Pump.fun 是這輪週期裡最特別的產品。推出 4 個多月以來，Pump.fun 上發布的代幣超過117 萬個，累計收入已超5,000 萬美元。如何理解這個數字？比較先前牛市裡的頂級流量產品 Uniswap，據估計，Uniswap Labs 年收入約 2,500 萬至3,000 萬美元。

可以說，Pump.fun 不是一個典型的Web3 項目，沒有複雜的代幣經濟學模型，也沒有DAO 治理機制，但憑藉精準的市場定位，Pump.fun 開創了一門穩賺不賠的生意市場。在註意力經濟的主導下，許多人會把持續繁榮meme 幣賽道潛力解釋為短片之於長影片的優勢，那麼在「全民發幣」時代，還能有後來者分一杯羹嗎？注意力經濟疊加極致pvp，meme 幣的玩法還會有什麼新花樣？

那個為了推meme 幣燒傷自己的人還在直播

還記得一個月前，為了推廣自己的meme 幣而燒傷自己的開發者嗎？ 6 月27 日上週四，他還在推特上直播。

這位開發者名叫Mikol， 5 月17 日，他在Pump.fun 上推出了一個名為TruthOrDare（DARE）的meme 幣，當時Pump.fun 還沒有直播功能，只能在評論區發布圖片，Mikol 身體力行地向社區展示第一季“亮點”，它在twich 上直播往身上澆異丙醇，讓朋友向他的方向發射煙火。在粉絲的驚呼和DARE 的上漲中，他的身體被點燃，全身三度燒傷送往醫院。

代幣DARE 在Mikol 燒傷那日獲得了12 倍漲幅，又在隔天迅速歸零。 Mikol 的事蹟被加密社區媒體Decrypt 報道，引起了許多關注，面對這樣的熱度，躺在ICU 裡的Mikol 特地錄製視頻向社區表示不會放棄運營，“你們會看到一個更好的我。”

發一個meme 幣，然後透過極端行為博眼球期待上漲的人不只Mikol 一個人。 Solana meme 熱潮帶入了大量加密新人，也催生了許多以秒為單位看線的meme 幣。除了Mikol 的「燒傷幣」，同期還有以「LIVEWITHMOM」為名、直播裸露身體隱私部位來「求買」等meme 幣。

儘管這些meme 幣的生命週期極短、也極少有市值突破100 萬美元的，但將直播與發幣掛在一起的形式，讓許多收入不高的人找到了財富密碼。

這件事情發生一週後，Pump.fun 開通了直播功能，社群的第一個反應是勸告發幣者「請不要為了賺錢而自焚」。

就在Mikol 事蹟引起社區關注時，不乏許多認為這樣的行為太過病態、有悖於加密精神初衷的觀點，還有人勸Mikol 病好之後找個好工作。但在病情穩定之後，還在醫院的Mikol 又開了twich 直播、並在Pump.fun 上同步直播。如他所願，復出直播推動DARE 再次有了15 倍漲幅。

那次復出上漲也只維持了一天，DARE 的幣價持續走低，似乎很難再有上漲動力了。但自那時到現在，Mikol 經常以包紮繃帶的狀態開直播，表演吃生雞蛋、幹吞肉桂粉、以及同步他的養傷日常。還有新的成員加入他的“TruthOrDare 家族”，展現吃芥末、乾吃辣椒等“絕活”。

除非出現極少數情況，Mikol 和他的DARE 可能很難再得到之前的關注。網路上還存在著更多Mikol，希望透過足夠抽象、足夠具有衝擊性表現，獲得社區的關注，讓自己的meme 能夠一飛沖天。

那些自帶高流量的人已經下場發幣，從Jenner 到Mother、Father 等，名人幣浪潮讓發幣團隊和早期追隨者都賺的盆滿缽滿。儘管如Vitalik 等人都發表觀點反對這一現象，但難以阻擋加密社群裡，「娛樂至死」的風向越來越重。

或許可以認為，加密社群這一輪流入的新人來自「下沉市場」。 meme 幣的市場還很龐大，但與當年的DOGE、PEPE 等與加密社區有著些許聯繫的meme 幣不同，現在的meme 幣熱潮指向了新的方向，在加密社區之外的下沉市場。

