pump.fun現在值不值40億美元？

業界最大的meme 發行平台pump.fun 將以40 億美元的估值來公開募集10 億美元的資金，已經不能算是新聞了。在meme 幣熱潮退去，不復以往金狗層出不窮的當下，無論是中文圈還是英文圈，總體上都有許多擔心pump.fun 發幣會抽取掉大量流動性的聲音，認為這會階段性地為meme 幣賽道畫上一個句號。

作為幣圈現象級的應用層龍頭，pump.fun 在相當長的一段時間內，都是業界印鈔機等級的存在。但隨著流動性和敘事的退卻，pump.fun 自己也在想辦法轉型，例如學習傳統網路平台，打造平台原生網紅引流。那現在的pump.fun 它還值40 億美元估值嗎？

40 億美元估值，值不值？

pump.fun 的歷史總收入目前約為7.58 億美元，是Web3 領域中最具獲利能力的項目之一。根據DefiLlama 數據，pump.fun 近30 日收入為4,161 萬美元。收入在其之上的項目，要么是穩定幣及其相關（Tether、Circle 和Tron），要么是DEX（PancakeSwap、Hyperliquid），也沒有任何Solana 生態項目是其對手。

以近30 日收入* 12 來折算年化收入，大約為5 億美元，對應40 億美元估值的話市銷率是8 倍，這麼算不是非常離譜的。當然，市場質疑的聲音更多的也是「現在的pump.fun 撐不起這個估值」，而不是「輝煌時期的pump.fun 撐不起這個估值」。

pump.fun 的收入是根據meme 幣整體行情的火熱與否而波動。去年的11 月中下旬與今年的1 月中下旬，是pump.fun 新發行代幣「畢業率」的高點，週新發行代幣「畢業率」分別達到1.67% 和1.62%，是目前的2 倍。

對應的，這兩段時間的日均收入起碼都在400 萬美元以上，基本上是當前的3-4 倍，甚至有單日收入破千萬美元的情況。每日新發行代幣數量起碼也在5 萬個以上，是目前的2 倍。

無論pump.fun 是選擇在巔峰期還是現在發幣，肯定都是要被罵的。如果在巔峰期，就不是現在這個估值了，大家會罵他們破壞meme 幣牛市。如果是在現在，大家罵他們火上加油，抽取流動性讓本來就低潮的meme 幣市場雪上加霜。但如果換一個角度考慮，meme 幣還會有之前那樣火爆的行情出現嗎？還是像銘文那樣一蹶不振？此外，多頭市場有多頭市場的過法，熊市有熊市的過法。作為專案方的pump.fun，他們在當前糟糕市場環境下所做的一些事情，又能夠讓我們看到他們有重新振興meme 幣市場的希望，並且在可能的meme 幣牛市重新到來時仍然以某種護城河保持住自己的領先地位嗎？

中文圈和英文圈的版本理解分化

在中文圈，拋開「發幣」這個當下圍繞pump.fun 最大的討論話題，總的來說要么比較關注pump.fun 發幣會帶動一些“平台概念”的meme 幣上漲，比如和創始人@a 1 lon 9相關的$alon 或是“吉祥物”$cupsey 等。要嘛就是多關注letsbonk.fun 等「新台子」。

比較有趣的觀點有二。其一來自KOL 加密韋馱@thecryptoskanda ，他認為pump.fun 的「大眾傳媒」屬性是獨特的，並且在捕獲注意力時長極短的年輕一代用戶上，pump.fun 是王者。

雖然@thecryptoskanda 的這個觀點伴隨著一定的爭議，但meme 玩家群與傳統媒體間確實已經形成了一個非常有趣的現象。炒過meme 幣的玩家們在追逐利潤的不經意間，變成了世界上極具效率的一群「新聞記者」。而傳統媒體的新聞記者們他們可能完全不炒幣，卻總會在傳統的媒體上報導幣圈發生的種種，無意間成為了meme 幣的「宣傳大使」。

