歐科雲鏈：從Web3.0「去美元化」看貨幣未來形態的終極猜想
原文作者：畢良寰，歐科雲鏈研究院首席研究員
“在美國，存在混亂和缺乏監管明確性的情況。一些公司已經盡最大努力遵守監管規定，卻受到了美國監管機構的任意處罰。”“創新者將會離開美國，去其他國家。這將對美國在全球範圍內的美元霸權產生不利影響，並為其他國家創造更多的機會。”
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“ 2023 共識大會” 4 月在美國奧斯汀舉行。
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“貨幣之王”的衰退
二戰後，美國憑藉其強大的經濟和軍事實力以及其已達全球佔比80% 的黃金儲備，建立了布雷頓森林體系，該體係以美元為基礎，並讓美元成為全球最主要的儲備貨幣，取代英鎊成為“貨幣之王”。此外，創建於1973 年的SWIFT 擔負著全球系統之間的結算，而這個為200 多個國家和地區提供交易服務的工具，其重要組成部分是美國的美元大額清算系統，也就意味著SWIFT早已成為美國掐斷受制裁國家地區與美元之間所有信息流層面聯繫的工具。
近年來，隨著全球經濟放緩，各國對美元的需求逐漸減少。加之美聯儲在疫情前採取的大規模量化寬鬆政策導致流動性大量放水，目前美國國債規模已經超31 萬億美元，隨之而來的巨額金融衍生品讓美國整體經濟環境對基礎利率變化變得極度敏感。而為了應對寬鬆政策帶來的經濟後果，最近又實施了40 年來最大規模的加息政策，這進一步吸引了全球資本回流美國市場，導致不少經濟體陷入了流動性陷阱。因此，新興經濟體也認識到持有大量美元的風險，開始減持美元。歸根結底，導致這一輪去美元化的直接原因是美聯儲加息。
美國宏觀經濟正面臨著加息、通脹和高失業率等多重挑戰，而這些問題正在夾縫中求存的美國經濟中蔓延。儘管一些公司在AI、腦機接口和太空科技等新興核心技術領域的創新層出不窮，但新興科技帶來經濟增長力時也同樣帶來了問題，就最近大熱的AI 技術，根據高盛最新報告，歐美國家的3 億人將因AI 失業，這將進一步深化宏觀經濟帶來的困境。 “在未來的5 到10 年內，而不是30 年後，我們需要想出應對的解決方案。否則我們將面臨社會動盪、飢荒和政府垮台等大規模問題。”英國帝國理工學院大衛·施裡爾教授評論。
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多元儲備的加密資產與替換SWIFT“武器化”的CBDC
儘管各個國家和地區為了抵抗風險正在推動去美元化進程，但任何事物並不是一蹴而就的，美元仍然在全球外匯儲備中佔據主要份額，可以說該進程還僅是一個開始階段。在Web3.0 領域，從技術角度來看，主要有兩個路徑可以開展“去美元化”，一個是用於增加多元資產儲備從而減少對美元依賴的加密資產路徑；另一個是代替SWIFT 的央行發行的數字法幣CBDC（Central Bank Digital Currency），其核心在於區塊鏈技術的應用，可以構建去中心化或者多中心化的金融系統，使得國家或機構在金融交易中不再依賴於美元或其他中心化的貨幣體系，從而降低風險。
加密資產因底層技術區塊鏈的特性，構建起了金融市場上新的信任。現代金融實質上是信用交易，市場信任是影響金融市場穩定的核心要素之一。美國過去採取的製裁打擊、煽動動亂等手段已引發市場信任的喪失，這也是去美元化的根本原因。因此，除了採用多種貨幣代替美元以對抗風險，數字資產也成為機構選擇的一種手段，尤其是那些自己的貨幣未能很好運作的發展中國家。早在2021 年，薩爾瓦多成為第一個正式將比特幣列入其資產負債表並將其存入儲備的國家。全球最大主權基金挪威政府養老基金也將比特幣作為自己的資產配置之一。
