Galaxy：模組化和rollup如何影響以太坊價值
原文標題：《How Modularity and Rollups Impact ETH Value》
原文作者：Christine Kim
原文編譯：Luccy，BlockBeats
編者按：Galaxy 研究副總裁Christine Kim 結合再質押和賬戶抽象的影響以及Cancun/Deneb 升級，撰文深入研究了L2 對以太坊的價值累積的短期和長期前景。報告揭示了在短期內L2 對以太坊價值可能產生的負面影響，但同時也指出，隨著Rollup 技術的成熟和以太坊上DA 功能的改進，以太坊的價值在長期內有望表現出色。 BlockBeats 將原文編譯如下：
摘要
即將到來的以太坊Cancun/Deneb 升級預計將降低rollup 運營商支付的區塊空間費用，因此，在短期內，這可能會成為以太坊基於費用的協議收入的阻力。由於建立在以太坊之上的rollup 與其他性能更強、相對更便宜的結算和DA 鏈變得越來越具有互通性，以太坊可能會因此表現不佳。從長遠來看，如果區塊鏈模組化論證成立，那麼L1 區塊鏈（如以太坊和Celestia）的主要網路費用驅動因素將是L2 rollup 服務供應商，而不是終端用戶。加之在L2 上採用賬戶抽象的日益普及，因此可以預期持有以太坊用於區塊空間支付目的的主要個體將是rollup 運營商而不是終端用戶。
引言
在加密產業，一個古老的問題是如何在擴展區塊鏈的同時最大化（或至少保持）網絡去中心化和安全性的屬性，Celestia 的推出標誌著對區塊鏈可擴展性三難問題的一種新解決方案的成熟。 Celestia 是第一個經過高度優化為rollup 提供DA（DA）的公共區塊鏈。作為DA 層，Celestia 沒有本地執行交易的能力。相反，Celestia 為rollup 提供區塊空間，用於臨時發布批次的用戶交易資料。作為DA 層，Celestia 採用DA 採樣（DAS）等策略，專門降低區塊空間的成本，以供執行層（如智慧合約rollup 代表用戶在鏈上發布數據）使用。
以太坊也在努力降低DA（DA）的區塊空間成本，但這是以更高的節點要求為代價的。 Proto-danksharding 是即將在以太坊下一次網路升級中進行的主要程式碼變更。這次升級被稱為Cancun/Deneb 升級，預計將增加以太坊節點的臨時資料儲存空間768 kB。額外的區塊空間用於rollup 交易，預計將使以太坊上的DA 成本減少至少10 倍。
與區塊鏈擴展相關的模塊化論點的核心觀點是，與其讓單一網絡執行通用區塊鏈運算的所有核心功能（即單體或整合區塊鏈論點），不如將責任（例如執行或DA）外包給專門的基礎設施供應商，以實現功能和效能的增強。閱讀這份Galaxy Research 報告，以了解更多關於Celestia 和「模組化」的資訊。
隨著以太坊實施網路升級，以更好地支援L2 rollup，協議收入中來自rollup 序列器的份額可能會超過直接來自L1 終端用戶的份額。 rollup 序列器是將終端使用者的資料發佈到DA 層的實體。目前，rollup 支付的所有gas 中佔比約為12% ，較年初的3% 有所增加。
本報告將考慮到再質押（restaking）和帳戶抽象的影響，深入探討從L2 到L1 區塊鏈的價值增值的短期和長期展望。類似Cancun/Deneb 升級等近期升級的啟動，以及L2 在靈活性上的不斷增加，可以選擇從以太坊遷移到其他作為結算和DA 層的區塊鏈，這可能在短期內對以太坊的價值造成負面影響，儘管從長期來看，隨著Rollup 技術的成熟和以太坊上的DA 功能的改進，以太坊的價值有望表現優越。
本報告是我們先前關於區塊鏈模塊化論點的報告《理解區塊鏈模組化》的延伸，該報告介紹了許多與模塊化論點相關的術語和概念，並提供了有關分層區塊鏈的費用生成和收入驅動因素的額外見解。
2023 年L2 在以太坊上的採用情況
自1 月以來，在以太坊的L2 上的交易活動已經增長了三倍以上。 2023 年，L2 的總日交易數量在名義上和百分比上都實現了最大的成長。
