整理& 編譯：深潮 TechFlow

來賓： Myles Oneil ，曾任職於富達； Vance Spencer ， Framework Ventures聯合創； Michael Anderson ， Framework Ventures聯創

主持人： Michael Ippolito

播客源： Bell Curve

原標題：Can Crypto Survive a Recession? | Roundup

播出日期： 2024 年 8 月 3 日

重點總結

在本期節目中，Roundup 團隊和邁爾斯·奧尼爾（Myles O'Neil） 深入探討了市場動蕩的一周中的熱門話題。他們討論了最近的Compound Finance 治理攻擊、以太坊ETF 交易的第一周，以及團隊應如何處理代幣解鎖。此外，他們還詢問加密貨幣現在是否是兩黨問題，以及治理代幣應該歸類為何。最後，他們推測我們是否正在進入衰退。

川普在比特幣會議上的發言

• Michael Ippolito提到川普在比特幣大會上的演講引起了廣泛關注。他的演講內容涵蓋多個方面，其中一些可能是為了迎合比特幣社群的需求。他承諾將在第一天解僱 Gary Gensler，並表示將「釋放」Ross Ulbricht，這些言論引發了現場的熱烈掌聲。儘管 Vance 對川普是否有權解僱 Gensler 表示懷疑，但他也注意到川普對觀眾反響的驚訝。

比特幣戰略儲備的提議

• 主持人提到，川普在演講中提到的戰略比特幣儲備引發了媒體的廣泛報導。與Cynthia Lummis 和Robert F. Kennedy 提出的更全面的建議相比，川普的承諾相對簡單，即不再出售美國已經持有的比特幣。 Michael 指出，雖然這項承諾是正面的，但美國實際上又開始出售比特幣。

加密貨幣政策的未來

• Michael 認為，川普將成為支持加密貨幣的候選人，如果其他候選人試圖迎合這一趨勢，可能會顯得不真誠。他提到，川普的承諾雖然簡單，但如果能夠轉化為實際政策，將對加密貨幣市場產生正面影響。來賓討論了政府是否應該購買比特幣，以及如何在不引發不公平起訴的情況下，允許加密企業在美國運作。

政府持有的加密資產

• Vance 表示，政府可能在未被揭露的情況下持有各種加密資產，但不清楚具體情況。整體來看，雖然川普的演講引發了熱議，但嘉賓們更關注的是如何在未來實現清晰的政策框架，以促進加密貨幣的健康發展。

加密貨幣現在是兩黨的問題嗎？

加密貨幣的兩黨問題

• Michael 提到，最近的努力是希望將加密貨幣作為雙邊議題來推廣，但他對這種可能性表示懷疑。

• Vance 指出，雖然川普可能會在加密政策上採取積極態度，但如果是卡馬拉·哈里斯（Kamala Harris）擔任總統，加密政策的差異可能不會很大。他認為，未來的立法框架將會影響加密貨幣的市場結構。

政治立場與選票

• Myles 表示，反對加密貨幣的立場對選票的影響是負面的，尤其在選舉年。

• 主持人補充道，民主黨目前對加密貨幣的態度可能不如以前那麼開放，但也認為這仍然是一個未確定的因素。他提到，試圖與主要政治黨派對抗並不是明智的選擇，認為應該以建設性的方式進行互動。

選舉對市場的影響

• Michael 認為，市場的波動並不完全是由於選舉因素，可能有 70% 的變動來自流動性、政府出售等結構性因素，而 30% 則可能與選舉相關的情緒有關。他將目前的選舉狀況比作比賽的最後階段，強調在缺乏明確平台的情況下，市場反應可能會受到不確定性的影響。

卡瑪拉·哈里斯的政治前景

• 嘉賓們對卡馬拉·哈里斯的政治前景進行了討論，認為她目前的支持率上升部分是因為她與現任總統拜登和前總統川普的對比。

• 主持人提到，哈里斯在之前的競選中提出了一項價值 10 兆美元的氣候變遷計劃，但現在尚不清楚她的具體政策立場。嘉賓們一致認為，在缺乏具體政策訊息的情況下，市場對哈里斯的反應可能會有所波動。

需要等待更多信息

• 最後，嘉賓們達成共識，認為在獲取更多關於未來政治平台和政策的資訊之前，市場參與者應該保持謹慎。 Michael 總結道，這是一場等待遊戲，大家需要耐心觀察未來的發展。