加密市場正經歷從PGC 到UGA 的轉變

對於meme 熱潮的出現，有許多產業發展的現實原因。誠然，這輪牛市裡的加密敘事吸引力已經不如以往，相比於籌碼分佈不透明、敘事宏大不落地的“價值幣”，新人更願意將meme 來作為進圈體驗第一站。

在這背後，是越來越多的用戶看透了究極PVP 邏輯，無論敘事如何多變，都只是為了造出一個足夠ponzi 的盤子，等下一個人接盤。市場不缺發幣的人，只是缺能把發幣故事講好的人，既然社區的共識已經成為“價值幣的實質也是空氣幣的一種”，乾脆一步到位，自己發幣。 Pump.fun 的誕生恰逢其時。

Pump.fun 的出現，讓用戶可以極低成本( 0.02 SOL) 一鍵發布屬於自己的meme 幣，一輪輪meme 在幾個小時裡走完起飛和崩盤，每日在Pump.fun 上發布的代幣超過1 萬多個，佔Solana 生態代幣總量的超80% 。近期，Pump.fun 日收入在45 萬到100 萬美元之間，上線幾個月以來總收入已經超過5,000 萬美元。

正如Youbi Capital 在5 月發布的一份分析報告中指出的那樣，低流動性資產的火爆是對於目前這個週期場內流動性不足的一個內在反應，同時也存在著PGA（Professional Generated Asset）向UGA （User Generated Asset）轉換後，發幣數量的急劇增加導致共識越發分散的一個潛在隱喻。

但是，新的機會仍然存在。

三天之前，DEX Screener 推出代幣發行平台Moonshot。推出首日就發布了超7000 個代幣，同期，Solana 也因為推出了能夠在推特上交易代幣的功能blinks 而受到社群的肯定。結合這兩個熱門話題的meme 幣SC 兩天漲幅超百倍，說明市場都想來搶發幣平台的蛋糕，而用戶也期待繼Pump.fun 之後的新故事。

畢竟，加密技術史無前例地、大幅拉低了資產發行與交易的速度與門檻，其潛在應用市場仍十分龐大。只要社群對於「注意力變現」的需求還在，加密市場就還有敘事可以講。

如果直播發生在Web3 會怎麼樣？

在傳統互聯網，「注意力經濟」產業發展走了20 年左右，經歷了從論壇貼吧時代到圖文微博時代，再到短視頻直播時代的轉變。而這樣的軌跡也在加密領域上演。

5 月29 日，pump.fun 宣佈在平台上開通了直播功能。對於一個沖土狗賺錢的網站來說，用戶確實沒有看直播的需求。但直播作為資訊承載量最大、最具場景感和感染力的傳播形式，疊加資產發幣功能，從注意力經濟角度上說，是值得暢想的應用場景。

將商業化簡單到極致

Web3 的商業化之路與傳統網路完全不同，但在註意力經濟上，Web2 的典型案例能夠給加密產業一些啟示。

以快手為例， 2013 年，誕生不到兩年的快手決定從動圖製作工具轉型為互聯網社區，用戶自己在快手上生產內容，透過短視頻記錄和分享自己的生活和創意，並和粉絲產生互動。與抖音等新銳平台不同，快手的使用者定位是「社會平均人」，使用者主要是分佈在二、三線城市的年輕人。

2014 年，擁有一群下沉市場忠實粉絲的YY 主播進駐快手，當時快手的月活為100 萬。 2016 年底，快手月活突破6,400 萬，在快手快速發展壯大的這兩年裡，YY 系主播佔據著同期快手頭部主播名單的前四名。

快手維護了下沉市場社群的特性，不簽約網紅明星、不流量扶持、公平演算法的機制鼓勵了UGC 內容的蓬勃發展，相對於同期的產品，快手以獨有的「去中心化社群」模式最終脫穎而出。

2017 年，快手又率先搶佔了直播的紅利，成為全球最大的單體直播平台，據快手招股書顯示，從2017 年到2019 年，公司收入分別為83 億、203 億、391 億元，其中直播收入分別為79 億元、186 億元、314 億元、173 億元，佔比分別為95.18%，91.63%，80.31%，68.38%。可見，在當時直播是快手的核心業務，也是快手的底色。

