原文標題：《直擊香港穩定幣政策落地，你知道這些就夠了》

2025 年8 月1 日起，香港金管局開放穩定幣發行牌照申請，標誌著這香港地區的穩定幣發展，進入到正式落地實施的新階段。

這項政策的醞釀已久。過去一年，香港金管局推進穩定幣應用場景的沙盒測試，並逐步明確監管口徑與申請路徑。如今，參與機構將從測試走向正式監管體系下的發幣與流通。

根據不完全統計，已有數十家機構表示將會申請穩定幣牌照。同時，更多本地銀行、科技企業與Web 3 團隊正在圍繞清算系統、託管機制與支付介面等做進一步準備。

本文將持續追蹤香港穩定幣相關的最新消息，供從業人員查閱參考。

香港穩定幣監理進展

一、監理制度正式生效

《穩定幣條例》將於2025 年8 月1 日起正式生效。

金管局將同步刊憲四份相關文件（僅提供英文版本）：

· 《持牌穩定幣發行人監理指引》諮詢總結及正式指引

· 《打擊洗錢及恐怖分子資金籌募指引（適用於持牌穩定幣發行人）》諮詢摘要及正式指引

· 《穩定幣發行人發牌制度摘要說明》

· 《原有穩定幣發行人過渡條文摘要說明》

二、發牌流程與要求

金管局將在2025 年8 月1 日至9 月30 日期間接受首輪穩定幣發行人牌照申請。

鼓勵有意申請機構於8 月31 日前透過官方信箱主動聯繫金管局，以便溝通監理預期與回饋。

金管局提醒市場參與者：公眾溝通需謹慎，不得虛假聲稱已獲牌或正在申請，否則違法。

三、申請條件與合規要求

所有香港合規穩定幣持有人身分必須經過核實，形同實名制。

金管局助理總裁（規管及打擊洗錢）陳景宏稱，這項規定較此前「白名單」制度更嚴格；未來如技術成熟，有機會放寬。

立法會議員吳傑莊補充：金管局確實會實施KYC，實名是可能方式之一，具體方案由發行人提出，經金管局審核後確認。

四、金管局對法幣掛鉤幣種的態度

金管局副總裁陳維民表示：

· 可申請與單一法幣掛鉤的穩定幣牌照，

· 也可申請與一攬子法幣掛鉤的穩定幣牌照，

· 但申請時需明確說明幣種。

陳維民同時強調：發牌門檻很高，首張牌照預計明年初發出。

五、過渡期安排與分類處理

《穩定幣條例》實施後，將設6 個月過渡期，金管局將對現有發行機構分類處理：

· 符合監理要求者：可取得臨時牌照；

· 3 個月內未達標者：須於4 個月內結束業務；

· 不符合標準者：收到通知後須在1 個月內終止營運。

要求包括：全額儲備、1 日內處理贖回、在港設實體、維持財務資源、KYC、交易監控等。

違規者將面臨罰款、暫停或撤銷牌照等處罰。

香港政策層對穩定幣的最新表態

隨著《穩定幣條例》即將在2025 年8 月1 日正式實施，香港政府與相關機構在不同場合密集釋放了針對穩定幣的政策訊號。這些表態不僅涵蓋監管邏輯、發牌機制，也涉及掛鉤幣種、落地場景與風險管理等關鍵議題，逐步勾勒出香港穩定幣監管體系的實際運作輪廓。

一、穩定幣不是投機工具，而是金融基礎設施

在所有公開表態中，一個被一再強調的立場是：穩定幣不應該成為市場炒作的工具。

7 月20 日，香港金融發展局主席洪丕正在年報發布會上指出，穩定幣應發揮其「穩定」作用，資產市場數位化是場長遠戰局，不能抱短視目光。他同時表示，未來將有不同資產實現「代幣化」，但這個過程不會在24 小時內完成，也不應指望短期內讓整個金融系統「全面上鍊」。