複合金融治理攻勢

Compound 的治理攻擊

• 主持人談到最近對Compound 的治理攻擊事件，涉及一位名為Humpy 的參與者，他在加密領域已有多年經驗。 Humpy 透過投票給自己分配了 2500 萬美元的COMP 代幣，這一提議之前曾在 4 月被拒絕，但此次投票卻意外通過。主持人提到，Compound 的治理活躍度已大幅下降，這可能導致了這項提議的通過。

DAO 治理的進展與挑戰

• Myles 分享了他在DAO 治理方面的經驗，指出在過去一段時間內，儘管對DAO 的關註一度高漲，但大多數DAO 工具的創新和進展在熊市中停滯不前。他認為，雖然DAO 的某些專案未能成功，但仍有一些高效的DAO 存在，如Maker 和Lido。他強調，治理框架的改進並不複雜，但在當前市場環境中缺乏創新。

投票機制的反思

• 主持人提出了關於鎖定代幣以獲得治理權的「ve（vote-escrowed）」機制，這種機制意在鼓勵長期持有者參與治理。然而，這也引發了對激進投資者的擔憂，他們可能會透過購買代幣來影響治理決策。

• Vance 補充道，DAO 與傳統公司治理的法律保護存在差異，這使得加密專案在治理上面臨更多挑戰。

激進投資者的角色

• 來賓們討論了激進投資者在加密項目中的作用，認為Humpy 的行為可能是試圖透過治理手段提振一個處於低谷的項目。 Michael 提到，雖然積極投資者的介入可能帶來短期利益，但缺乏法律框架和治理一致性使得這種模式難以持續。

政治環境對加密產業的影響

• 主持人提到，未來的政治環境可能對加密產業產生深遠影響。如果新政府能夠提供友善的監管政策，可能會促進更多創新和實驗。

• Michael 補充說，當前市場活動的減緩與政治局勢的變化密切相關，尤其是即將到來的選舉。

加密貨幣的未來展望

• 嘉賓們討論了不同政治立場對加密貨幣的潛在影響，認為如果民主黨能夠制定出合理的監管框架，將有助於加密產業的發展。 Michael 指出，民主黨需要在監管和創新之間找到平衡，以吸引那些因不確定性而離開的企業家。

如果治理代幣不是證券，那它們是什麼？

治理代幣的分類困境

• Myles 提出了一個頗具爭議的問題，關於治理代幣在法律架構下的定義。他詢問，如果治理代幣在五年後不被視為證券，那麼它們究竟是什麼。他認為，儘管某些代幣可能被視為商品，但對於像Compound 這樣的協議，涉及的分紅和費用開關使得其性質更加複雜。

交易所與治理權的比較

• Vance 指出，儘管某些代幣在交易所（如CME）上交易，但它們並不具備傳統商品的特徵，例如投票權或從產品收入中獲得分紅的權利。這引發了對治理代幣本質的進一步思考，尤其是在缺乏法律框架的情況下。

政治環境與加密產業的關係

• Vance 提到，目前加密產業與政治之間的關係正在變化，並認為與Kamala Harris 的溝通管道可能比與拜登時更為順暢。他認為，儘管Harris 的政策可能不會像川普那樣積極，但總體上會比現狀有所改善。

加密貨幣的公眾認知

• 主持人強調，儘管加密貨幣產業在技術和經濟上具有潛力，但大眾對加密貨幣的負面看法依然存在。他認為，推動政治變革的同時，產業參與者需要關注外界的認知，並以積極的方式進行倡議。

鬥爭與倡議的平衡

• 主持人提到，業界參與者應該在爭取公平待遇的同時，避免過於激進的言辭，這可能會加深公眾的負面印象。他建議，以更具建設性的方式進行鬥爭，以贏得公眾的支持和理解。

未來的展望

• 嘉賓們一致認為，儘管加密貨幣面臨許多挑戰，但透過適當的倡議和政策推動，業界仍有機會實現成長。 Michael 補充道，未來幾週可能會有更多關於政治平台的訊息，這將對產業的發展產生影響。

我們要陷入衰退了嗎？

股市的現狀

• Vance 提到當前股市的表現，特別是Russell 指數下跌 5% ，這是一個不尋常的情況。他表示，NASDAQ 也下跌了 3.2% ，這可能是衰退的開始。失業率上升至 4.3% ，市場預計在 9 月進行 50 個基點的降息。