在L2 中，Optimism 和Arbitrum 在2023 年以太坊L2 中TVL 大幅下降，分別下降了11% 和7% 。而Base 和zkSyncEra 在L2 中TVL 實現了大幅成長，分別上升了9% 和4% 。註：TVL 這個度量標準是基於代幣的美元價值，不一定代表存入協議的代幣名義數量的變化。
值得注意的是，加密貨幣交易所Coinbase 今年推出的rollup 項目Base 在L2 用戶中迅速獲得了採用和受歡迎。截至12 月12 日，Base 在L2 中已經累積了第三高的TVL（TVL）。在交易活動方面，Base 的每日交易數量有時高於Arbitrum 和Optimism，後兩者是以太坊TVL 最大的L2。
在以太坊上按TVL 排名前三的L2 中，Base 的序列器大致產生了總合收入的20% ，該收入來自對用戶交易進行排序並將它們批量處理成區塊。截至目前，Optimism、Base 和Arbitrum 的序列器已經從用戶費用中產生了1.4 億美元（USD）的收入。
展望2024 年，隨著Cancun/Deneb 升級的啟動，批量處理用戶交易並在以太坊上完成它們的成本將大幅降低，從而提高rollup 序列器的利潤率，同時降低以太坊上的費用收入。
Cancun/Deneb 升級
Cancun/Deneb 升級中的主要代碼更改是以太坊改進提案（EIP） 4844 ，也稱為proto-danksharding。 Proto-danksharding 為rollup 交易創建了專用的區塊空間「blobs」，「blobs」交易將根據與常規用戶交易不同的獨立費用市場定價，並僅在大約三週的時間內臨時儲存交易資料。通過啟動EIP 4844 ，每個區塊將為rollup 創建額外的768 kB 資料空間。
Cancun/Deneb 升級可能會在短期內減少以太坊的費用收入，因為EIP 4844 將rollup 到以太坊區塊空間的費用減少了10 倍以上。此外，由於與rollup 相關的技術挑戰，包括其缺乏可擴展性、去中心化和互通性，以太坊的大部分費用收入可能仍然主要來自於直接在以太坊上執行其交易的終端用戶，而不是在L2 上。在rollup 技術成熟之前，以太坊的收入可能不會顯著受益於EIP 4844 。
短期技術挑戰
以下是對rollup 業者在2023 年優先考慮並將在2024 年繼續推動的三個關鍵發展領域的深入探討：
可擴充性：rollup 並非免疫於費用波動。正如我們在關於區塊鏈模組化的先前報告中所強調的，以太坊的主要rollup Arbitrum 的交易費在2022 年6 月短暫超過以太坊，當時Project Galxe 的Arbitrum Odyssey 營銷活動引發了鏈上活動的激增。此後，隨著2022 年8 月Nitro 的發布，Arbitrum 上的費用明顯下降。 Optimism 的Bedrock 升級，於2023 年6 月完成，也旨在提高網路可擴展性並降低gas 費用。 rollup 的可擴展性是開發人員專注於改進的活躍發展領域。
去中心化和安全性：rollup 開發人員關注的另一個發展領域是去中心化。在以太坊上的所有rollup 都容易受到中心化攻擊向量的威脅，因為它們依賴單一節點操作員對交易進行排序並產生區塊。 rollup 為改善去中心化和安全性而專注的三個核心重點領域包括：（i）實施有效性/欺詐證明，（ii）擴展驗證和排序的操作員集，以及（iii）通過治理取消管理員特權並分散對rollup 的控制。
互通性：以太坊主導通用區塊鏈市場份額的主要原因之一是強大的網絡效應。隨著更多用戶加入以太坊，而用戶在以太坊上互動的資產流動性增加，網絡的價值也在正回饋循環中增加，這種流動性的分散是rollup 採用的障礙。 DeFi 生態系統受益於流動性的集中和dapp 對一個協議的可組合性。因此，解決資產從L1 到L2 的無縫遷移，並且在L2 生態系統內部的遷移是一個重要的發展領域，將有助於推動終端用戶從以太坊遷移到L2。
替代DA 解決方案的優勢
短期內，以太坊的收入主要仍由終端用戶直接在L1 上啟動交易所產生。隨著L2 上的可擴展性升級帶來的交易成本節省增加，以及rollup 的去中心化和互通性得到改善，用戶對L2 的採用將會成長。此外，選擇使用像Celestia 這樣的替代DA 層以實現成本效益的rollup，可能會透過僅將成本節省的一部分傳遞給rollup 用戶而實現更高的利潤率。除了以太坊和Celestia 之外，其他L1 區塊鏈，如NEAR，已經宣布打算轉向更好地服務rollup 作為DA 層。
