美圖可能不是第一個，也未必是最成功的，但它無疑是最早吃螃蟹的公司之一。

早在2021 年，這家總部位於廈門的科技公司就投入1 億美元購入比特幣和以太坊，將其納入資產負債表。這在當時是極為罕見的操作。最終， 美圖在清倉時獲得了5.7 億人民幣利潤，其中80% 被用於向股東分紅，構成了一個真正意義上的「加密資產成功退出案例」。

雖然美圖CEO 吳欣鴻如今坦言，如果重新選擇，可能會更偏好業務協同方向的資產配置，但這筆買賣證明了比特幣不僅可以成為企業的戰略配置工具，也可以在合適的市場窗口中，轉化為股東回報。

如今我們看到越來越多企業走上這條路徑——從比特幣開始，再向其他鏈資產擴展，美圖的案例正逐漸被歷史「回頭加註」。

比特幣仍然是大多數企業涉足加密的起點。西班牙咖啡連鎖品牌Vanadi 近期宣布將投資逾11 億美元購入比特幣，並已完成首批採購。日本上市公司Metaplanet 更進一步，不僅宣布全面轉型為「亞洲版MicroStrategy」，也透過創新的衍生性商品策略增強其持倉收益。

同時，更多中小型企業也開始嘗試將比特幣納入資產負債表。瑞典數位資產經紀與研究公司K 33 近期購入10 枚比特幣，儘管體量遠不及頭部企業，但這一動作延續了企業從「研究」走向「持股」的明確趨勢。比特幣正逐步成為具備跨體量適應性的策略性資產－既可服務大額配置，也具備中小機構試水的彈性。

Metaplanet 目前持有6, 796 枚比特幣，平均購入成本約為89, 492 美元。 2025 年第一季度，透過出售現金擔保的比特幣看跌期權實現了7.7 億日元收入，佔總營收的88% ，傳統酒店業務貢獻則不足12% 。自宣布策略轉型以來，Metaplanet 股價已上漲近30 倍，並引入「BTC 收益率」指標——即每股比特幣持有量的同比增長率。數據在Q1 達到170% ，是MicroStrategy 同類週期的3.8 倍。這項模式為亞洲企業在合規框架下接觸比特幣資產提供了清晰路徑，也進一步驗證了企業持幣的可持續性和槓桿效應。

同時，加密儲備策略開始從比特幣擴展至其他主權鏈資產。教育科技公司Classover Holdings 與Solana Growth Ventures 簽署了價值5 億美元的可轉換票據協議，計劃將80% 的資金用於購買SOL。這項交易將顯著提升其在Solana 網路中的資本敞口，也反映出企業對比特幣以外資產的策略性佈局開始形成。

儘管加密儲備為企業帶來估值提升與新型收益模型，但集中持股與波動風險同樣不容忽視。目前已有61 家上市公司將比特幣納入資產儲備，累計持股達673, 897 枚，佔比特幣總供應的3.2% 。 MicroStrategy 一家就持有其中的86% 。根據渣打銀行計算，如果比特幣價格較企業平均入場價下跌超過22% ，將觸發潛在的財務壓力與清算風險。一旦比特幣價格跌破9 萬美元，超過半數企業的儲備將面臨浮虧，類似2022 年Core Scientific 因流動性問題被迫拋售的情景或將重演。

加密儲備策略正在從單一資產配置向生態多元化過渡。 Metaplanet 與Classover 展示了一種不同於「長期死拿」的獲利模式：將加密資產作為可調結構，而非純粹部位。這對企業提出了新命題——如何在提高帳面價值的同時，建構真正具備靈活性、抗波動性和場景適配力的加密資產配置策略。

這個問題的答案可能比過去複雜，但機會也更大。