財經事務及庫務局局長許正宇在過去幾個月內多次公開重申類似觀點。他認為，穩定幣應視為提升金融效率的金融發展工具，而非生財手段。 6 月29 日，他表示政府將堅持清晰的監管理念，並要求發行人具備資本、儲備機制及贖回能力，以防範系統性風險、保障貨幣主權。

財政司司長陳茂波也在多篇署名文章中指出，穩定幣具備可程式特性，可用於支付自動化、金融服務流程重構，但其發展不應脫離對實體經濟需求的關注。他強調：「不是單純追求技術，更不是工具的狂歡。」

來自中央智庫的聲音也同樣指出了穩定幣的宏觀背景。 6 月21 日，國家金融與發展實驗室理事長李揚稱，穩定幣實質上是美元的鏈上延伸，是美國推動美元霸權數位化的工具。中國應順勢推進人民幣國際化，考慮發展人民幣穩定幣與央行數位貨幣之間的互補機制。

二、發牌制度收緊，申請門檻高企

香港的穩定幣監管制度將採取高標準審查機制。 7 月30 日，金管局副總裁陳維民在技術簡報會上明確表示，發牌門檻「非常高」，首階段不會一次發出大量牌照，而是視申請資料的品質逐一評估。首個牌照預計明年年初頒發。

金管局總裁餘偉文則在先前撰文指出，穩定幣發行人面臨的合規要求幾乎與電子錢包及銀行等金融機構相當，無論是在資產儲備管理、贖回政策、還是反洗錢機制上，都將採用一致監管。初期只會發出「少量牌照」，並將重點評估發行人的業務方案、實際場景、儲備能力和技術安全性。

許正宇則多次指出，發行人必須在用戶發起贖回後「一日內完成」，同時設立穩定機制與客戶資產隔離機制，全面落實反洗錢與反恐怖融資規定。

三、應用程式場景以跨國結算為先，Web 3 次之

相較於強調「上鍊」或「DeFi 化」的敘事，政策層對穩定幣的定位始終以跨國支付、清算系統為主軸。

餘偉文表示，首批穩定幣將主要聚焦於跨境貿易結算與Web 3 場景測試。他也強調，沙盒參與並非發牌前提，即便已進入測試範圍的機構，也不代表未來必然獲得正式執照。

許正宇則在訪談中提到，穩定幣可在「一帶一路」地區作為本地貨幣波動的替代支付手段，尤其適用於基礎建設項目、工程承包等外匯市場不發達場景。

陳茂波表示，香港將繼續推動金融資產的代幣化路徑，在綠色債券、ETF、金屬商品等市場逐步引入代幣結算機制，並透過穩定幣建立交易貨幣與鏈上資產之間的橋樑。

四、法幣錨定機制開放，人民幣穩定幣需慎重考慮

關於掛鉤幣種的安排，政策層明確表示香港監管架構在設計上是開放的。

7 月30 日，陳維民表示，申請者可以選擇錨定某一法幣，或錨定一籃子法幣，只需在申請時明確申報即可。

此前，許正宇也曾多次談到「人民幣穩定幣」的可能性。他指出，法律上並未禁止錨定人民幣，但如果涉及匯率管理和宏觀經濟政策，則需與內地相關機構溝通協調。 「香港有法律空間，但如果要做，必須顧及整個國家的匯率及貨幣政策。」

陳茂波也曾在司長隨筆中指出，允許使用不同法幣作為錨定資產，有利於吸引更多國際機構依據自身實際應用場景選擇在港發行穩定幣。

五、對投資人與大眾的謹慎提醒

在推動制度建設的同時，多位政策人士也對市場熱度提出了冷靜提醒。

立法會議員吳傑莊表示，香港有廣闊空間發展穩定幣，未來將成為金融與實體經濟結合的落地實驗場。但他特別提醒，面對新興資產類別，散戶應保持警惕，不可盲目跟風，需充分了解產品風險。