其二來自@memekiller 365對@brainletcto近日發布的一張「meme 戰爭之圖」發表的觀點。隨著$SPX 在過去一個月從底部持續拉升並在最近創出歷史新高，老牌meme 幣和從pump.fun、letsbonk.fun 等平台誕生的新meme 幣有了PK 的態勢，背後的力量各自為營。

那麼英文圈呢？英文圈其實沒有什麼很鮮明的版本理解，還是該玩該鬧鬧，馬照跑舞照跳。不過，他們更關注了pump.fun 的直播上，而一些pump.fun 的社群幣也會讓人感覺到，在當前的市場環境下，pump.fun 也放慢了腳步。

從「快節奏賭場」走向「慢節奏傳媒」？

Gainzy，以色列人，目前pump.fun 上最火紅的主播，在前段時間因為戰事，需要頻繁躲進防空洞。

在過去的一個月內，越來越多的Gainzy 直播切片在英文圈走紅。隨著熱度的攀升，Gainzy 自己發布的直播幣價格也不斷上升。

在5 月的時候，pump.fun 創始人alon 如此評論Gainzy，“他一個人復興了以太坊、pump.fun 直播以及脫毛診所”，並稱他為“上輪牛市的ansem”。

那麼ansem 就問了（玩笑），「你知道誰是Gainzy 嗎」。超過12000 次的投票，仍有34.8% 的投票者選擇了「不認識」。即使到了現在，中文圈對pump.fun 生態明星可能更多地仍停留在ansem 階段，確實對Gainzy 不熟悉。

Gainzy 是誰？根據@StarPlatinumSOL的推文梳理，Gainzy 在2017 年辭職並全職幣圈，在那個ICO 牛市中作為一個Rug 項目Obsidian 的dev 而首次被捲入爭議中。之後，他創建了一個交易機器人並在2018 年賣出。

Gainzy 也是最早力推FTX 的KOL 之一，巔峰時一個月返傭高達5 萬美金。在pump.fun 直播前，他曾是Rollbit 贊助的主播，因為一邊力推$RLB 一邊自己偷偷砸盤再次引發爭議。

ZachXBT 在當時也抨擊了Gainzy，「為什麼你在發推說自己買了40 萬美元的$RLB 後不到一天的時間內瘋狂砸盤？」

Gainzy 最初的走紅是因為他被ETH 整破防了然後在直播上狂噴Vitalik 和整個以太坊基金會都是SB，該次直播發生在5 月8 日。受該次直播影響，ETH 開始上漲，英文圈調侃Gainzy 幫助ETH 築牢了底部，拯救了以太坊。

他的直播沒有掃鏈，沒有打狗，只有一根接一根地抽煙然後分享自己對加密貨幣的種種看法。從直播風格來看，他很像一個「賺到了錢但仍然像個草根一樣直播的CSGO 主播茄子」。隨著熱度越來越大，諸如Pudgy Penguins CEO Luca Netz、Yuga Labs 聯創Garga.eth 都和他進行了連麥直播。

最新一個pump.fun 的直播明星是@rasmr_eth 。和Gainzy 一樣，他也是個大KOL，在Twitter 上有接近11 萬粉絲，並在Twitch 上有超過1 萬名追蹤者。老哥上來就整活，像賈伯斯一樣開了場發布會，詳細解釋自己為什麼要把天賦帶到pump.fun 上。

$rasmr 在發出後一度突破1,500 萬美元市值，但現在已經跌到600 萬美元市值以下。

有傳言稱，pump.fun 向Gainzy、rasmr 支付了報酬從而讓他們到pump.fun 上來直播。這個傳言無法證實，但pump.fun 對直播的重視，也可以從開始於5 月末的100 萬美元主播激勵中看出一二。

除了這些直播明星外，在4 月底大幅上漲的$HOUSE 也捧出了諸如@Fapita l3 、 @bigtonebigtone以及@Primed 25等全新版本的影響力者。在上文的「meme 戰爭之圖」中，$neet 作為一個目前市值不到500 萬美元的小幣之所以能夠被列入其中，正是因為有上述3 人的大力支持。該幣一度上漲至逼近2,500 萬美元的市值。

