原文作者：Nancy，PANews

隨著比特幣和以太幣價格日漸攀升，華爾街正透過加密ETF 加速掌控加密資產的定價權，成為洞察價格走勢與市場情緒的重要風向標。剛收官的第二季度機構財報顯示，機構資金的強勢入場推動加密ETF 規模擴張的同時，也加劇了市場格局的分化，特別是貝萊德旗下產品成為新增資金的核心配置首選，而其他機構的ETF 的表現則相對低迷。

現貨ETF 資金流向分化明顯，貝萊德獨攬大額流入

今年二季度，美國比特幣和以太坊現貨ETF 整體表現強勁，但資金流入高度集中，長尾ETF 表現相對黯淡。

根據SoSoValue 數據顯示，12 檔相關ETF 在該季度共錄得128 億美元淨流入，平均每月流入約42.67 億美元，但資金流入幾乎被一家獨攬。

貝萊德的IBIT 單季吸金124.5 億美元，幾乎佔整個市場淨流入的96.8%，同期股價上漲23.1%。相較之下，其他機構的表現則顯得黯淡，其中富達FBTC 錄得約4.9 億美元淨流入，股價漲幅約為23.15%；灰度的迷你BTC 流入超過3.3 億美元，股價期間漲幅達22.9%；Bitwise 的BITB 流入超1.6 億美元，期間漲幅達了23%；億美元，股價漲幅約23.1%；其餘7 隻產品（例如灰階GBTC、方舟投資ARKB 等）則普遍出現淨流出。

以太幣現貨ETF 同樣表現亮眼。 SoSoValue 數據顯示，9 家以太坊現貨ETF 在這一季累計淨流入超過17.9 億美元，平均每月流入超過5.9 億美元。

其中，貝萊德的ETHA 仍是資金主要承接者，淨流入近14.5 億美元，期間股價漲幅達到11.5%；富達的FETH 吸引了超2.5 億美元的資金淨流入，股價上漲了34.6%；灰度的迷你ETH 淨流入逾1.6 億美元，股價也取得了34.6%；灰度的迷你ETH 淨流入逾1.6 億美元，股價也取得了34.7%；灰度的迷你ETH 淨流入逾1.6 億美元，股價也取得了34.7%；萬美元，期間股價上漲36.37%；VanEck 的ETHV 獲得了581 萬美元的資金流入，股價漲幅達34.76%；灰度ETHE 淨流出超1.3 億美元，股價單季上漲34.26%；Franklin 的EZET 獲得約632 萬美元的股價單季上漲34.26%；Franklin 的EZET 獲得約632 萬美元的淨流入量，股價上漲約 13412383213213213320032032；萬美元，股價漲幅為34.63%；Invesco 的QETH 淨流入337 萬美元，股價上漲了約33.6%。

12 家持股總額達158 億美元，貝萊德產品成重倉首選

PANews 梳理了12 家上市公司在Q 2 的比特幣/以太坊現貨ETF 持倉情況，這些機構在該季度普遍加大了比特幣和以太坊ETF 的配置力度，累計持倉約158 億美元，約佔所有比特幣ETF 市值的十分之一，同時透過看漲/看跌期權強化風險管理和收益優化。

其中，在比特幣現貨ETF 方面，IBIT 和FBTC 是機構重點佈局的標的，多數機構如高盛、Jane Street、海納國際、Millennium Management 等顯著增持；而ARKB 在部分機構中出現爆發性增倉，如海納國際和Schonfeld Strategic Advisors 等。以太坊ETF 方面，ETHA 成為各機構的首選標的，高盛、Millennium Management、Capula Management 等在二季度均顯著加倉。而FETH 也被多家機構增持，但規模和增幅相對ETHA 較小，其餘以太坊ETF 大多「掉隊」。

高盛：現貨持倉超27 億美元，ETHA 增幅283%

截至2025 年第二季度，高盛加大了對加密ETF 的投資力度，其現貨持倉規模已超過27 億美元，特別是以太坊相關產品的增持最為顯著。具體來說，高盛在本季度略微加倉了IBIT，持倉規模已超過15.68 億美元，並持有價值超12.5 億美元的IBIT 看漲與看跌期權；同時，該機構也增持了FBTC，持倉價值超過4.3 億美元，並減少了相應的看跌期權。