金管局亦已發出公告，提醒民眾警惕未經授權聲稱「持牌」或「正在申請執照」的穩定幣項目或人士，強調民眾若持有無牌穩定幣，相關風險需由自身承擔。

市場如何看待香港穩定幣監管？

隨著香港《穩定幣條例》落地在即，市場層面圍繞著發牌節奏、場景路徑、人民幣錨定可能性等議題展開了密集討論。來自券商、基金公司、外資投行及媒體的聲音，正逐步揭示市場對此監管制度的結構性預期與潛在影響。

一、發牌節奏與首批獲牌機構預期

7 月30 日，中信證券發布研發指出，《穩定幣發行人發牌制度摘要說明》將成為目前申請階段最具參考價值的官方文件。報告預計，首批穩定幣牌照數量將「僅為個位數”，最快預計在年底前落地。金管局鼓勵機構在8 月31 日前聯繫監管，正式申請截止日為9 月30 日。

報告建議聚焦在兩條主線：一是具備明確牌照核准可能性的發行人；二是已確定參與穩定幣使用場景建置的平台型公司。

華夏基金（香港）行政總裁甘添則將目前階段視為「基礎規則已定、場景試辦待啟動」的臨界點。他透露，華夏基金已參與香港穩定幣沙盒測試，正探索支付、申贖與資產管理的整合路徑。他認為，未來誰能率先打通「合規+ 落地+ 連結資產」的閉環，將可能成為穩定幣市場的頭部力量。

二、監管路徑與港幣/ 人民幣「雙軌並行」設想

7 月23 日，平安證券發布報告稱，香港可能將形成「美元穩定幣對接國際市場+ 港元穩定幣連接內地」的雙軌監管格局。一方面，持續吸引美元主導型項目入港；另一方面，亦為人民幣國際化預留制度空間。

報告指出，香港對穩定幣的定義不限於某類法幣，未來非美元穩定幣市場份額或將提升。目前香港穩定幣監管已將「部分錨定港幣」的海外項目納入監管範圍。

肖風（HashKey Group 董事長）在訪談中表示，香港穩定幣牌照將不限於港幣掛鉤，掛鉤幣種及部署公鍊網絡將由發行人自行決定。他提到，以太坊、Solana 等網絡，均可成為香港穩定幣部署基礎設施。

三、CNH 穩定幣的政策預期與金融功能設想

自6 月以來，關於「離岸人民幣穩定幣（CNH Stablecoin）」是否將在香港率先試點，成為市場熱門焦點。

摩根士丹利指出，香港穩定幣條例為CNH 穩定幣「鋪設了首條合法路徑」。在約1 兆元的離岸流動性池支持下，CNH 穩定幣可在不違反內地資本管制前提下，驗證跨境結算可行性，並作為CIPS 與SWIFT 以外的補充支付通道。

摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示，香港應先推廣與美元和港元掛鉤的穩定幣，建立技術和市場信任基礎，再逐步引入CNH 穩定幣，以強化人民幣在數位支付體系中的地位。

《信報》撰文稱，香港可作為「試驗先鋒」，推動CNH 穩定幣落地，以應對國際支付話語權競爭。但前提是必須妥善處理反洗錢、反恐怖主義融資等監理要求。

《經濟觀察家報》則在評論中指出，CNH 穩定幣若在香港率先試點，將建構出獨立於SWIFT 體系的人民幣通道，並為人民幣國際化開啟新的數位路徑。這項探索可能成為繼2009 年人民幣跨國結算機制後的另一個制度躍遷。

中國銀行原副行長王永利也發文表示，美國透過立法支持美元穩定幣戰略化發展，中國應積極因應。香港穩定幣監管體系走在前列，具備率先試行CNH 穩定幣的現實條件，可優先用於海外加密資產交易與清算。