日本股市的危機

• 主持人提到日本股市正在經歷自 1987 年以來最糟糕的交易日，跌幅達 6% 。這顯示出全球市場的不穩定性。

加密貨幣的表現

• 儘管美國股市下跌，但比特幣的表現相對平穩，甚至略有上漲。主持人認為，這顯示加密貨幣可能開始與傳統股市脫鉤，反映出不同的市場動態。

經濟環境的變化

• Vance 提到，當前經濟環境正在發生變化，失業率可能會進一步上升到 5% 。他認為，經濟疲軟的感覺正在逐漸顯現，這將對即將到來的選舉產生重要影響。

財政支出的影響

• 主持人指出，儘管市場面臨壓力，但政府的財政支出仍提供了一定的支持。這意味著，儘管存在衰退的風險，但由於政府支出，經濟可能不會遭受嚴重打擊。

加密市場的前景

• Vance 強調，降息可能會對比特幣和加密市場產生正面影響。他認為，當前的經濟狀況可能為加密貨幣提供了一個良好的機會，尤其是在面對傳統市場的不確定性時。

未來的展望

• 嘉賓們一致認為，儘管面臨衰退的風險，但政府的支出和即將到來的降息可能會為市場提供支持。 Vance 呼籲快速降息，以促進經濟和加密市場的復甦。

ETH ETF 交易第一周

ETH ETF 的初步表現

• 主持人提到，ETH ETF 的交易第一周已經結束，市場表現積極。他指出，儘管先前 GBTC 出現了資金流出，但最近幾天流入轉為正向，特別是 BlackRock 的 ETF 產品表現突出，吸引了大量資金流入。

比特幣和 ETH 的資金流動

• Vance 提到，最近比特幣和 ETH 的資金流動基本上持平。他預計，BlackRock 的ETF 將推動這兩種資產的資金流入，昨天比特幣流入約 170 萬美元，ETH 流入約 97 萬美元。他認為，這種流動性將持續增加。

Grayscale 的影響

• Vance 指出，Grayscale 的資金流出對市場的影響仍然存在，但隨著 ETF 的成功，這種影響正在減弱。他表示，迷你信託（mini trusts）也在幫助吸收流出資金，整體市場情緒向好。

ETF 市場的前景

• 主持人補充道，BlackRock 和其他ETF 提供者有責任確保這些產品的成功，這對整個市場都是一個正面訊號。他們的表現將對市場信心產生重要影響。

團隊該如何處理代幣解鎖？

代幣解鎖的背景

• 主持人提到，Namada（一個專注隱私的L1 專案）提出在代幣產生事件（TGE）時一次解鎖 100% 的代幣供應。他解釋了這種做法的背景，許多人對低流動性、高完全稀釋估值（FDV）的代幣發行方式感到厭倦，這種方式通常在一到兩年內會導致投資者或團隊在解鎖期間持續拋售。

解鎖時間的不同觀點

• Vance 指出，目前的代幣解鎖方式並不理想。他認為，專案的價值和吸引力才是關鍵因素。如果像以太坊（ETH）或索拉納（Solana）這樣的成功項目選擇 100% 解鎖或 0% 解鎖，其結果可能不會有太大差別，項目的品質才是決定其價值的核心。

市場的自我修復

• Vance 提到，市場正在自我修復，低品質專案將面臨更高的上市門檻，只有更有價值的專案才能獲得主要交易所的支援。隨著市場對代幣經濟學的重新思考，低流動性、高 FDV 的計畫將失去吸引力。

上市定價的挑戰

• 主持人補充了關於上市定價的討論，提到在加密市場中，許多項目在上市時設定的價格過高，導致上市後股價大幅下跌。他指出，這種情況並不可持續，市場需要找到更合理的初始價格發現機制。

早期投資者與零售投資者的平衡

• 兩位說話者一致認為，市場需要在早期投資者和一般投資者之間建立更好的平衡。早期投資者希望能夠快速回本，而零售投資者則希望在合理的價格下參與投資。

未來的展望

• Vance 強調，市場將繼續調整，減少對低品質項目的投資，同時希望避免讓投資人對加密市場失去信心。他提到，許多「meme 幣」的流失率令人擔憂，未來需要吸引這些投資者重新回到市場。