LSD套娃戰爭再升級：不僅要有流動性，還要追求高收益
原文作者：雨中狂睡
原文作者：雨中狂睡原文作者：雨中狂睡
原文作者：雨中狂睡
LSD（Liquid staking derivatives，即流動性質押衍生品）是加密市場在2023 年上半年，甚至是整年最主流的敘事。我們可以看到，自今年1 月10 日起，LSD 相關代幣開始領漲。LSD 的初心是解放流動性，即為用戶質押的流動性發放流動性憑證，比如Lido Finance 正在做的事情——用戶可以在質押ETH 後獲得stETH 流動性憑證。為什麼我們長期關注且看好LSD 相關生態？
打一個簡單的比方，
LSD 套娃戰爭再升級：不僅要有流動性，還要追求高收益frxETH 希望通過DeFi 來為用戶增加收益：用戶可以選擇去Curve 的frxETH-ETH 流動性池中提供流動性，或者也可以去將frxETH 質押為sfrxETH，以享受質押收益。其高收益來源於兩個方面，Frax Finance 將frxETH 背後所有的ETH 資產質押收益分享給了sfrxETH 質押者，而它又通過Convex 賄賂使frxETH-ETH LP 提供較高的收益（frxETH 持有者不享有質押收益分紅）。
LSD 套娃戰爭再升級：不僅要有流動性，還要追求高收益
Yearn
在Frax Finance 之後，此類DeFi 套娃式的風潮正在愈演愈烈，
LSD 協議為了爭奪用戶和資金，不僅要提供流動性，而且還要有更高的收益率。接下來，我們將著重介紹Yearn（$YFI）、Pendle Finance（$PENDLE）、Aura Finance（$AURA）三個協議。
LSD 套娃戰爭再升級：不僅要有流動性，還要追求高收益即將推出新的產品「yETH」，旨在以yETH 的代幣形式覆蓋一籃子LSD 資產，在分散風險的同時提升收益率。LSD 套娃戰爭再升級：不僅要有流動性，還要追求高收益
LSD 套娃戰爭再升級：不僅要有流動性，還要追求高收益
同時yETH 還能夠享有Yearn 本身所持有的veCRV 治理資源的傾斜。為了對比收益，Twitter @MStiive 製作瞭如下圖所示的收益計算對比。
Pendle Finance
LSD 套娃戰爭再升級：不僅要有流動性，還要追求高收益Pendle 會將生息資產代幣包裝成SY（標準化收益代幣），再將SY 分成PT（本金代幣）和YT（收益代幣）。因為需要計算收益，那麼便會涉及到時間的尺度，其實Pendle 在做的事情是用時間來包裝SY，將其分為PT 和YT。
Pendle 會將生息資產代幣包裝成SY（標準化收益代幣），再將SY 分成PT（本金代幣）和YT（收益代幣）。因為需要計算收益，那麼便會涉及到時間的尺度，其實Pendle 在做的事情是用時間來包裝SY，將其分為PT 和YT。
Pendle 會將生息資產代幣包裝成SY（標準化收益代幣），再將SY 分成PT（本金代幣）和YT（收益代幣）。因為需要計算收益，那麼便會涉及到時間的尺度，其實Pendle 在做的事情是用時間來包裝SY，將其分為PT 和YT。
YT 是PT 在一定時間內的收益，而PT 能夠在給定時間結束後1: 1 兌換為SY。用戶也可以通過Pendle v2 AMM 中進行PT 和YT 的交易。 v2 AMM 在傳統的AMM 模型中加入了一個時間衰減的因子，以供用戶來交易生息資產的收益代幣YT。
YT 是PT 在一定時間內的收益，而PT 能夠在給定時間結束後1: 1 兌換為SY。用戶也可以通過Pendle v2 AMM 中進行PT 和YT 的交易。 v2 AMM 在傳統的AMM 模型中加入了一個時間衰減的因子，以供用戶來交易生息資產的收益代幣YT。
YT 是PT 在一定時間內的收益，而PT 能夠在給定時間結束後1: 1 兌換為SY。用戶也可以通過Pendle v2 AMM 中進行PT 和YT 的交易。 v2 AMM 在傳統的AMM 模型中加入了一個時間衰減的因子，以供用戶來交易生息資產的收益代幣YT。
或者用戶也可以鎖定自己的生息資產，比如在Lido 質押ETH，提前獲得PT stETH 和YT stETH 代幣，並通過v2 AMM 將收益代幣YT stETH 代幣提前變現。
簡而言之，簡而言之，
簡而言之，
Aura Finance
簡而言之，
目前，Pendle 已經支持Lido Finance、Rocket Pool、Aura Finance 所提供的相關LSD 資產。
1.更高的收益率
目前， stETH 和cbETH 已經佔據了LSD 大部分市場份額，體量較小的參與方想要逆襲，最簡單的辦法就是，就是提供更多的激勵：
1.更高的收益率2.增加流動性
3.集成DeFi，更有更強的可組合性
LSD 套娃戰爭再升級：不僅要有流動性，還要追求高收益
據Dune 數據顯示，Aura 的$veBAL 持有佔比為26.2% ，通過$veBAL 的治理賄賂，LP 持有者將獲得更高的收益率。而Balancer 流動性治理戰爭的優勢在於其比Convex 更高的賄賂資本效率，最終Aura 也將因此受益。
LSD 套娃戰爭再升級：不僅要有流動性，還要追求高收益
在上文中，我們曾經展示過Frax Finance 和Yearn 在Curve 流動性治理權戰爭上的成果——Frax Finance 擁有2000 萬枚$veCRV，而Yearn 擁有5000 萬枚$veCRV。隨著時間的發展，Lido Finance 和Rocket Pool 都開始爭奪Balancer 的流動性。作為DeFi 老牌協議，Balancer 擁有11 億美金的TVL（總鎖定價值），而Aura Finance 將會成為Balancer 流動性戰爭的受益者。
Aura Finance 在推文中提到，LSD 協議為了增加LSD 資產的效用，將會從DeFi 開始。比如，成為CDP 和貨幣市場中流行的抵押品類型。 ETH 之所以能夠成為主流的抵押品類型，是因為它具備極強的流動性，協議能夠快速清算ETH，確保不會發生壞賬。
而為了使LSD 資產擁有充沛流動性，流動性戰爭便會開始，而Aura Finance 便會是這場LSD 流動性戰爭在Balancer 的主導者。通過Aura Finance，LSD 協議們將有機會啟動LSD 資產美元交易對和山寨幣交易對的流動性飛輪。若飛輪開啟，LSD 資產的流動性網絡效應將佔領市場，成為市場主流的默認交易對。
LSD 套娃戰爭再升級：不僅要有流動性，還要追求高收益
本質上，圍繞Aura Finance 和Balancer 的戰爭是各個LSD 協議對於流動性的爭奪。
最後
最後
最後
最後