在L2 上，用戶支付的交易費用可以比在以太坊上少90% 以上，如下圖所示：
通過將用戶交易資料發佈到Celestia 而不是以太坊，rollup 操作員預計將因Celestia 上較低的交易費用而實現更高的利潤率。平均而言，Celestia 上的費用往往比以太坊低幾倍，儘管這在很大程度上是由於Celestia 是2023 年10 月31 日才在主網上啟動的新鏈。以下圖表顯示了基於每個協議的每日平均交易費用（以美元計）的Celestia 和以太坊之間的費用比率，Celestia 上的每日交易費用平均比以太坊便宜80 倍。 （注意：以下數據描繪了Celestia 和以太坊上所有類型用戶交易的費用，而不僅僅是由rollup 序列器支付的交易。）
作為一個剛上線不到兩個月的極新區塊鏈，Celestia 尚未像以太坊一樣被L2 廣泛用於DA。 Celestia 上的交易活動的主要部分不是對「blob」交易的確認，而是與Celestia 本地資產的質押和質押委託相關的活動。隨著Celestia 上的「blob」交易活動增加，交易費用可能會波動並趨勢上升。然而，由於Celestia 對DA 的優化目前在以太坊上不存在，除非其他一切都相等，否則在Celestia 上rollup 的費用不太可能比在以太坊上趨勢上升。
總而言之，我們預計隨著2024 年Cancun/Deneb 升級的啟動，以太坊網絡的收入將下降，因為在以太坊上rollup 的區塊空間成本隨Cancun/Deneb 升級的激活而降低，或者至少會低於沒有Cancun/Deneb 升級的水平。此外，由於與rollup 的可擴展性、去中心化和互通性相關的持續挑戰，預計以太坊網路收入的主要部分仍將來自終端用戶而不是L2。最後，如果序列器沒有將所有的DA 成本節省傳遞給支付費用的rollup 用戶，並遷移到使用Celestia 等替代DA 解決方案，則預計短期內rollup 的利潤率將增加。
從長期來看，五年或更久，隨著基於區塊鏈的應用和服務的大規模採用，以及rollup 用於交易執行的使用量將超過以太坊的10 倍以上，以太坊的收入可能會上升。 L2 上更便宜的費用可以在包括遊戲、社交媒體、娛樂、體育等多個行業的基於區塊鏈的應用中開啟新的用例。推動更廣泛採用DApps 的新用例，預計將增加對以太坊上區塊空間的整體需求，從而提高總收入。在這種情況下，以太坊的主要收入來源來自於為rollup 提供結算和DA 層。此外，隨著對終端用戶活動的競爭加劇，rollup 序列器的利潤率將變得更加緊張。
未來幾年內存在多個高度優化的DA 層可能會加速以太坊L2 從專門將資料發佈到以太坊到其他提供更便宜區塊空間的DA 層的遷移。這些新的DA 層最終可能更直接地挑戰以太坊，這可能侵蝕其作為rollup 最廣泛使用的基礎層的當前地位。然而，如前一部分所討論的，網路效應很重要，rollup 的開發者正在努力提高在不同rollup 協定上啟動的DApp 之間的互通性和可組合性。為了確保使用者及其流動性在未來可以輕鬆切換到不同的DA 層，類似Caldera、Hyperlane 和Polymer 等項目正在建立工具，使rollup 可以在多個DA 層上順利運行，而不會影響使用者體驗。在共享的結算和DA 層（如以太坊）在用戶遷移其資產在rollup 之間以及跨這些rollup 運行的DApps 時提供用戶體驗優勢的程度上，以太坊有可能繼續佔據最有價值的DA 層的地位。
以太坊的競爭優勢
儘管以太坊在2023 年主導市場，作為結算和DA 區塊鏈，在安全性、價值、去中心化和網絡效應方面達到最高水平，但將會有越來越多的來自Celestia 等鏈的競爭，這些鏈從一開始就被設計成專門支援rollup 活動。雖然與以太坊相比數量較少且發展初期，但以太坊作為rollup 的DA 區塊鏈的主導地位隨著時間的推移可能會減弱，儘管這種可能性仍然很小。為此，以太坊核心開發者正在努力推出像Cancun/Deneb 升級和其他升級，以提升以太坊的DA 能力。然而，在討論L2 rollup 對以太坊收入的長期影響時，必須考慮的一個情境是，rollup 是否能夠成功地為使用者提供與基礎層相同程度的去中心化、安全性和互通性。
