原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者| Asher（ @Asher_ 0210 ）

在市場整體情緒趨於降溫的背景下，比特幣和以太坊價格出現回調，主流山寨幣的討論熱度也隨之下滑。然而，在社群中仍被持續熱議的「王炸級」專案中，除了昨日上線的WLFI，另一大焦點便是由穩定幣巨頭Tether 攜手矽谷傳奇投資人Peter Thiel 共同投資的新型穩定幣專用區塊鏈Plasma，代幣為XPL，其合約交易已登陸多家主流交易所。

Plasma 為何站上市場風口？

Plasma 之所以成為市場新寵，一方面是大機構背書，另一方面是其專案定位清晰。正

在資本層面，Plasma 背後站著穩定幣巨頭Tether 和矽谷傳奇投資人Peter Thiel，這本身就是極強的背書。自2024 年底至2025 年初，計畫先後完成種子輪與A 輪融資，累計籌集2,400 萬美元；隨後在2025 年5 月，Founders Fund 再次以5 億美元估值加碼投資。 Bitfinex 也曾單獨投資350 萬美元，用於推動USDT 在比特幣生態的應用。如此密集的融資節奏與資本陣容，使得Plasma 一亮相就具備「明星計畫」的氣質。

在技術設計和產品定位上，Plasma 走的不是通用公鏈的老路，而是瞄準穩定幣原生基礎設施。它以比特幣主網作為最終結算層，繼承了UTXO 模型的安全性，同時相容於以太坊虛擬機，方便智慧合約無縫遷移。更具吸引力的是，鏈上所有交易都可以直接用USDT 支付gas，而USDT 的普通轉帳徹底免費，大幅降低了穩定幣支付的使用門檻。

在此基礎上，Plasma 也進一步強化了差異化優勢，其隱私功能允許用戶選擇性隱藏交易資訊；透過無許可橋接技術將BTC 引入鏈上，並結合Tether 的美元深度池，用戶能夠實現低滑點兌換與基於BTC 的穩定幣借貸。憑藉“零手續費+ 高效能+ 安全架構”，Plasma 試圖打造一個鏈上版的“Visa 網路”，讓穩定幣支付真正進入日常場景。

Plasma 代幣如何分配？

XPL 代幣模型

7 月中旬，Plasma 公佈XPL 的代幣經濟模型，其總供應量為100 億枚，具體分配方案如下：

• 公售：佔總供應量的10%，即10 億枚。其中，非美國購買者的XPL 將在Plasma 公共主網測試版啟動時完全解鎖；美國購買者的XPL 需鎖定12 個月，將於2026 年7 月28 日完全解鎖。
• 生態系統與專案成長：佔總供應量的40%，即40 億枚。其中8% 為戰略合作夥伴提供DeFi 激勵、滿足流動性需求、支持交易所整合，並實施早期生態系統增長活動，將在主網測試版啟動時立即解鎖；另外32% 分配給戰略增長計劃，旨在擴大Plasma 網絡的實用性、流動性和機構採用率，將在主網測試版啟動後的三年內按比例每月解鎖。
• 團隊：佔總供應量的25%，即25 億枚。其中1/3 將在主網測試版公開啟動後一年解鎖，剩餘2/3 將在隨後兩年內按比例每月解鎖。
• 投資者：佔總供應量的25%，即25 億枚。解鎖時間表與團隊相同。

XPL 代幣模型

XPL 的代幣經濟模型共分為4 個部分，整體分配易理解，且團隊代幣在主網測試版上線一年後才開始解鎖，因此短期內不存在來自項目方的「砸盤」。

下面，我們將重點討論公售的10 億枚代幣、生態系統與專案成長中分配給戰略合作夥伴的8 億枚代幣。

公售分配

公售的10%，其發售價格為0.05 美元，以目前XPL 合約價格（暫報0.62 美元），殖利率超12 倍。

Plasma 公售的參與資格需要用戶將以太坊主網的穩定幣存入Plasma Vault。 6 月9 日晚，存款通道正式開放，用戶可在以太坊主網上將USDT、USDC、USDS 或DAI 存入Plasma Vault，最終分配按照「時間加權份額」計算，即存得越早、持有時間越長，獲得的分配就越多。

存款活動開啟後異常火爆，僅2 分鐘就完成了目標額度。其中，某中巨鯨/機構地址（地址： https://intel.arkm.com/explorer/address/0x790c42D632502949e72Ab0981C2f0D2021141023 ）單獨質押了5000 萬枚USDC，佔據了總份額的20%。

單地址存款5000 萬枚USDC

此外，某巨鯨為了往Plasma 質押1,017 萬枚USDC，花了39.15 ETH（價值約10 萬美元）的Gas 費成為首個質押的地址。

首個完成存款質押地址Gas 花費10 萬美元

由於大量用戶回饋未成功參與存款活動，Plasma 將存款上限調高至10 億USDT，誇張的是，半小時就又「打滿」了5 億USDT，其中Amber Group 關聯地址存入1630 萬枚USDT，Spartan Group 關聯地址存入500 萬枚USDT。

7 月17 日，Plasma 正式開啟公售。參與認購的用戶資格依據先前存入Vault 的「時間加權份額」來決定。公售定價為0.05 美元/枚，最終總認購金額超過3.73 億美元，認購熱度極高，超額認購達7 倍以上。

幣安理財分配

根據官方消息， Plasma 與幣安合作，將總供應量的1% ，即1 億枚XPL 代幣分配給參與鏈上賺幣的用戶，並且用戶存USDT 還可以獲得年化2% 的USDT 收益。活動初期，幣安設定的認購額度為2.5 億USDT，單帳號上限10 萬USDT，結果不到一小時便被搶購一空。隨後，平台將總認購額度提升至10 億USDT。

在第二輪開放中，新的2.5 億USDT 額度僅用5 分鐘就被認購完畢。為此，幣安將單帳號認購額度下調至1 萬USDT，並開放最後5 億USDT 額度。由於額度下修後認購進度放緩，幣安再次將單帳號上限上調至5 萬USDT，剩餘額度才在數小時內被全部認購完畢。

以幣安最終分配的10 億USDT 總額度來計算，用戶每存1 萬USDT 大約可獲得1,000 枚XPL。在價格層面，XPL 上週最高突破0.84 美元，目前合約價格為0.62 美元。這意味著，若以當前價格計算，用戶存入1 萬USDT 可獲得的代幣價值約為600 美元，若以最高價計算則可達840 美元。除了空投代幣收益外，USDT 存款本身在2 個月可獲得0.33% 的收益，也就是約33 美元的確定性回報。

因此，綜合來看，用戶每存1 萬USDT，最終可以獲得33 美元的確定收益+ 1000 枚XPL 代幣（以當前價格約600 美元，最高可達800 美元）， 2 個月的收益率約為6.3%，年化近40%。

值得一提的是，除了分配給幣安1 億枚代幣外，生態系統與計畫成長部分的剩餘7 億枚XPL 代幣分配情況暫未公佈。

小結

繼WLFI 開盤後，Plasma 的上線同樣成為市場的焦點。以XPL 合約價格的波動區間0.5 至0.8 美元，XPL 總市值可達50 至80 億美元。當天開盤流通量最多約18% （美國KYC 用戶的代幣不會立即解鎖），對應的流通市值約9 至14.4 億美元。

參考CoinGecko 數據，流通市值排名第100 名的INJ 約為12.4 億美元。 Plasma 背靠強力機構支持，又身處當下熱門的穩定幣賽道，如果市場持續追捧，單價突破1 美元、開盤流通市值達到18 億也並非不可能，這或許只是它上行空間的起點。