我如何拿到20倍漲幅：詳述NFT版微策略NFTStrategy的DeFi創新之道

最近隨著PCE 通膨數據以及ADP 就業數據不如預期，市場完全消化了FED 9 月鷹派降息帶來的恐慌效果，流動性快速修復，投資者更堅定了對年內兩次降息的預期。而這種樂觀情緒也為筆者帶來了不小的回報，這要源自於一個很有趣的項目NFTStrategy，在啟動一個月的時間已經來到了20 倍的漲幅，雖然投資金額不大，但有些心得體會，在此與諸君分享。總的來說，NFTStrategy 利用NFT 資產低流動性的特點，以及巧妙的DeFi 設計，創造了一個類似微策略的鏈上NFT 金庫的Degen 策略。借這個項目，正好可以帶讀者重溫一下20 年DeFi Summer 時風格的金融創新。

NFTStrategy 專案背景：TokenWorks

首先在介紹專案機制之前，先先簡單介紹一下它的背景。 NFTStrategy 的背後是Token Works。這是一個專注於代幣設計與實驗的匿名團隊，成立與2024 年，筆者對這個團隊的關注還是比較早的，源自於一個叫做PVP 的MEME 代幣，這是該團隊推出的第二個項目。事實上自2024 年10 月，在推出PunkStrategy 之前，團隊累計推出過10 個DeFi 項目，都是聚焦於Ponzi 風格的代幣經濟模型設計，其第一個項目，也是在此之前最出名的項目，都是聚焦於Ponzi 風格的代幣經濟模型設計，其第一個項目，也是在此之前最出名的項目，其市場主要抓住了Shape 上的ERC 20 MEME 代幣，其市場主要抓住了ShapeT 20 MEME 代幣在上線之初沒有可用的DEX，及可供交易的代幣資產，因此部署了這個MEME 代幣，並fork 了Uniswap V 2 以為此提供一個交易場所，同時也設計了一個極簡的交易網站，代幣市值決定了官網展示的圓圈的大小。

此後的一些項目則是圍繞代幣的創建、發售、交易機製做了不同的有趣設計，例如PVP 這個項目，任何人都可以對PVP 代幣的持有者錢包進行“突襲”，突襲的本質是一次限時拍賣，起拍價為0.001 ETH，如果在指定時間內無價，你將獲得突襲

從這些項目的設計我們可以看出，該團隊非常擅長社區公平啟動類型（Fair Launch）的MEME 代幣經濟模型的創新設計，事實上這種類型的創新在DeFi Summer 階段非常的普遍，人們從不同有趣的Ponzi 模式中識別交易機會，並從中獲利。

雖然這些專案大部分都已經失敗，但是在這個過程中，TokenWorks 團隊不斷累積其社群影響力，並形成了一個規模可用的冷啟動種子使用者群體。這對Fair Launch 計畫的成功是至關重要的，因為大部分Ponzi 模式中，如果早期參與用戶的規模太小時，很容易在推出之後被少數幾個聰明的「巨鯨」壟斷，這會打破預設的博弈關係，使得後進入用戶的風險極高。

除此之外，從歸檔文件中我們可以看到團隊也在不斷累積應對鏈上狙擊手、如何透過機制設計發動KOL 的傳播效果，擴大代幣影響力的經驗，總的來說，筆者看到的是一個比較長期主義、擅長總結和復盤、抗挫折能力比較強的團隊形象。

而TokenWorks 團隊在9 月6 日推出的PunkStrategy 則標誌著故事來到了新的起點。此後推出的NFTStrategy 則是將PunkStrategy 的代幣機制設計模版化並平台化的產品。在推出後短短不到一個月時間，價格迎來了20 餘倍的漲幅。

從GMGN 的數據顯示，PUNKSTR 代幣的持倉分佈還是比較均衡的，持有量最多的地址佔總量的3.05%，前20 名的持倉地址的為實現盈利均超過了$1 M，由此可見造富效應之強。但如此多的未實現盈利，相對於只有$4 M 的流動性，以及已經高達200 M 的市值來說，還是比較危險的，不過從價格走勢來看，投資者的熱情似乎不斷增加，那麼究竟是什麼機制設計，為這種模式賦予如此魔力，接下來我們詳細介紹一下。

NFT 版微策略NFTStrategy 的DeFi 創新之道

事實上，NFTStrategy 的機制還是比較簡單的。首先NFTStrategy 的本質是一個NFT 金庫，透過發行對應的代幣，並利用代幣在Uniswap V 4 所產生的手續費，購買藍籌NFT 作為金庫儲備，實現對代幣的價值支撐。專案的運作邏輯大致是這樣的：

