淺析上海昇級後ETH拋壓：部分提款影響幾何？
原文作者：Tripoli
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圍繞拋售壓力的討論再次盛行，但似乎還沒人從數據角度深入探討過這個主題。我早期探究這個主題的模型模型
模型
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已經過時，但仍在被引用，這篇文章將是一個更新。
閱讀這篇文章，需要你了解關於以太坊取款背後機制的基本知識。如果你不熟悉下面討論的兩類憑證，它們會在後面的內容中被詳細介紹。
與我早期模型相比，主要變化是：
兩類取款憑證之間切換的控制流程已經明確。
所有提款都需要0x01 憑證，這不是由早期驗證者設置的；
添加0x01 取款憑證的操作速率限制為每個區塊16 次；
Christine Kim 的詳細記錄
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哪些驗證者設置了哪些憑證？
多數分析師假設兩類驗證者（0x00、0x01）具有一致的特徵，但這是一個很大的錯誤。當我們查看下圖中信標鏈存款時，我們看到所有創世驗證者都是在沒有設置0x01 憑證的情況下創建的，這嚴重扭曲了數據。
時至今日，大約20% 的新驗證者沒有設置0x01 憑證，它們可能是使用過時指南的個人和未更新程序的機構。
0x01認證系統最主要的採用者是Lido；88% 的流動性質押提供者設置了取款憑證，並控制著超過60% 的驗證者，這些驗證者被設置為接收自動取款。天真的觀察者可能會擔心由此引發的中心化問題，但在這種情況下，Lido 大量採用該標準對網絡來說影響是積極的。
由於Lido 將把他們的獎勵循環回新的驗證者手中，以優化他們的質押衍生品收益率，大量採用將阻塞部分取款隊列，並降低取款最初波動幅度。
除了0x01 憑證的重度採用者外，Lido 的大多數驗證者都在早期被激活，最大的漲幅發生在2022 年春季，當時他們的質押衍生品開始以折扣價交易。因此，Lido 0x01驗證者的平均年齡比0x01 驗證者的平均年齡大，並且持有大量可自動提取的獎勵。
用累積獎勵除以驗證者數量，我們得到下圖中的結果，擁有Lido 0x01 證書的驗證者平均累積了1.23 ETH 的獎勵，而非Lido 0x01 驗證者平均僅累積了1.06 ETH。
具有0x00 憑證的驗證者被已經積累了兩年多獎勵的創世驗證者嚴重扭曲。截至2023 年2 月4 日，此類驗證者平均擁有2.47 ETH 的獎勵（可以通過部分提款來提取），而表現最好的驗證者獲得了4.9 ETH 的基本獎勵。
上海昇級之後
啟用提款後，以太坊將開始處理部分提款；掃描驗證者並將獎勵分配給0x01 池中的驗證者。同時，請求將其憑證切換到0x01 的0x00 池驗證者將開始填充0x01 池。這兩種操作都以每個區塊16 個驗證者的速度進行。
0x01 池將開始嚴重偏向Lido 驗證者。如果上海分叉發生在2023 年1 月29 日，那麼第一個區塊中驗證者的預期分佈將是：
最初設置0x01憑證的16 個驗證者
9.95 Lido：總共提取了13.19 ETH。
6.05 非Lido：總共提取了6.89 ETH。
沒有最初設置0x00 憑證的驗證者。
到第1, 000 個區塊（大約3 小時20 分鐘）時，預期將變為：
最初設置0x01 憑證的14.83 個驗證者
9.22 個Lido：共提取12.22 ETH
5.61 個非Lido：共提現6.39 ETH
1.17 個最初設置0x00 憑證的驗證者：共提現3.10 ETH
到第10, 000 個區塊（大約1 天9 小時），預期將轉變為：
最初設置0x01 憑證的7.50 個驗證者
4.66 Lido ：共提現6.17 ETH
2.84 非Lido：共提現3.23 ETH
最初設置0x00 憑證的8.50 個驗證者：共提現22.57 ETH
提取速率（單個區塊提款量）峰值的位置取決於0x00 驗證者立即切換其憑證的百分比，但在所有0x00 驗證者請求更改的最極端情況下，峰值將在70 小時後達到，每個區塊大約提取37.34 ETH——其中3.01 ETH 來自Lido 驗證者。
任何暗示高峰會立即出現的人都沒有深入研究數據。
下面的動畫顯示了0x00 驗證者的不同份額選擇立即切換其憑證後，每日部分提款的演變。我認為最有可能出現25% 和50% 之間的情況，這表明峰值率將在第二天早些時候達到並持續大約兩天。
在最極端的情況下，第一天應該會看到大約110, 000 ETH 的部分提款（不包括Lido 0x01 驗證者）。這個數字與那些天真的模型形成鮮明對比，後者預測第一天可能會看到超過400, 000 ETH 的部分提取。
考慮到非Lido 驗證者包含大多數中心化機構和流動性質押衍生品，可以合理地期望這些驗證者只出售部分獎勵。這麼看來，自主選擇的部分提款似乎不太可能導致市場發生災難性事件。自動部分提款的決定可能會通過不打算出售的驗證者堵塞隊列來減小最初的拋售壓力。
上海昇級之前
數據不是確定的最終結果，所以一個自然要問的問題是：在啟用提款之前，我們應該如何期望配置文件發生變化？我的直覺如下：
所有類型的驗證者都將繼續獲得獎勵，並且新的驗證者將不斷出現。
與現有的310, 000 多個驗證者相比，新的0x00 驗證者將非常稀缺，因此他們的平均餘額將繼續攀升，達到每個驗證者2.5 至2.6 ETH。
Lido 0x01 驗證者的數量將繼續攀升，同時每個驗證者的平均餘額也會增加到1.3 到1.4 ETH。
非Lido 0x01 驗證者數量將加速攀升，給平均餘額帶來下行壓力，我預計每個驗證者將在1.0 到1.1 ETH 範圍內。
全額提款的流程保持不變。你可以在此處此處
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