SignalPlus宏觀研報特別版：門口的野蠻人

今天，我們的宏觀研報暫時打破以往的順序，先聊聊加密貨幣，以準備歡迎我們的TradFi 和投行霸主們加入加密貨幣的有趣世界。

隨著市場對ETF 批准的預期達到狂熱的程度，CME 的BTC 期貨未平倉量現已超過Binance，成為主導未平倉合約的第一大交易場所，而派對甚至還沒開始。

加密貨幣領域的歡樂時光仍在持續，消息指出Blackrock 註冊了iShares Ethereum Trust，可能最終會提交ETH 現貨ETF 申請，該消息使得ETH 成為眾人矚目的焦點，價格漲幅達11% ，另外，雖然BTC 現貨ETF尚未獲得SEC 批准，但Bloomberg 分析師認為，從11 月9 日開始的8 天窗口期，該機構有可能批准全部12 個BTC 現貨ETF 申請，如果沒有在本月發生，那麼窗口期將推遲到1月10 日，屆時他們認為ETF 獲得批准的機率仍有90% 。

回到宏觀市場，就在市場開始接受轉向鴿派的敘事之際，又一次糟糕的30 年期債券拍賣打破了原本低成交量、走勢平靜的一天。

長天期美債收益率上漲了20 個基點，實際上問題始於週三晚間，中國資產持有規模最大的銀行ICBC 受到網絡攻擊，使得大量交易無法清算，迫使客戶在最後一刻重新改道交易，清算問題導致做市商暫時無法與通過ICBC 清算的客戶進行交易，這可能使得大量投資者退出交易，從而影響了昨天的拍賣結果。

這次240 億美元的30 年期債券拍賣出現了自2011 年以來最差的尾部（約5 個基點），投標倍數為2.24 倍，間接投標興趣僅為60% ，終端需求75% ，都是自2021年11 月以來最糟糕的指標表現，市場的反應迅速且無情，債券收益率一度飆升21 個基點，拖累SPX 期貨下跌0.5% ，美元兌日圓升至151 上方。

火上澆油的是，Powell 在國際貨幣基金組織的談話出乎意料地強硬，他警告不要「被幾個月的通膨數據誤導」（指最近的物價下跌），他對於美聯儲是否已經達到可以實現通膨目標的立場沒有信心，如果需要，他們會毫不猶豫地進一步收緊政策。

或許有些敏銳的讀者已經注意到，即使我們已經進入加息週期的尾聲，且經濟數據指向一個軟著陸的情景，國債拍賣對股票的影響仍越來越大；隨著長天期債券的實際波動遠高於隱含波動，債券市場正在傳遞一個信號，即使Yellen 在11 月再融資公告中試圖緩解市場擔憂，但債券市場仍在吃力地應對供應規模的增加；對於積極的交易員來說，至少短期內總有新的數據點可供交易，畢竟一切都與利率有關，不是嗎？

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