原文來自matt

編譯｜Odaily 星球日報Golem（ @web 3_golem ）

編按：8 月18 日上午，LayerZero 基金會關於收購Stargate 的提案已開始投票，目前支持率為97.09%，投票將於8 月24 日結束。從目前票數看，LayerZero 成功收購Stargate 已是板上釘釘。那麼，誰將是這場收購的最大受益者？

提案概要

LayerZero 希望收購Stargate 代幣及其金庫（具體而言，該金庫支援每個STG 代幣的價值為0.1444 美元），從而終止Stargate DAO，並將其與由ZRO 驅動的經濟體合併。收購價格為每個STG 為0.1675 美元，1 ZRO=0.08634 STG。

該提案依舊遵循與Stargate DAO 上發布的其他提案一樣的標準程序，至少需要120 萬票，且投票通過的法定人數達到70%。收購通過了，Stargate 未來產生的任何超額收入都將用於透過回購減少ZRO 的流通供應量。

誰是收購的最大受益者？

在目前的情況下， LayerZero 和ZRO 代幣持有者似乎將從此次收購中獲益最多，因為這是他們透過自有代幣進行的流動性收購，這意味著：

• 以比Stargate 金庫支援的STG 價格溢價16%進行收購，同時也能增加ZRO 持有者的數量；
• 收益來自協議產生的費用，根據DefiLlama 數據，Stargate 協議年收益為174 萬美元。這些費用將用於在公開市場上回購ZRO；
• 將ZRO 代幣經濟學與LayerZero 擅長的跨鏈業務垂直整合，並透過回購提升其效用。

但STG 和veSTG（鎖定的STG）持有者能獲得什麼呢？其實並不多。

由於ZRO 代幣近期價格上漲，導致折扣變小，而由於市場波動，STG 的溢價較小，且價格下限明確。經過一段時間討論，LayerZero 決定將Stargate 六個月的收入支付給veSTG 持有者，因為他們在鎖定期結束前無法解鎖代幣。

STG 持有者的抱怨

這裡有很多值得探討的地方，但我認為一切都歸結於一個字：妥協。在當前情況下，LayerZero 預計將獲得更多收益，而Stargate 代幣持有者則至少不會感到滿意。

STG 持有者的不滿

以下是三個主要問題和不確定性：

• LayerZero 應該以何種溢價收購STG 代幣？
• 對於STG 持有者來說，哪一個是「兩害相權取其輕」的選擇？是永久性地拋售代幣，還是選擇更安全且沒有太多收益的選擇？
• 鑑於平均鎖定期約為一年，而如果提案通過，他們只能獲得六個月的補償，那麼現在對veSTG 持有者的激勵機制是什麼？

STG 的FDV 僅比ZRO 略低10%，而價值810 萬美元的STG 被鎖定為veSTG。許多STG 持有者要求ZRO 和STG 進行1:1 兌換，但這不太合理，因為這意味著他們能立即獲得12 倍收益，而LayerZero 必須投入全部FDV 來收購一家資金雄厚但目前收入不高的公司。

收購可望實現雙贏

雖然LayerZero 團隊應該考慮重新評估支付給STG 持有者的溢價，並為質押者提供更好的收入分成計劃，但此次收購對Stargate 項目本身來說並非災難性的。

因為DAO 主要依靠收入和代幣發行來融資，像STG 這樣的代幣已經從歷史高點下跌了95%以上，在年收入只有200 萬美元的情況下，Stargate 幾乎沒有進一步擴張的空間。此外，Stargate 已經依賴LayerZero 的基礎設施，因此藉助LayerZero 的技術堆疊和資金支持，Stargate 可以更輕鬆地交付和擴展更多功能。

這項收購對Stargate 來說很有意義。不過話雖如此，STG 持有者對LayerZero 的留存率和忠誠度將在很大程度上取決於團隊如何處理此事。否則，LayerZero 可能會失去一大批新的潛在忠實ZRO 持有者和Stargate 利益相關者，這些用戶通常是從專案啟動之初就一直支持Stargate。

但這並不是掠奪性收購，因為LayerZero 現階段的收益肯定遠遠超過STG 和veSTG 代幣持有者。