原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者| 叮噹（ @XiaMiPP ）

9 月25 日，Naver Financial 宣布將與Upbit 母公司Dunamu 推進全面換股，計劃透過發行新股換取Dunamu 股東持有的股份，最終實現對Dunamu 的全資控股。消息公佈後，Naver 的股價迅速拉升，突破關鍵阻力位，盤中最高漲幅一度達到16%。

為何此次換股能如此提振股價，可能還要從Naver 在Web 3 領域的深遠版面說起。

從支付到加密：Naver Financial 的轉型之路

身為韓國網路巨頭Naver 的金融科技子公司，Naver Financial 成立於2017 年，主要負責營運Naver Pay 等支付服務。然而，Naver 的目光並未止步於傳統金融科技。早在2021 年，Naver 就展現了對加密貨幣領域的濃厚興趣，試圖收購韓國主流加密交易所Bithumb。儘管最終未能如願，但這一舉動已透露出其對數位資產的野心。

2022 年，Naver 進一步進軍NFT 與元宇宙領域，甚至向專注於Web 3、SaaS 和B 2 C 平台的TVT 3 號創業基金注資約1000 億韓元（約7839.88 萬美元） 。這一系列動作，清楚勾勒出Naver 從傳統網路轉型為Web 3 的策略軌跡。

時間快轉到2025 年7 月，Upbit 母公司Dunamu 確認與Naver Pay 合作推動韓元穩定幣支付業務。該項目由Naver Pay 主導，Dunamu 協助，計劃在相關法規落地後進一步明確合作細節。同時，Naver Financial 也收購了Dunamu 旗下未上市股票交易平台Stockplus Unlisted 的股份，成為其最大股東，可以算是Dunamu 與Naver 換股交易的前奏。

這筆交易將有助於Naver 加速進入穩定幣和數位資產支付領域，也算是完成了在2021 年Bithumb 交易所的未竟之願。而從產業視角來看，這也是韓國科技與加密領域的里程碑式併購，標誌著傳統網路公司加速進入數位金融，推動傳統支付向Web 3 轉型。

GIWA 鏈的誕生：Upbit 的Layer 2 野心

Dunamu 身為韓國最大加密貨幣交易所Upbit 的母公司，Upbit 不僅是韓國加密交易的龍頭，其全球交易量也名列前茅，擁有強大的技術累積與市場影響力。近期，Upbit 拋出了新的敘事籌碼——GIWA 鏈。

GIWA 基於OP Stack 打造，定位為以太坊Layer 2，宣稱支援1 秒出塊、EVM 完全相容，開發者可直接遷移Solidity 合約並重複使用以太坊開發工具。表面上，這是對降低Web 3 使用門檻的技術探索；但更深層的意義，則是Upbit 希望藉助自建鏈來重新掌握生態敘事與價值捕獲。

然而，Upbit 的這一步似乎來得有些晚。放眼全球，交易所自建鏈已成為產業趨勢。 Binance 交易所的BNB Chain 早已是加密行業的頭部玩家，近期鏈上的永續交易DEX Aster 狂漲60 倍更是引爆整個Perp DEX 板塊，甚至助推交易所原生代幣BNB 破千元大關；Coinbase 交易所的Base 鏈上線一年同樣發展勢頭了，甚至孵化了PENGU 這樣的大狗。

歸根究底，中心化交易所如果只依賴手續費，其收入天花板過於明顯；而一旦擁有自建鏈，它們就能透過生態項目孵化、原生代幣賦能和鏈上應用的價值沉澱，進入更長期、更具想像力的增長曲線。

當然，這場換股交易的關鍵不止在於Upbit，也在於Naver 本身的支付網絡。

Naver Pay 擁有超過3,000 萬用戶，Naver Shopping 的交易規模更是高達50 兆韓元。如果Naver 以GIWA Chain 為核心發行穩定幣，將穩定幣引入這個大規模支付生態系統，兩家公司有望產生顯著的協同效應。

結語

從Naver Pay 的支付服務到Dunamu 的交易所與區塊鏈技術，再到GIWA 鏈的Layer 2 探索，Naver 正在建構一條貫穿支付、穩定幣與公鏈的閉環策略。這場換股，不僅是資本層面的交易，更是策略轉型的加速器。

在韓國政策逐漸開放數位資產的背景下，Naver 無疑佔據了先機。然而，挑戰依然存在。 GIWA 鏈能否在Layer 2 賽道中脫穎而出？ Naver 的生態整合能否順利落地？這些問題的答案，還需等待時間的檢驗。