對「確定性信息」的渴求。

其次，投資人看懂了，就需要資產配置，SSI 再次驗證了被動投資的 PMF。有了研究的 terminal，用戶看懂了，下一步就是認知變現，如何給用戶提供長期安全的資產配置服務。我們的目標是跟用戶共同成長 20 年。而根據金融常識，大多數用戶並不具備戰勝市場的能力，需要的是 Beta 收益，而非 Alpha 賭博。所以我們基於數據平台的觀察指數推出SSI (SoSoValue Index) 協議，意在將「定義資產」的權力下放，讓優秀的策略成為可流通的指數。

• 對用戶：像買 ETF 一樣，一鍵配置由頂級研究員構建的資產組合。
• 對研究員：用數據與方法發布自己的指數，成為 Web3 的「基金經理」。為用戶提供更豐富、便捷、透明的收益組合，做鏈上的 Vanguard。讓更多聰明正直的人，可以通過我們構建的信任基建，成為鏈上的基金經理。

不到一年時間：SSI 收穫了 近 50 萬鏈上持有者，其中超過 25 萬用戶持有 Mag7.ssi 。 我們確認了一件事：用戶要的不只是數據，而是能穿越週期的資產。於是我們有了第二個目標：助力用戶在鏈上配置與管理資產，並追求長期複利。

最後，則是需要解決鏈上資產發行規模化的瓶頸，這讓 SoDEX 應時而生。當 SSI 只是在小規模運行時，L2 公鏈 + 第三方 AMM 模型足夠「能用」。但一旦我們想擴充品類、放大規模、把產品真正交付給更多普通用戶時，加密基礎設施的短板就會被放大。用戶購買和指數合成的便利度、鏈上流動性、做市商資金利用效率等都成了規模化的卡點。

我們需要一個支援訂單薄（Orderbook）的高性能鏈上平台，本不想重複造輪子。 但經過深入調研後，我們發現沒有一條鏈能同時做到三件事：高性能訂單簿、對現貨友好、支援 RWA（真實世界資產）發行。最終得出想要沿著我們的初心遠航，必須自建 Layer1 的結論。

SoDEX 的使命：再造一艘方舟

沒有路，那就自己造。 但在籌備 SoDEX 的調研過程中，我們看到了這個行業更不堪的一面。我們發現，基礎設施的「難用」只是表象，更深層的問題在於商業模式的「錯位」。

1. 殘酷的生命週期 —— 在這個市場裡，由於交易所對於短期流量和利潤的追求，導致這個行業的用戶平均生命週期不到 3 個月。這種「快進快出」的節奏，注定了用戶只能是過客。

2. 隱秘的「吃客損」 —— 我們發現了一種在行業暗處廣泛存在的潛規則：部分平台的主要收入不再是手續費，而是用戶的本金虧損。 當平台靠用戶虧錢活著，與用戶之間就不再是服務關係，而是零和博弈的對手。

3. 劣幣驅逐良幣 —— 誇張喊單的 KOL 佔據舞台中央，而真正嚴肅的研究員，因為不願配合「收割」，缺乏變現途徑，反而面臨生存危機。

這種規則下的「繁榮」，是建立在消耗用戶基礎和行業良知之上的。

那一刻我們意識到，面對這種不可持續的行業現狀，僅僅做一個「體驗更好用的 DEX」是無法改變現狀。於是，我們決定自建 ValueChain 和 SoDEX。

中本聰造了第一艘方舟，讓普通人可以持有不被稀釋的資產。 我們想沿著中本聰方舟的初衷，造一艘鏈上金融方舟，讓普通人可以安全、高效地投資和交易資產，通過區塊鏈技術，降低人們參與金融生活的門檻。

SoDEX 本著鏈上透明和安全兩大原則，在技術架構上，有兩大特色：

1. 依託 Valuechain L1 的多子鏈複合架構，SoDEX 將高性能 Spot（現貨） 與 Perps（合約） 交易子鏈的帳戶體系打通。這意味著用戶無需切換帳戶，即可一站式交易加密原生資產及股票、指數、貴金屬等 RWA（真實世界資產），極大地提升了資金效率與資產配置的便捷性。
2. 複用 SoSoValue Indexes Protocol 的 Mirror Protocol 基建系統，採用第三方託管和 Bridge 相結合的方案，提高多資產跨鏈的安全性。

在產品定位上，我們專注於兩件事：

· 現貨+期貨（Spot + Perps）的一體化，豐富優質金融產品： 我們希望你既能像在中心化交易所那樣絲滑地買入現貨，也能用合約進行風險敞口的管理。更能夠依託 SoDEX 的基建，發行屬於自己的指數，參與更豐富的策略。

· 持續優化產品體驗，普惠大眾： 我們致敬專業性，同時把機構級的性能和 CEX 般的絲滑體驗，變成每個普通投資者觸手可及的基礎設施。

今天 SoDEX 上線。我們心中的那張藍圖終於閉環了。

• SoSoValue —— 幫助普通投資者消除噪音，看清真相。
• ValueChain—— 承載性能，以 L1 的公開透明建立信任。
• SoDEX 、 SSI 與更多的開放工具 —— 為用戶打造零門檻的投資平台，獲取豐富的鏈上資產，享受絲滑的交易體驗。

這條新方舟駛向的未來，是一個完備的鏈上金融世界；我們造這條鏈，不只是為了現在的加密貨幣，更是為了各類資產在同一個透明的鏈上自由流動；SoDEX 是為那個未來準備的載體。

站在新的「文藝復興」時刻

最後，想聊聊我們為什麼如此執拗。 在很多個深夜，我們都在思考：為什麼現在的市場如此割裂？ 一邊是 AI 的日新月異，一邊是 Crypto 的流動性枯竭；一邊是生產力的指數級爆發，一邊是生產關係還在玩最原始的「擊鼓傳花」。

這種撕裂感，讓我們想起了 500 年前的歐洲。 那是一個被稱為「文藝復興」的時代。當時，兩項技術的誕生徹底改變了人類的進程：

1. 古登堡印刷機：它打破了教會對知識的壟斷，讓普通人也能擁有書本，引爆了認知的解放。
2. 複式記帳法：它確立了現代商業的信任根基，讓跨越國界的資本合作成為可能，引爆了金融的繁榮。

歷史總是押韻的。 今天，我們正站在同樣的十字路口：

• AI 就是新時代的「印刷機」：它讓智力和生產力變得極其廉價且普及，負責把蛋糕做大。
• Crypto 就是新時代的「複式記帳」：它將基於人的信任（Trust），升級為基於代碼的驗證（Verify），負責把蛋糕分好。

這本該是普通人改變命運的奇點。 這也是我們投身這個行業的底層信仰——我們相信這是一架通往更公平世界的梯子。 我們不僅是在造一個交易所，更是在維護一種「技術向善」的歷史秩序。