以Frax為例，探討去中心化穩定幣的革新之路
原文編譯：Biteye 核心貢獻者Crush
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原文編譯：Biteye 核心貢獻者Crush原文編譯：Biteye 核心貢獻者Crush
昨日SVB 的崩盤導緻美元穩定幣(USDC) 大幅脫鉤，
一度跌至0.8788 美元。
這帶來了極大的連鎖反應，那些理論上不應該受影響的中心化穩定幣，在本次崩盤事件中都難以獨善其身。
例如Frax 的價格就跌至0.87 美元。
一級標題
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去中心化穩定幣能否轉變為使用完全去中心化的抵押品，同時保持最小的風險？
去中心化穩定幣能否轉變為使用完全去中心化的抵押品，同時保持最小的風險？
一級標題01 沒有最好，只有更好
Frax 作為第一個部分儲備穩定幣協議而聲名鵲起，它是
開源、無需許可且完全在鏈上的。Frax 的願景是成為DeFi 的一站式服務：一種去中心化的中央銀行。作為計劃的一部分，他們最近宣布將其抵押率提高到100% ，這是在Terra 崩潰後，監管方面的擔憂所導致的改變。
然而，如當前的USDC 脫鉤所示， 100% 的抵押率對於Frax 來說是不夠的。真正的懸而未決的問題是
應該使用哪些資產作為抵押品。這也是Frax 團隊正在努力解決的問題。
目前，Frax 仍然依賴“代幣化的法定貨幣”，因為大部分
Frax 的抵押品都是由USDC 組成的。
Frax 可以利用的資產範圍實際上受到限制：
真實世界資產（RWA）：這是MakerDAO 的$DAI 所做的工作
低風險的資產：例如USDC
在牛市的大部分時間裡，RWA 主導了穩定幣擴展基礎設施的敘事。前進的方式沒有對錯之分，這取決於協議的最終願景。
由於Frax 旨在成為DeFi 的中央銀行，前進的最佳方式不是“承擔有風險的私營部門貸款”，而是專注於能最大程度降低風險的資產。
今天最像這種穩定幣的是Circle USDC，因為它完全由短期美國國債和現金支持。
因此，Frax 最初選擇以USDC 作為抵押品，因為它是“美元中最不具風險經濟責任”的工具。
例如，如果$DAI 也採用真實世界資產，如特斯拉貸款和私人公司貸款，那將比以穩定幣計價的美元貸款更具風險性。
然而，由於大部分抵押品為USDC，Frax 與中心化穩定幣並沒有真正去相關，也沒有在市場動盪期間提供額外的保護：它的命運只與Circle 和USDC 相關。
Frax 解決抵押品困境的終極之策就是開設FMA，即在美聯儲主賬戶上存放美元。這樣做將為Frax 提供最佳的風險保障。沒有什麼操作比這個風險更小。
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02 未來道阻且艱
Frax 是加密行業中的一個完全鏈上實體。因此，與傳統大銀行相比，獲取FMA 的過程將更加困難。
美聯儲有6 個非常嚴格的標準和3 個不同的層次來評估一個實體是否可以獲得FMA。鑑於Frax 是一種區塊鏈協議，它將屬於較高的風險等級，因此在批准之前會接受越來越多的審查。
美聯儲只可能向符合成員銀行或存款機構、指定的金融市場實用工具、某些政府贊助的企業、美國財政部和某些正式國際組織的法定定義的合格機構授予主賬戶。對於符合條件的機構，申請人必須遵守相關法律和監管要求，包括支付、反洗錢、制裁和風險管理等方面的要求；處於良好的財務狀況；不會對美聯儲或金融穩定性構成風險。
在一次採訪中， Sam 提到， Frax 不想模仿Yuga Labs，後者最近從a16z籌集了超過10 億美元。
用Sam 的話說，這引入了“不良的激勵”來獎勵股權持有者，從而會危及協議的價值主張並使Frax 成為一個中心化公司。
後者對於一個想要擴大其規模的NFT 公司（ Yuga ）來說可能有效，但是對於一個旨在成為DeFi 中央銀行的去中心化公司來說，這會破壞其利益的一致性。
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03 我的思考
1. SVB 的崩盤事件，是對整個加密生態系統的實戰測試。 Frax 在這場測試中證明了自己足夠強大，展現了其韌性和改進抵押品的策略。
4. 路漫漫其修遠兮，Frax 一路跋涉，歷盡艱辛困苦。除了抵押品問題，在接下來的幾個月中，我們將繼續關注美國在穩定幣監管方面的進展，這將是決定Frax 成敗的關鍵時刻。
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04 譯者總結
這篇文章以Frax 為案例，討論了去中心化穩定幣面臨的挑戰和風險。作為一個完全鏈上實體，Frax 需要依賴中心化穩定幣USDC 作為抵押品，這使得它在市場動盪期間缺乏額外的保護，並且容易受到系統性風險的影響。
但持有USDC 還是比承擔有風險的私營部門貸款（即Maker 正在做的連接現實資產，給現實世界實體提供穩定幣DAI 的借款）更安全。
Frax 團隊正在努力提高穩定幣的安全性，最近宣布將其抵押率提高到100% ，並尋找更多低風險資產如美國國債作為抵押品，計劃申請在美聯儲主賬戶（FMA）開立賬戶進行美元存款。
此外，他們還在考慮採用非營利基金會的組織方式來避免成為中心化公司。
去中心化穩定幣是DeFi 生態系統中不可或缺的一部分。儘管它們面臨著許多挑戰和風險，但它們也提供了一種更加透明、去中心化和開放的金融服務方式。