而在以太坊現貨ETF 上，高盛在ETHA 上大幅加倉，持股數量環比上漲283%，持倉市值超過4.74 億美元，並新增了價值超1430 萬美元的看漲期權；不僅如此，其還小幅增持約195 萬股FETH，持倉價值達到2.46 億美元。

Brevan Howard：現貨持股規模接近23 億美元，大幅增持IBIT

Brevan Howard 是全球最大的宏觀對沖基金之一。截至2025 年Q 2，Brevan Howard 持有超3750 股貝萊德IBIT（價值約22.96 億美元），較第一季增持了超過1,590 萬股，增幅達74%。同時，Brevan Howard 也在本季新增價值40 萬美元的IBIT 認沽選擇權，用於對沖潛在風險。不僅如此，該機構還在第二季新增持有超4.3 萬股貝萊德ETHA，價值約80.6 萬美元。

Jane Street：主力增持IBIT 與ETHA，現貨與選擇權雙線佈局

在2025 年第二季度，全球知名量化交易公司Jane Street 大幅增加了多個比特幣/以太坊現貨ETF 的現貨配置，整體持倉規模超22 億美元，並透過波動性交易與對沖來強化收益和風險管理，但持倉規模以貝萊德旗下ETF 產品為核心。

在比特幣現貨ETF 方面，本季Jane Street 持有2,396.7 萬股IBIT（價值約14.67 億美元），持股數量較Q 1 增長了268%，同時顯著加大了IBIT 的看漲與看跌期權敞口，相關期權持倉總價值升至17.8 億美元；ARKB 持有11400 萬股（4.4343.00 億美元；ARKB 持有1143.434 萬美元價值億美元），環比成長128%，並同步大幅擴張ARKB 看漲和看跌期權；GBTC 持倉102 萬股（價值約為8655 萬美元），環比增長219%，同時持有約2400 萬美元的相關看漲和看跌期權；BITO 持倉價值超5374 萬美元，增加了12% 100 萬美元的股票。相比之下，Jane Street 對灰階迷你BTC 進行小幅減持，並大幅減少了DEFI 持有規模。

在以太坊現貨ETF 方面，Jane Street 二季度持有的ETHA 價值超過1.3 億美元，較一季度增持超過378 萬股，並新增價值超4200 萬美元的相關看漲與看跌期權；FETH 持倉規模達4737 萬美元，環比增長36%。此外，ETHE、ETH、EZET 和QETH 的持股規模均在數百萬美元左右，而ETHW 與CETH 則被大幅減倉甚至清倉。

海納國際集團：重倉IBIT 與FBTC，大舉建倉以太坊ETF

截至2025 年第二季度，海納國際集團持有的比特幣/以太坊現貨ETF 價值接近15 億美元，並增加選擇權規模管理波動風險。

其中，海納國際持有價值超6.8 億美元IBIT，以及高達15.6 億美元的看漲期權和7.5 億美元的看跌期權；FBTC 的持倉規模超3.1 億美元，同時配置了接近9.5 億美元的看漲和看跌期權；ARKB 的持有規模增至3.57 億美元，持股數量激增和看跌期權的增至45646636664666464元，65%的金額是最顯著的65%；持股數量也較上季成長1093%，持股價值約1 億美元；以及還持有價值數千美元的灰階GBTC 和BTC、數百萬美元BTCW 和HODL。

在以太坊現貨ETF 方面，海納國際持有價值1790 萬美元的ETHA，並新增價值超8400 萬美元的看漲和看跌期權；灰度的ETH 持股數量環比上漲588%，持倉規模約2327 萬美元。另外，該機構也擴大並新增了FETH、FETH 和ETHW 等產品現貨和選擇權部位，價值大多數百萬美元。

Horizon Kinetics Asset Management：比特幣ETF 為核心配置，部位變化不明顯

Horizon Kinetics Asset Management 的加密ETF 部位價值超14.3 億美元，比特幣ETF 為主要配置。二季度，Horizon Kinetics 略微減持了GBTC，持倉規模仍超12.3 億美元，並持有1.46 億美元的灰度BTC，持股數量與上季度持平；同時，IBIT 持倉規模擴大至5888 萬美元，持股數量環比增長約為11%；HODL 和FBTC 倉位並未出現明顯變化。另外，該機構也持有少量灰階的ETHE 和ETH。