四、金融市場影響與資本關注點

廣發證券在6 月3 日報告中指出，香港穩定幣草案雖仍處早期，但將短期帶來結構性投資機會，主要集中在數位貨幣、跨境支付、區塊鏈、RWA 等板塊。報告認為，若政策明確支持人民幣錨定穩定幣，A 股部分相關企業將受益於「港橋通道」的合規價值釋放。

不過，廣發證券也指出，由於目前國內虛擬資產監管仍較嚴格，大規模增量資金入場的機率仍偏低。

平安證券進一步補充，隨著全球穩定幣監管逐步形成，未來可望推動統一的國際監管框架建立，中國需掌握制度窗口期，透過香港探索可控路徑，避免被美元穩定幣在數位資產領域全面壟斷。

央視《玉淵譚天》與《證券時報》等媒體也相繼發表評論，認為美國透過穩定幣推進美元數位化，是一種新形態的金融擴張。若中國在穩定幣佈局上長期空白，將可能被動應對美元主導的新型結算網。

誰在準備申請香港穩定幣牌照？

隨著《穩定幣條例》即將在2025 年8 月1 日生效，多家企業正加快入場節奏，籌備或宣布申請穩定幣發行人牌照。這些參與者來自不同產業背景，包括金融機構、科技平台、支付公司與區塊鏈創業企業，反映出香港穩定幣監管制度落地後所激發的多元回應。

一、市場整體入場熱度

根據7 月14 日報道，已有50 至60 家公司有意申請香港穩定幣牌照。

· 其中約一半為支付機構，另一半為知名網路公司；

· 多數具中資背景；

· 預計首階段僅發出3–4 張牌照，初期穩定幣主要掛鉤港幣及美元。

二、沙盒試辦機構名單（2024 年7 月18 日公佈）

以下5 家機構參與穩定幣發行人沙盒測試：

1. 京東幣鏈科技（香港）有限公司

2. 圓幣創新科技股份有限公司

3. 渣打銀行（香港）股份有限公司

4. 安擬集團有限公司

5. 香港電訊（HKT）有限公司

三、明確表示將申請或正在申請執照的企業

· 中國三三傳媒

7 月15 日公告稱，擬申請香港穩定幣牌照，資金將來源自於該股票配售及現金儲備。

· 天盛資本

7 月11 日宣布，擬成立數位資產交易及結匯公司，申請穩定幣牌照。其計劃將穩定幣用於藝術交易和結匯服務，專注跨境貿易結算。

· 多點數智

7 月3 日公告，正籌備申請香港穩定幣牌照。

· Animoca Brands + 渣打銀行（香港）+ 香港電訊

多次公開表示，將共同成立合資企業，申請執照並發行港元穩定幣。穩定幣將用於遊戲虛擬資產交易、跨境貿易及金融結算等場景。

· 京東

已公開官網訊息，表示將在香港發行與港元1:1 掛鉤的穩定幣。發行主體為京東幣鏈科技（香港），同時入選金管局穩定幣「沙盒」參與者名單。

· 螞蟻集團國際（Ant International）

知情人士6 月報道，公司將在香港《穩定幣條例》生效後立即申請發行人牌照，同時也計劃在新加坡、盧森堡尋求許可。

· 連連數字

據知情人士，連數位正積極探討在香港及新加坡申請穩定幣牌照。其附屬公司DFX Labs 已持有香港證監會頒發的虛擬資產交易平台牌照。

四、正在研究、關注或佈局相關業務的企業

· 中國平安

7 月21 日在互動平台回應稱，已留意香港穩定幣監管變化，保持高度關注並積極研究。

· 三未信安

6 月30 日表示，公司已參與香港地區虛擬貨幣和穩定幣等相關業務，作為密碼基礎設施供應商，將為相關項目提供安全保障。

五、澄清事項

· 八達通公司

曾被傳參與穩定幣加速器計畫。公司隨後澄清，僅以「顧問身分」參與由Brinc 主導的探索性計劃，性質為概念研究，非穩定幣產品開發或正式合作。

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