是誰還在瘋狂質押BTC？

golem

Odaily资深作者

@web3_golem

2024-10-10 05:23

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Babylon Cap-2質押額超90%被LST專案包攬，這是個好訊號嗎？

原文| Odaily星球日報（ @OdailyChina ）

作者｜Golem（ @web3_golem ）

昨日比特幣質押協議 Babylon 第一階段 Cap-2 質押結束，雖然質押僅持續 10 個區塊，但仍有近 23,000 枚 BTC 參與質押。不過從社區討論熱度和鏈上手續費來看，關於 Babylon Cap-2 階段質押明顯平靜很多。造成前後差異的原因是什麼？誰還在瘋狂質押 BTC？

Odaily星球日報將在本文中分析以上問題，並統計主流 Babylon 再質押協議在 Cap-2 中的質押情況，最後將簡單探討再質押生態壯大的同時，用戶資金安全及 Babylon 生態發展是否也存在隱患？

Cap-2 階段質押為何如此平靜？

回顧Babylon Cap-1 階段質押，用戶為了將BTC 質押進Babylon，比特幣網路交易手續費被推高至1000 聰/字節以上，交易Gas 損耗超過本金的4% ，最終3 個多小時達到1000個BTC 的質押上限，參與地址約1.27 萬個。

反觀 Cap-2 階段質押鏈上就平靜得多，雖然總質押量為 22891 枚 BTC，參與地址為 1.257 萬個，但期間網絡交易手續費平均最高也僅維持在 30 聰/字節。造成這種差異的原因主要有三：

質押規則改變

Cap-1 質押規則中不僅存在質押硬頂，每筆質押交易上限也僅為 0.05 BTC，下限為 0.005 BTC。相較之下，Cap-2 質押去除了質押上限，改成了「限時不限量」的質押機制，質押期限為10 個區塊（864790-864799），同時將單筆質押上限從0.05 BTC 提升到了500 BTC。

限時不限量的機制，一定程度上可以緩解用戶的 FOMO 情緒，依據時間進度質押。單筆質押上限的改動對獨立質押的散戶來說或許沒什麼影響，但對一些再質押協議和機構來說影響較大。因為它們的質押體量往往較大，單筆質押上限低會迫使它們交易更頻繁，更容易造成鏈上擁堵，而Cap-2 階段單筆質押上限為500 BTC，則適合機構和再質押項目的需求。

因此，質押規則的改變是 Babylon Cap-2 質押鏈上「平靜」的主要原因。

質押積分被稀釋

在Cap-1 中，因為1000 枚BTC 的質押上限存在，每個區塊產生的3125 點積分按質押比例分配積分也較多，如某地址質押了0.05 BTC，則當時每過一個比特幣區塊就能賺取3125* 0.05/1000 = 0.15625 點。「頭礦」福利也是 Cap-1 能造成 FOMO 的最大原因。

而在積分分配機制不變的情況下，Cap-2 開啟後每個區塊產生的積分增加至10000 點，此時如果某地址仍質押了0.05 BTC，則現在每過一個比特幣區塊就能賺取10000* 0.05/23891 = 0.0209 點積分。

可見，Cap-2 質押開啟後，質押積分被稀釋嚴重，這在某種程度上也會影響使用者的參與熱情。

質押已經是機構和專案方的天下

根據統計，參與 Cap-1 質押的地址為 1.27 萬個，而參與 Cap-2 質押的地址為 1.257 萬個，不僅沒有出現明顯增長，甚至地址數還出現了些許減少。

在 Cap-1 質押中，根據官方披露， 1000 BTC 的質押額約80% 來自流動質押代幣（LST）項目，約20% 來自原生質押者。而在 Cap-2 質押中，再質押項目所佔比例進一步提高，根據Odaily星球日報統計，主流再質押項目所佔比例都已經接近 90% ，原生質押者比例已經可能已經不足 10% 。

Babylon 質押的主戰場毫無疑問已經屬於機構和再質押項目，而它們又透過託管商和一些交易最終確認服務商進行專業的質押，對於早就將BTC 存進再質押平台的用戶來說，整個過程都不用直接參與，甚至關注，只需特定時間領取獎勵即可。因此，Cap-2 質押看起來很“平靜”，一定程度上也是因為 Babylon 再質押生態的不斷發展和壯大，為用戶提供了便利。

誰質押 BTC 最瘋狂？

Odaily星球日報統計了目前主流的 7 個 Babylon 再質押協議在 Cap-1 和 Cap-2 中的質押情況。

依據上表數據，總體上看，這七個再質押協議在 Cap-1 中佔總質押份額超 80% ，而在 Cap-2 質押中份額便提升到了 90% 左右。

其中，在 Cap-2 中質押 BTC 最多的是Lombard ，共質押了7166 枚BTC，在Cao-2 中佔比31.66% ，此前在Cap-1 中因手續費消耗過大，Lombard 沒有選擇將BTC 質押進Babylon。截止目前，其平台中用戶存入的 BTC 為 8081.8 枚，平台質押率（質押進 Babylon 的 BTC 與用戶存入平台 BTC 之間的比率）達到 88% 以上。

另外，平台質押率達 100% 的協議有Solv 、 Chakra 、 pSTAKE 。

再質押協議是否已違背 Babylon 初心？

Babylon 研發了一種無需信任和自我託管的方案，使用戶能夠安全質押他們的 BTC 並且在為 POS 系統提供安全性的同時獲得獎勵。

而Babylon 生態再質押協議則是充當了用戶和Babylon 之間的“質押中介”，用戶先將BTC 存入再質押平台，然後當Babylon 質押開啟時，再利用業務和技術專業幫助用戶將BTC 質押進BTC，在獎勵方面用戶可以享受平台和Babylon 的雙重積分獎勵。

從收益和便利性角度來說，用戶進行再質押是可以理解。一方面進行再質押不僅可以享受再質押平台和Babylon 的獎勵，即使沒有質押進Babylon 的BTC 也能單方面享受平台的質押獎勵；另一方面，因Babylon 質押規則及時間等較複雜，再質押協議能夠很好的為使用者節省精力和時間。

但從安全性角度來說，為了收益和便利性而犧牲部分安全性是否值得？甚至與Babylon 所宣傳的無需信任和 BTC 自託管的敘事相反？

Babylon 再質押協議目前均使用的是託管方案，此前Bedrock 因合約漏洞導致被盜約200 萬美元，雖然後續官方進行了修復與用戶賠付，但這個事件也使用戶對再質押協議的安全性感到擔憂，後續還會不會發生其他黑天鵝事件？當用戶的質押本金受到安全威脅時，質押獲得的積分獎勵也會像「歡樂豆」一樣毫無價值。

“Not your keys, not your coins”，Babylon 試圖在不打破此原則下釋放BTC 的潛力，但如果生態內再質押協議的安全性不重視和升級，或者原生質押比例依然較低，那麼問題可能又將回到起點。