在蓬勃發展之後，快手不得不調整內容生態，畢竟傳統的Web2 公司都需要進行商業化轉型，這個過程中，只有那些受眾消費水平高、滿足傳統社會價值觀、在激烈競爭中活下來的內容生產者才可以留到最後。

回顧來看，與其說快手走好了下沉市場，不如說快手瞄準了注意力經濟賽道的新手市場。而同樣面向加密新手的發幣平台，則不需要考慮「商業轉型」。

在傳統網路大廠中，不管是內容平台還是購物平台，都希望向用戶展示「這裡有值得看/買的好東西」，因為只有被更多用戶認可、愛看的內容才有商業化價值、繼而為平台帶來利潤。但Pump.fun 不需要商業化，其盈利模式極為簡單和純粹，它只需要展示“這裡有足夠多的幣和交易者”，只要有人交易，Pump.fun 就能賺錢。

當下，儘管Pump.fun 開通了評論區和直播功能，但用戶登上Pump.fun 只是為了完成買入或賣出這一個環節，對於meme 幣的討論主要發生在推特上，有直播想法的meme幣開發者也大都會選擇twitch、kick 等平台進行直播宣傳。

在Pump.fun 介面中，用戶只能透過評論數量和代幣市值這兩個指標來選擇，如果有一個直播專欄，Pump.fun 上是否會跑出「直播神盤」？

人性博弈與監理難題

目前，已經出現了一些meme 展示平台，如推特粉絲量才剛剛突破7000 個的Game.com，提供付費list 代幣服務，支付0.8 個SOL，就可以將自己發行的meme 幣發佈到這個平台上，獲得更多關注度。

而Pump.fun 團隊似乎無意在現有服務上做出更多探索，畢竟一個半年時間收入超4000 萬美金、日收入穩定60 萬美金的小團隊，確實沒有動力再去打破產品、創新敘事了，定位在「工具」上就已足夠。

隨著更多新人湧入加密領域，或許直播能夠成為Moonshot 等其他發幣平台作為差異化打法的標籤。

但Web3 過往破滅的數個x to earn 專案已經說明，再精巧的設計也不能挑戰人性。 6 月13 日，曾有一位用戶在Pump.fun 上推出了以戴帽子的綿羊為主題的meme 幣，並在同期進行了直播。但直播剛開始一會兒後，留言區還在討論綿羊的動作，而在代幣發佈時買入的狙擊手迅速在高位賣出了大部分代幣，使代幣價格直線下跌。

代幣崩盤之後，meme 幣發行者在評論區解釋，「我的代幣餘額始終保持不變，可以透過solscan 進行驗證。如果我只是為了賺快錢，為什麼我要直播我的羊，但不出售我的代幣？

不拋售可能是因為代幣還沒上Raydium，直到最後，這枚代幣也沒有達到6 萬美元的市值。而發行者再也沒有直播過他的羊。

此外，監管問題也是這類平台需要注意的。如果直播形式與資產發行結合，勢必會出現各種透過極端、低俗的行為來博得眼球。當Pump.fun 宣布推出直播功能時，社群最擔憂的是平台如何審查極端內容，當發幣者發布一些色情或更過激的不當行為時，Pump.fun 是否應該介入，以防止可能的犯罪行為。

結語

回到本文開頭的那些meme 幣發行者上，可以從中感受到早年傳統網路短影片平台的內容生態。經歷了數年發展之後，這些平台已經探索出了極具吸金能力的商業模式。

作為提供「沉浸式體驗」的內容形式，直播以突破想像的形式讓人們意識到「流量」的匯聚速度可以簡單到何種程度，而打賞、帶貨等流量變現管道，也讓內容產出者在一定程度上擁有了與平台資本相抗衡的能力。

到了加密領域，平台的控制力轉瞬消散。而注意力仍是驅動整個市場前進的核心動力，如果直播發生在Web3，會發生什麼樣的故事？對流量的極致利用，能否在去中心化的環境中找到新的表現？

回顧這些年，在共識的不斷破裂與重建中，加密產業湧現了無數個從「創新」走向崩盤的計畫。 Pump.fun 的出現，只是一個開始。