SignalPlus宏觀研報(20231109)：美股八連漲，BTC期貨未平倉量創新高

市場度過相對平靜的一天，由於收盤時的強勁反彈，美國股市實現連續八天上漲，美債部分，由於拍賣情況良好， 10 年期收益率跌至9 月以來的最低水平，其他宏觀資產也在持續的風險偏好走勢中同步走強。

還記得第一季讓Credit Suisse 陷入困境的AT1 債券嗎？當時市場認為對該債券的購買興趣會長時間暫停，不過事實證明市場終究是健忘的，UBS 的2 年期AT 1 發行獲得了10 倍的超額認購興趣， 35 億美元的規模吸引了360 億美元的出價， AT1 指數也收復了3 月份的大部分損失，不過投資者對於在Credit Suisse 破產期間浮現的觸發條款糾紛的擔憂仍在，指數還未能恢復至3 月之前的水平。

其他正常化的國家包括日本，日本央行的10 月會議紀要傳達了極其明確的信息，預計今年不會出現重大政策變化，這與行長Ueda 近期的言論相呼應，至少在2024 第二季度前沒有打算收緊政策，日本央行希望在2024 年看到薪資通膨趕上CPI 的上漲，然後才會考慮政策的調整，因此，日圓兌大多數主要貨幣可能會繼續處於劣勢，而日本國債空頭可能不得不提前開始冬眠，至少要在春季之後才有機會回歸。

中國方面，隨著經濟成長持續放緩，物價回到通貨緊縮區域，可能會對當地股市造成壓力，對於中國相關股票來說，今年又是艱難的一年，疫情後重新開放帶來的提振效應已經消退，恆生指數和上證指數以美元計今年已經下跌了約12% ，而其他發達市場的指數漲幅則普遍為+ 10-30% ，包括日經指數在日圓大幅貶值的情況下也上漲了近10% 。

另一方面，美國股市技術面看起來仍非常正向，algo 和CTA 基金可能會從當前水準開始追漲，目前市場處於long SPX-gamma 狀態，因此我們預計至少在11 月中旬OPEX 日之前，市場走勢會保持平穩，儘管如此，美股指數仍有向上突破的可能，因此就算過去兩週已經出現顯著反彈，做空仍要小心謹慎。

在加密貨幣方面，宏觀情緒也在持續改善，HSBC 宣布與Metaco 合作，將於2024 年為代幣化證券提供機構託管解決方案，這是該銀行繼近期推出代幣化黃金後再次發布相關服務，加入JPM 和Euroclear 等機構的行列，為各自的結算以及數字資產相關變革做出努力。

另外，《華爾街日報》的報導稱，在聯繫了70 多個來自各方的潛在競標者後，目前可能尋求購買並重啟FTX 2.0 的買家主要有三個，包括一個由紐約證券交易所前主席所經營的公司。而隨著BTC ETF 核准的預期開始升溫，CME 上的BTC 期貨未平倉量創下歷史新高，不同交易所的BTC 期貨未平倉量也創近兩年新高。

DeFi 代幣在過去一個月上漲了70% ，BTC 也守住了價格漲幅，加上主流興趣的敘事持續解凍，市場終於回來了嗎？讓我們繼續期待…

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