Schonfeld Strategic Advisors：總持股價值逾11 億美元，大幅增加ARKB

多策略對沖基金管理公司Schonfeld Strategic Advisors 第二季繼續增持特幣和以太坊相關基金，總持股價值約11.2 億美元。

比特幣現貨ETF 方面，Schonfeld Strategic Advisors 持有價值超4.37 億美元FBTC，持股數量環比小幅增長；IBIT 持倉規模提升至約3.47 億美元，並新增價值153 萬美元的看漲期權；ARKB 的持倉數量環比暴增1228%，持股價值 123 億美元，萬美元的GBTC。

同時，該機構本季增持了約168 萬股ETHA，持倉價值達8,445 萬美元；新建倉了50 萬股ETHW，價值約903 萬美元；FETH 持股數量與上季保持不變，價值約404 萬美元。

Avenir Group：IBIT 持股規模超10 億美元，位居亞洲機構投資者首位

Avenir Group 是李林創立的家族辦公室。截至今年第二季度，Avenir Group 持有超10.1 億美元的IBIT，持股數量較上季成長12%，位居亞洲機構投資人首位，並新增價值約1,220 萬美元的買權；FBTC 的持股規模約551 萬美元。

Millennium Management：IBIT 佔比過半，加大以太坊ETF 配置

截至2025 年第二季度，全球另類投資管理公司Millennium Management 持有價值超9.4 億美元的加密ETF，主要以比特幣現貨ETF 為主。

其中，Millennium Management 持有價值超4.88 億美元的IBiT，持股數量較Q 1 增長了22%，同時還持有價值超2800 萬美元的看漲和看跌期權；FBTC 的持倉數量與上季度變化不大，資產價值達到1.6 億美元；BITB 略微減倉，持倉價值 450 萬美元；萬美元，持股數量較上季成長207%；灰階BTC 和GBTC 持股價值分別接近近3,000 萬美元哥196 萬美元。

在以太坊現貨ETF 方面，Millennium Management 在Q 2 新增持倉超580 萬股ETHA，價值超1.1 億美元；灰度ETH 持股數量也環比增長了103%，持有價值達到5885 萬美元；FETH 也得到大幅加倉，持倉價值約1052 萬美元；

Capula Management：總持倉逾8 億美元，IBIT 佔大頭

Capula Management 是歐洲最大的對沖基金管理公司之一，第二季持有價值超8.68 億美元的比特幣/以太坊現貨ETF。其中，Capula Management 持有超948 萬股IBIT（價值約5.8 億美元），季增23%。同時，該機構持有價值約1.4 億美元的FBTC，但較Q 1 的持股大幅下降65%。

以太坊現貨ETF 方面，Capula Management 在本季擴大了相關配置規模，其中ETHA 持股激增196%至535 萬股，價值超過1 億美元；而FETH 持股略增至約4,521 萬美元。

對稱資本：僅持超6.8 億美元的IBIT，第二季小幅加倉

對稱資本（Symmetry Investments）是一家總部位於香港的對沖基金公司，專注於固定收益套利和全球宏觀策略。 2025 年第二季度，對稱資本對IBIT 的持股較上季增加了約4%，持股數量超1,123 萬股，對應價值超6.88 億美元。

Mubadala Investment：維持IBIT 持股不變

Mubadala Investment 是一家主權投資機構，全球資產管理規模超過3,300 億美元。該基金在Q 2 持有超過872 萬股IBIT，與上季持股數量維持不變。不過，由於IBIT 股價上漲，其持股價值增至約5.34 億美元。

Sculptor Capita：持倉總價值突破5 億美元，大幅加倉IBIT

全球另類資產管理公司Sculptor Capital 在Q 2 持有價值超5 億美元的比特幣現貨ETF。具體來說，該機構本季大幅加倉了IBIT，持股數量較上季成長60%，持倉價值超2.7 億美元。同時，該機構也持有價值超2 億美元和2,152 萬美元的FBTC 和BITB，持股數量與第一季並未任何變化。