儘管更便宜的費用是一個優勢，但透過L2 rollup 在應用層中流動性的分散可能會在短期和長期內將大部分用戶交易活動錨定在以太坊上。在這種情況下，即使Celestia 在作為DA 層的角色上表現優越於以太坊，以太坊作為全球最為去中心化、通用的單一區塊鏈的競爭優勢可能會繼續佔據上風，並吸引新用戶。因此，以太坊的收入將繼續極度波動，並依賴與其基礎層直接互動的用戶數量。與更便宜的L2 和替代L1 相比，一些用戶可能會選擇在以太坊上執行他們的交易，以充分利用作為通用區塊鏈的網絡無法匹敵的去中心化和安全性。
在短期內，如前文所述，絕大多數終端用戶活動仍停留在以太坊而不是遷移到L2，這將導致高費用和網路收入暫時性飆升。然而，沒有可擴展性，以太坊的收入將受到有限的事務吞吐量的限制，並且由於缺乏足夠的區塊空間以滿足不斷增長的需求而保持不可預測。用戶費用的短暫增加，最終由於網絡無法支援更高程度的用戶活動而受到拖累，將從長遠來看對以太坊作為通用區塊鏈的價值產生負面影響。
以下是一張圖表，顯示了以太坊本地以太坊單位的日均交易費用的波動性：
在以太坊創世區塊的前六年中，礦工，也就是以太坊的區塊生成者，共同投票增加了區塊的gas 上限，有效地將能夠容納的單一區塊的交易數量增加了至少12倍。在2021 年8 月，以太坊核心開發人員執行了一次硬分叉（一次向後不相容的全網升級），將最大區塊gas 上限從15 百萬提高到30 百萬，並重新設計了費用市場以降低費用的波動性。
以下是一張圖表，說明了由於用戶對區塊空間的需求而導致的以太坊區塊gas 上限增加的情況：
儘管這些年來以太坊區塊gas 上限發生了變化，費用的波動性和有限的網絡可擴展性仍然是一個持久性問題，如果長期來看rollup 證明在繼承大部分最終用戶活動方面效果不佳，這將需要一個長期的解決方案。
其他考慮因素
在討論長期內L2 到L1 價值累積的話題時，值得討論的另外兩個考慮因素是L2 上本地賬戶抽象的激活趨勢和以太坊上的重新質押解決方案。
帳戶抽象
如果L2 rollup 的序列化器最終成為最終用戶與基於區塊鏈的應用程序進行交互的中介服務提供商，而不是直接與以太坊打交道，那麼在這個未來，用戶可能會停止直接持有以太坊，而是能夠使用穩定幣，甚至是法定貨幣支付交易費用，這取決於序列化器和rollup 的設計，後者會代表用戶將這些支付轉換為以太坊以支付以太坊的交易成本。
L2 上支付費用的提高靈活性和可編程性主要依賴於一項名為「帳戶抽象化」的技術，而這項技術尚未在以太坊上實施，並且在不久的將來可能也不會實施。儘管帳戶抽象化對用戶體驗有許多好處，但在以太坊核心開發人員之間存在協調不足，無法將其優先考慮在其他更緊急的代碼變更之前實施，其中包括增加驗證者的最大有效餘額、Verkle 樹、以太坊虛擬機器物件格式、確立的提案建構器分離等。
雖然有提案在不改變核心以太坊協議的情況下實施帳戶抽象（ERC 4337），但由於該提案依賴dapp 開發人員更新他們的智慧合約和最終用戶選擇使用替代記憶體池，因此該提案不太可能廣泛採用。另一方面，作為新興技術，rollup 本身就是在協議層級實施本地帳戶抽象化的完美測試場所。事實上，像zkSync 和Starkware 這樣的rollup 已經在執行此操作，這意味著最終用戶在這些協定上建立的帳戶自動具有增強的可程式性和可用性。
rollup 上的本地帳戶抽象化將是用戶與dapp 互動體驗的變革，因為帳戶抽象化為用戶交易解鎖了多項新功能，包括但不限於：
提高重複或頻繁交易的使用者體驗：對於某些鏈上游戲和DeFi 應用程序，用戶需要提交多個交易。 ACs 可以編程為自動允許與某些dapp 的交互，以便用戶無需使用私鑰重複授權與相同智慧合約的交互。
在遭受駭客攻擊時，暫停資產流動的能力：用戶的帳戶可能內置了當某些提款限制超過時停止資金流動的邏輯。
支持私鑰的社會恢復：用戶的帳戶也可能被設計為依賴用戶的私鑰和其他社會復原設備來轉移資金。如果使用者失去了他們的私鑰，一個帳戶可能被編程為使用其他2 個中的3 個或其他5 個中的3 個社會復原設備重新產生新的密鑰。
再質押