「TYBT」，「謝謝big tone」的縮寫，上個月是pump.fun 火爆的meme 之一。不過，最近big tone 休息去了，只有在小群和偶爾的Twitter Space 上能看見他的身影

今年以來，搞Web3 直播的平台已經出現了不少，但pump.fun 毫無疑問是所有的Web3 直播中最有網感的那個。雖然大家的印象可能還較多停留在那個群魔亂舞的pump.fun 直播時代，但現在的pump.fun 似乎在努力走出早期快手蠻荒生長的態勢，針對性地在培養起自己的流量矩陣體系。甚至，現在的pump.fun 會恍惚惚讓人感受到一種PVE 的錯覺，上到$FARTCOIN 這樣破10 億美元市值的大幣，下到$neet、$chillhouse 等不到1000 萬美元市值的小幣，社區之間沒有爭鬥，互動頻繁，團結得相當緊密。

（到本文發出時，$chillhouse 的市值已經突破了1000 萬美元，最高曾接近1800 萬美元）

而pump.fun 創辦人alon 似乎也對這些展現出不同面貌的小幣給予了相當大的關注。他在接受decrypt 採訪時特別提到了$neet，因為該幣用平台給予的創作者激勵在華爾街舉辦了一場線下的“不工作”抗議活動。在該幣的官推發推文表達感謝後，alon 進行了轉發。

$chillhouse 則是以病毒式的口號“Thoughts on chillhouse?（你怎麼看chillhouse？）”席捲各大pump.fun 直播間和KOL 的Twitter 私信，這成為了pump.fun 生態最近最火的梗之一，沒有什麼別的，就是無厘頭，就像一幫喝醉的人在大街上塗亂畫。 alon 也對$chillhouse 的相關推文進行了轉推。

「拒絕工作」的$neet，病毒式無厘頭的$chillhouse，這兩者都是相當打動年輕人的角度。 pump.fun 依然有著加密圈對Z 世代次文化最好的嗅覺，這是他們的一道「軟護城河」。

當然，從創作者激勵到主播激勵，市場上對pump.fun 抨擊的聲音從未停止。很多玩家認為，pump.fun 這是生意不好做了，終於鐵公雞拔毛拿出點錢來貼補。但如果站在做生意的專案方角度，每天都有金狗的火熱市場當然是最好，但平淡的日子也必須想招。招募影響力者、順勢捧新人、打造自己的流量矩陣，才有開啟下一波市場狂熱的「引子」。畢竟，滿地金狗的市場，總是由一兩個金狗打頭陣開始的。 meme 幣發展至今，一個洗腦的表情包，或是從Web2 直接搬運meme，對玩家們消費慾望的刺激已經有限，也很難讓玩家們想像出多大的空間（鑽不住了）。

那怎麼辦？ pump.fun 目前給出的答案是——抓年輕人的身份認同（$house、$neet）、不單一指望熱點或靈光一現的meme 幣產出，嘗試支持一些循著年輕人上頭的meme 節奏以不斷梗（$chillhouse）以及能對幣圈degen 口味的直播帶貨。

結語

我不認為pump.fun 發幣會是meme 幣的終局，有可能會是階段性的終局，但絕對不會是meme 幣的終局。一直以來，我們似乎喜歡把一個賽道的失敗歸咎於某個項目，例如Blur 毀了NFT。但是一個賽道如果能被一個項目摧毀，那表示這個賽道其實早就死了。

世界上還有無數個想要改變命運的年輕人，而加密貨幣是至今為止生命力最持久，也相對最能吸引年輕人的地方。股票市場不缺敘事，是人們總會天然信服菁英寫的故事。 meme 幣不會死，因為草根們也要有自己能夠改變命運的故事。

潮水退去後，我反而希望pump.fun「傳媒」能走得更遠。在「幣股」吸走幣圈的注意力，成為精英們的遊樂場時，pump.fun 身上那股野蠻但年輕的加密味，變得親切了許多。