用戶購買名為「策略代幣」（Strategy Token）的加密貨幣，例如PUNKSTR（對應CryptoPunks 收藏系列）。每次有人買賣這種代幣時，系統都會收取10% 的高額手續費。這筆手續費會被分成幾個部分：

• 80% 自動存入金庫，用來購買該系列的NFT 地板價資產（例如價格最低的那幾隻Punk）；
• 10% 會獎勵給原始的NFT 創作者或專案方；
• 10% 會用於回購和銷毀代幣，減少市場供應，從而支撐代幣價格。需要注意的是PunkStrategy 的策略稍微有差別，20% 的代幣歸屬於團隊。

當資金池累積到一定程度時，系統會自動去市場買入NFT，並以稍高的價格（比原價的1.2 倍）重新掛單出售。如果這些NFT 賣出去，賣出的ETH 又會被拿去回購代幣並銷毀，如此形成一個「循環飛輪」：代幣交易活躍→ 收手續費→ 買NFT → NFT 賣出→ 回購銷毀代幣→ 提高代幣價值潛力→ 吸引更多交易。

這個模型讓NFT 與代幣之間形成了動態連動，也讓持有者在不直接持有NFT 的情況下，能間接參與NFT 市場的收益波動。

除了基本的飛輪外，NFTStrategy 也設計了荷蘭拍的發行機制來規避鏈上狙擊手，在啟動之初，代幣的交易手續費為95%，此後每分鐘手續費將衰減1%，直到達到最低10% 的水平。這種機制能夠有效的規避發行之初，狙擊手利用腳本的速度優勢實現搶跑，確保早期參與者的進入機會均等。

接下來，筆者來解釋當時買進的原因，具體有兩點：

首先筆者認為NFTStrategy 在本質上與微策略的BTC 金庫策略有著強烈的相似性，兩者都瞄準了有流動性錯配問題、且擁有廣泛關注度的市場。微策略針對的是傳統金融市場資金無法高效流入加密貨幣市場，且加密貨幣市場擁有廣泛的散戶投資者基礎，這將有助於依托網路效應實現機制的快速傳播。而NFTStrategy 則瞄準了高單價的NFT 市場，由於非同質化的技術特質，以及單價過高，普通加密貨幣投資者無法購買，但與此同時，藍籌類NFT 的持有者普遍在社交媒體中擁有廣泛的影響力，因此能夠快速觸達這部分人群，並利用他們的影響力實現快速傳播。

其次在啟動方式上，NFTStrategy 採用了Fair Launch 公平發售的方式啟動，且具有不錯的防狙擊手設計，這就讓早期籌碼的分佈較為平均，在較為健康的換手率的前提下，價格走勢會更穩健一些，且由於初始流動性較低，只要能夠保證交易量，10%的高額手續費帶來的回購資金累積所帶來的較少的購買量就可以推動價格的有效上升，財富效應較好，能夠快速吸引投機者參與。

而風險方面，也主要來自兩個因素所帶來的正向回饋的終點：

金庫NFT 價格的下跌：這是比較好理解的，因為作為價值支撐，如果儲備NFT 的價格出現下跌，會導致代幣的內在價值的下降，但是這個風險筆者認為當下並不高，首先藍籌類NFT 由於流動性較低的原因，換手並不頻繁，價格波動並不劇烈。其次大部分NFT 都是用ETH 計價的，只要ETH 的價格走勢上升，就會順帶帶動NFT 價值的上升，這也算是高明之處。最後目前Strategy 類代幣回購的主要資金來自手續費累計（每筆交易的1%），而非NFT 的低買高賣，即使NFT 價格下降，只要整體交易量能夠保證，回購的力量會有效的拖住價格，

交易量下降：這是筆者認為最大的風險。因為隨著代幣影響力上升，外部交易所流動性會上升，例如CEX 會選擇上幣，其他DEX 也會吸引流動性提供者。而這種流動性的遷移將會導致交易量被分散至其他交易平台，而Strategy 代幣是透過Uniswap V 4 hook 實現交易10% 手續費的分配。這將導致其無法從其他交易所的換手中獲利，而隨著手續費累計降低，回購力量越來越小，代幣的吸引力將大打折扣，這也是負回饋的開始。因此對流動性和交易量的觀察，是判斷其交易價值最核心的因素。