原文作者：CapitalismLab
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23 年伊始流動性質押敘事再起，$LDO 價格短短數日內暴漲四成，Lido 的TVL 也再次位列第一。本人參與經營Lido 中文社區已有些時日，特撰寫本文，旨在以翔實的數據和案例回答以下幾個核心問題：
什麼是Lido？
有什麼價值？
有什麼雷要避嗎？
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Lido 提供流動性質押解決方案，解決的核心問題就是質押鎖倉沒有流動性的問題，具體如下方推文所言。
圖片描述鎖定期越長的Staking 項目而言，流動性質押就越重要。
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一級標題2、Lido 商業模式
Lido 的商業模式為，從質押收益中抽成10% 作為協議收入，其中5% 歸質押節點運營商所有，另5% 進入Lido 國庫，國庫由$LDO 治理。質押收益受市場波動影響較小，所以其幣本位收入幾乎不受熊市影響， 12 月協議收入僅略少於GMX，協議總費用更是超過Uniswap。目前LDO 僅用於社區治理，其代幣賦能類似於AAVE/Maker ，比較一般但比沒有協議收入的Uniswap 強。Lido 的增長很大程度上依賴DeFi Lego，至今有140+的合作協議，
從另一方面講，上海昇級也是挑戰，由於無法unstake 導致大資金目前只能選擇Lido，可以憑藉規模效應可以強者橫強。而上海昇級後unstake 將會在利好賽道整體的情況下顯著削弱規模優勢，那麼Lido 有什麼護城河可以應對這一競爭麼？
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一級標題一級標題3、Lido 的護城河
護城河：不少人認為流動性質押就是卷費率，最後可能賺不到什麼錢，但Lido 也的確是有一定護城河的。主要是其規模優勢帶來的，
一方面是在對節點運營商的費率能力較強，另一方面則是在DeFi Lego 中獲取的條款優勢。當然，當量變產生質變後， stETH 自然就和USDT 一樣成為事實上的標準資產，躺著數錢。舉例，AAVE 是Lido 的重要應用場景之一，用戶抵押stETH 借出ETH 再換成stETH，循環以獲取高額收益，憑藉當前72% 的LTV，可以實現= 1/0.28 = 3.57 倍的槓桿係數，具體參見下圖：
槓桿質押是流動性質押的增長神器，stETH 目前僅有20% 位於，而對於可以unstake 的stSOL，槓桿質押佔比則一度過半。推而廣之，可見Lido 的規模效應帶來的滾雪球優勢是其他後發者難以匹敵的。
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流動性質押賽道中項目較多，其中rocket pool 是可以允許自由成為節點運營商的，cbETH 則是中心化託管，其他項目與Lido 大同小異，商業模式也都是抽成質押收益，不再多言。
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5、流動性質押賽道也要注意避雷
比如Ankr 曾經出現過堅守自盜事件，雖然還了大部分錢，但最後騷操作對於偷的競爭對手stader/pstake LP 的錢就只還了一半。
簡單一句話，對於這些邊緣項目如果你看好就買項目方的幣得了，不建議把幣存進去和去做yield farming ，沒準跟Ankr 一樣是留了後門的，你要利息人家要你本金。
