SEC的「創新豁免」真的能為加密產業帶來春天麼？

原文作者：傘、深潮TechFlow

12 月2 日，SEC 主席Paul Atkins 在紐交所發表的演講中聲明，對於加密貨幣公司的創新豁免規則將在2026 年1 月起正式生效。

針對加密貨幣公司的創新豁免新規可以追溯到今年7 月的Project Crypto 計劃，但中間因為政府停擺原因被迫擱置，如今再次被提及並確認落地，引發了市場的大量關注與討論。

然而，這項被寄予厚望的政策真的能為加密產業帶來春天麼？

創新豁免新規核心內容

根據SEC 公佈的細則，創新豁免主要包含以下三個關鍵因素。

首先是豁免範圍。任何開發或經營加密資產相關業務的實體都可以申請，包括交易平台、DeFi 協議、穩定幣發行方，甚至DAO 組織。

創新豁免期為12-24 個月，期間專案只需提交簡化的資訊揭露，而非完整的S-1 註冊文件。

其次是合規要求。雖然享有豁免，但專案仍需符合基礎合規標準，如實施KYC/AML 程序、提交季度營運報告、接受SEC 的定期審查等。

對於涉及散戶的項目，必須設定投資者保護機制，包括風險提示和投資限額。

最後是代幣分類標準。 SEC 在此次創新豁免中將數位資產分為四類：商品型（如BTC）、功能型（實用代幣）、收藏型（NFT 類）和代幣化證券型。

前三類在滿足「充分去中心化」或「功能完整」條件後，可以脫離證券監理架構。

質疑聲音

政策要求所有參與豁免的項目必須實施“合理的用戶驗證程序”，這一主張與加密行業的去中心化理念直接衝突，並在DeFi 社區引發了較大的爭議。

根據新規，DeFi 協議需要將流動性池分為兩類：面向合規投資者的許可池和麵向所有使用者的公開池。

許可池享有更寬鬆的監管，但必須驗證每位參與者的身分。這樣的要求無疑是將加密金融「傳統化」。

更令人擔憂的可能是技術層面的改造要求。

SEC 建議DeFi 類專案採用ERC-3643 等合規代幣標準，這些標準在智慧合約中嵌入了身分驗證和轉帳限制功能。

如果每一筆交易都需要檢查白名單，代幣可以被中心化實體凍結，DeFi 還是我們認知中的DeFi 麼？

這項要求也與先前Uniswap 創辦人Hayden Adams 抵制強制實名的觀點相違背。

即便接受合規要求，政策在執行層面仍面對較大的不確定性。

對於充分去中心化獲得寬鬆監管的政策，SEC 並未給出明確的量化標準，沒有人知道這一標準是按照節點數量還是代幣分佈等因素來考慮。

這種不確定性給了監管機構巨大的自由裁量權，也為專案方帶來了不確定性。

另一個問題是豁免期結束後的安排。

最晚24 個月後，這些被豁免的項目要么完成註冊，要么證明自己已經充分達到「去中心化」。但如果屆時SEC 認定項目仍不符合標準，先前的所有營運是否會被追溯？

而世界交易所聯盟（WFE）則提出了另一個角度的質疑：為什麼加密資產可以享有特殊待遇？如果每個新興產業都要求監管豁免，整個監管體系的公平性和一致性將受到挑戰。

圖：WFE 致SEC 信函： 《Re: SEC Crypto Task Force》

潛在的正面影響

儘管存在諸多爭議，但創新豁免政策確實為加密產業帶來了一些積極變化，同時社群也普遍認為這對加密產業來說是一個重大利好訊息。

圖：博主@qinbafrank推文

而在政策方面，最直接的影響就是降低了合規成本。

過去，一個加密計畫要在美國合規運營，需要花費數百萬美元的律師費，耗時一年以上。現在，透過豁免機制，專案可以先啟動運營，在實踐中逐步完善合規體系。這對資金有限的創業團隊來說是重大利好。

在此之外，技術創新上也獲得了更大的空間。

一系列加密新概念在全新的豁免框架下獲得了試驗機會，特別是今年熱門的穩定幣領域，透過配套的立法支持，將有望建立起更高的監管標準，這對整個支付體系的意義重大。

美國本土計畫的合規化生存空間

過去幾年，不少原本紮根美國的加密項目選擇了「出走」。 Ripple 把部分業務遷往新加坡，Coinbase 一度考慮海外上市，更多早期團隊乾脆從Day 1 註冊在開曼或BVI，刻意繞過美國市場。

這種出走的核心原因不是監管太嚴，而是監管太模糊。 SEC 的執法即監管模式讓專案方無所適從，今天合規的事情，明天可能就收到Wells Notice。與其賭運氣，不如直接離開。

創新豁免政策至少在形式上改變了這一點：專案可以先拿到12-24 個月的「安全期」，在明確的框架內運營，而不是在灰色地帶提心吊膽。

對於那些本來就想做合規生意、服務美國用戶的團隊來說，這確實降低了門檻。

但需要潑一盆冷水的是：這和「加密產業人才回流」是兩回事。

全球加密市場的人才流失，更多是因為產業本身的信任危機。相反，如果豁免期內亂象叢生，反而會加速人才的進一步離場。

所以更準確的說法是：這項政策為「想在美國合規運作的計畫」打開了一扇窗，但它既不能、也不打算解決加密產業的根本問題。

結語

SEC 本次創新豁免政策代表了美國加密監管思路的重大轉變。它試圖在「全面禁止」和「放任自流」之間找到中間道路，或許這條路並不完美，充滿了妥協與矛盾，但至少為行業提供了前進的可能性。

政策能否成功，還要取決於多方因素，例如SEC 執行尺度、項目方自律程度、技術發展等。如果各方能找到這之中的平衡點，2026 年可能成為加密產業發展的新起點。

而現在，探索的大門剛剛打開。