加密資產的區塊鏈技術使得交易數據被公開記錄在去中心化的網絡上，任何人都可以查看和驗證交易記錄，增強了用戶對交易的信任。此外，加密資產採用了密碼學算法保護交易安全性，使得交易記錄無法被篡改。這種去中心化等特點可以在一定程度上沖擊某一個機構對貨幣體系的掌控。加密資產正在逐漸走進人們的視野之中，成為多元資產配置中的一種另類資產配置。當然，新型資產也自然帶來新的風險，由於加密資產交易的匿名性和難以追踪性，它們可能會成為洗錢和恐怖主義融資的工具。因此，反洗錢和反恐怖主義融資也成了各國監管和涉及加密資產的業內各個機構的重點。
不僅加密資產，各國和地區已經深入探討和實踐的央行發行的數字貨幣—— CBDC 也成為一些國家和機構去美元化的另一個路徑選擇。最開始被推出的想要繞過美國製裁的“石油幣”（Petro）是由委內瑞拉於2018 年推行的。 CBDC 作為央行發行的數字貨幣，具有交易便捷性、更小的交易摩擦以及透明度等特點，去美元化有以下3 種原因：一是可以更好地幫助各國實現本幣結算交易，降低對美元等其他貨幣或主導的結算工具的依賴，提高支付效率；二是在國際貿易的跨境交易中，可以幫助降低匯率風險；三是對於一些現在正在使用美元作為自己國家法定貨幣的國家，CBDC 還可以幫助解決現金流動性問題，從而提高金融包容性。今年2 月，日本、英國、加拿大、瑞士以及歐洲央行已共同組建一個聯合開發數字資產的小組，期望通過數字資產繞開美元，形成數字資產為基礎的多邊貿易。
“如果各國的數字貨幣（CBDC）都建立在不同的鏈上，那麼如何實現它們之間的互通性將成為一個問題。”在今年的共識大會上，Chainlink的聯合創始人謝爾蓋·納扎羅夫（Sergey Nazarov）提出了這樣一個問題。為了解決這個問題，國際間不僅進行多邊協商，還在技術合作上進行探索和落實。例如國際清算銀行（BIS）創新中心北歐中心與以色列、挪威和瑞典的中央銀行共同完成的Project Icebreaker（破冰項目）；香港金融管理局（HKMA）、泰國銀行（BOT）、阿聯酋中央銀行（CBUAE）和中國人民銀行數字貨幣研究所聯合發起的mBridge 項目。
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多元多極的貨幣未來形態猜想
著名經濟學家米爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）在1999 年曾預測，未來會出現一種虛擬貨幣，它將成為一種全球通用的貨幣，可以用來進行跨國交易和支付。而經濟學家費爾南多·阿爾瓦雷斯（Fernando Alvarez）也曾發表言論稱，“未來貨幣的形態將更加多元化，數字化貨幣和加密貨幣將會成為主流，但傳統貨幣仍將繼續存在，並且貨幣的選擇將取決於市場需求和個人偏好。” 這個建立在區塊鏈技術的貨幣世界似乎在朝我們湧來。
目前，加密資產仍然是一個小眾資產，但包括CBDC 在內的數字資產正逐漸崛起。未來，數字資產可能會呈現出一個私人市場法幣穩定幣與CBDC 並存的市場結構。從全球避險屬性來看， 2023 年第一季度，全球官方黃金儲備增加了228 噸，創下了一季度歷史新高。全球央行正在積極增加資產多樣性，其中加密貨幣也將因其獨立性而被越來越多地考慮納入多元資產儲備中。去中心化進程不會因一個國家的限製而停滯不前，數字資產將呈現出數字化、多中心化、不局限於法幣的多元化形態。
“貨幣既是一種社會結構，也是一種政府結構。”商品和期貨交易委員會（CFTC）前主席克里斯托弗·吉安卡洛（Christopher Giancarlo）在共識大會說過，貨幣的意義本身就不局限於金融。貨幣未來的形態將會被宏觀經濟的大手不斷推動，不斷地朝著去中心化的方向演變，也不會出現全球儲備貨幣霸權。
2022 年3 月，瑞士信貸策略師佐爾坦·波茲薩（Zoltan Pozsar）發表了一份名為“布雷頓森林體系III”的研究備忘錄。他認為，西方對俄羅斯的製裁是一個拐點，將推動經濟進入新的世界貨幣秩序。這可能導致加速去美元化的趨勢，但美元仍然有很大的份額。具有先進性的Web3.0 領域正在不斷發展，就像沙盤模擬一樣，將提供更多的可能性和選擇，更多的創新和突破。我們將會見證這個歷史的變遷，也會見證更廣泛的金融創新應用湧現和一個更包容、更公平、更穩定的多元多極金融生態未來。
（本文由澎湃科技與歐科雲鏈研究院聯合發布。）
