LD Capital：日益激烈的Pendle War

Cycle Trading

特邀专栏作者

2023-07-16 02:00

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Pendle Finance未來或存在大量隱性拋壓。

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Pendle Finance未來或存在大量隱性拋壓。

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Pendle Finance 是部署在Ethereum 和Arbitrum 上的收益策略協議，在2022 年底上線v 2 版本並更改經濟模型，隨後支持LST 資產並上線Arbitrum。如需了解更多基本面信息，可查看LD Pendle 歷史報告。

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其TVL 從2022 年底開始持續增長，目前TVL 已經突破1.26 億美元。

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LST 資產初始收益來自於ETH PoS，而質押量變化、LSD 協議運行機制和平台費用存在差異，因此各個LSD 平台收益率存在差距，但差距並不大，收益率通常維持在4% 左右，收益率彈性變化小也決定了LST 資產的收益率可交易性較差。 Pendle 協議採取了veToken 和Gauge 投票模式進行流動性挖礦，因此Pendle LST 池收益率可以達到10% -30% 。

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代幣分配

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代幣分配

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在流動性激勵部分，前26 週每週分配120 萬個，之後每週減少1.1% ，直到第260 週。第260 週後最終每年通脹率為基於流通代幣供應的2% ，每周流動性釋放量保持在一個相對穩定的水平。根據團隊描述， 2022 年10 月週釋放量為667, 705 （第79 週釋放量），目前大概在113 – 117 週之間，週釋放量約為45 萬枚。 PENDLE 將持續長期釋放。

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來源：LD Research

Pendle 於2022 年11 月引入了veToken 模型，主要目的是為了提高協議的流動性。 Pendle 的鎖定時間從1 週-2 年之間不等。 vePENDLE 持有者通過投票將獎勵流引導至不同的池，激勵投票池中的流動性。所有投票的快照會在周四00: 00 UTC 的每個週期開始時快照，每個池的激勵率將相應調整。

vePENDLE 主要特點：

1）LST 資產發行方對vePendle 賄賂的動機小。作為頭部DEX，資產發行方為了提高本協議資產在Curve 中的流動性，通常會提供自身代幣挖礦獎勵並且賄賂veCRV 投票增加CRV 流動性挖礦激勵。而vePENDLE 的需求主要來自參與挖礦的LP，缺乏來自資產發行方的強需求。

4）vePENDLE 持有者可以分得所投票的AMM 池80% 的交易費。

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3、Penpie/Equilibria

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Penpie

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表：收入分配

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Equilibria

Equilibria 的業務模式和Penpie 基本一致，同樣是幫助Pendle LP 實現無需質押PENDLE 實現挖礦boost。 Pendle 質押為ePendle 後不可逆轉。用戶需要將EQB/xEQB 鎖定為vlEQB 來獲得協議費用和投票權。 xEQB 可轉換為vlEQB，團隊計劃將xEQB 集成至其他協議，但目前來看沒有太多用例。

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來源：Equilibria docs，LD Research

表：收入分配

協議數據

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根據官網數據，截至7 月4 日，Penpie PENDLE 鎖定量為7.45 M，Equilibria 鎖定量為7.54 M。雖然ePENDLE 和mPENDLE 和PENDLE 都是按照1 ： 1 兌換，但Equilibria 在6 月19 日後宣布將暫停ePENDLE/PENDLE 的流動性池，原計劃表示將推遲2 週或更長時間，目前從社區動態來看，團隊還未給出確定時間，而mPendle 則上線了Wombat，但兌換比例大約為1: 0.72 ，磨損嚴重。

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