在未來五年內，與從rollup 到以太坊的價值累積有關的另一個考慮因素是像EigenLayer 這樣的再質押協議的成熟。正如《Galaxy Perspectives》一篇關於再質押的文章所解釋的那樣，EigenLayer 將使最終用戶能夠重新利用他們抵押的以太坊來為其他協議和Dapp 提供安全保障，以獲得更高的收益。截至2023 年12 月，EigenLayer 的開發人員正在測試EigenDA 的再質押工作流程，這是另一個由抵押的以太坊保護的DA 層，rollup 將能夠將資料發佈到該層，而不是直接發佈到以太坊。選擇通過EigenLayer 進行再質押的驗證節點操作員將受到對其在以太坊和EigenDA 上的交易驗證的額外削減條件（懲罰），但作為回報，他們將獲得從兩個協議質押而不是一個協議中獲得的更高收益。 EigenLayer 團隊預計在2024 年上半年在主網上啟動EigenDA。此後，EigenLayer 將引入新的協議，驗證節點操作員可以將其重新質押到EigenDA 之外。
類似EigenLayer 的再質押協議在以太坊上成熟並廣泛使用可能需要數年時間。 EigenLayer 上的首批積極驗證服務（AVS）最初將經過精心策劃和實戰測試，供節點運營商通過再質押支援。 EigenLayer 的開發人員故意限制了可以存入協議的以太坊和流動質押代幣的數量。目前，EigenLayer 團隊已將EigenDA AVS 的初始抵押以太坊存款上限設定為117, 000 以太坊。此限制將於2023 年12 月18 日增加到約200, 000 以太坊。此外，在2023 年12 月18 日，EigenLayer 也將開始接受來自六種新的流動質押代幣（os 以太坊、sw 以太坊、o 以太坊、以太坊X、WEB 以太坊和Ankr 以太坊）的存款。
截至2023 年12 月14 日，來自流動質押代幣（包括r 以太坊、st 以太坊和cb 以太坊）以及本地以太坊代幣的質押以太坊存款總量，佔在以太坊上總質押以太坊的比例不到1% 。 EigenLayer 團隊將逐步增加對EigenDA 和其他AVS 的質押以太坊存款容量，以確保在協議充分實戰測試之前不會危及以太坊及相關AVS 的經濟安全。 EigenLayer 的完整發展路線圖可能需要數年時間，並涉及一些意外的錯誤，尤其是在AVS 池增長的情況下。
在重新質押變得可靠和可擴展的情況下，類似於流動質押活動的活躍程度已經通過Lido 協議變得非常普及，rollup 有望通過重新質押以太坊獲取額外的安全性，以用於運營（例如排序）等方面。此外，儘管隨著時間推移，由於額外的驗證節點運營商的減少，以太坊的發行量下降，但預計在以太坊上的質押收益將增加，這可能會使以太坊的需求超出rollup 序列器到DeFi 應用程式和基金會。重新質押的活動為豐厚的回報創造了潛在機會，即使以太坊在以太坊上的交易執行效用下降，rollup 的採用率上升，這可能會鼓勵個人和實體（rollup 運營商之外）購買和質押以太坊。
結論
以太坊的收入將受益於透過L2 維持更大規模的交易活動，儘管在短期內，由於rollup 的採用不足以及實施升級來補貼rollup 成本，網路可能面臨收入減少。由於即將到來的升級應該減少而不是增加費用支付，以太坊在短期內可能表現不佳，至少在投資者根據其基於費用的協議收入來衡量以太坊的價值時是如此。 rollup 是一種新興技術，在短期內面臨一些技術挑戰和採用障礙。隨著時間的推移，隨著rollup 的可擴展性、去中心化、安全性和互通性的提高，大多數終端用戶活動可能會從以太坊遷移到L2。隨著這一過程的發生，L2 之間為爭奪用戶的競爭將加劇，rollup 運營商的利潤率可能會降低。從長遠來看，L2 上的原生帳戶抽像等技術將進一步減少終端用戶直接持有以太坊的需求。更有可能的是，隨著流動質押解決方案的存在以及EigenLayer 等重新質押解決方案的成熟，終端用戶和DeFi 協議將持有以太坊的代幣表示及其累積的收益。直接持有原生以太坊的主要持有者可能是rollup 運營商，他們使用該代幣代表終端用戶在以太坊上購買區塊空間。與L2 的L1 價值累積相關的進一步研究領域是最大可提取價值對模塊化區塊鏈生態系統的影響以及零知識證明在rollup、其橋樑和經濟設計方面的演變。
