120張圖表：研判2022年Q4 Web3和數字資產
原文作者：Joel John
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我的一些解釋可能是錯誤的。我仍在學習
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我們從比特幣開始。截至2022 年7 月，已經創建了10 億個比特幣錢包。其中，約4200 萬的餘額為非零。比特幣花了大約4 年的時間才看到它的第一個100 萬個非零餘額錢包。最後一百萬花了六個月的時間。
這個數字很容易被認為是「殭屍錢包」。 2011 年隨機交易中持有少量比特幣的錢包可能會加起來。持有1 個以上比特幣的錢包設置了一個新的ATH，儘管它花費了100 倍以上的成本來獲得一個比特幣，大約5 年前。
自2017 年6 月價格上漲以來，一些較大的錢包已經撤資。持有超過100 個比特幣的錢包在2017 年6 月達到18k 個錢包的峰值，而持有超過10 個比特幣的錢包在2019 年9 月左右達到150k 個，從那時起，他們或多或少地趨於平緩。
利潤供應百分比取最後一次移動代幣時的比特幣價格和當前價格，以查看代幣是否盈利。在ATH - 所有UTXO 都獲利，目前，約54% 的utxo 處於綠色狀態。從歷史上看，該指標的底部約為40%。
年齡組查看網絡資產在不同時期移動的百分比。假設是移動一些較舊的硬幣會導致價格降低，因為它們的價格更低，約40% 的代幣在3 年或更長時間內沒有移動（包括Satoshi 的代幣）。
衡量比特幣使用情況的一種方法是計算價值超過100 萬美元的交易數量。雖然這取決於比特幣的價格，但這裡正在建立一個下限。每天都有大約3000 筆價值超過100 萬美元的比特幣出現在比特幣上。
近10% 的比特幣供應目前依賴於交易所（約226 萬枚硬幣） 在巔峰時期，這個數字接近300 萬比特幣。在過去的一年中，大約有100 萬人或多或少地流向了冷藏/ 主要經紀人。
礦工是新幣進入市場的供應鏈的關鍵部分。確定由他們持有的錢包持有略高於190 萬比特幣(9%) 的供應量。他們似乎是強勢持有者——可能是由於通過期權等鏈下工具進行對沖。
在高峰期，礦工持有價值接近1680 億的比特幣。這個數字現在約為330 億美元。如前所述，暗示他們失去了所有這些收益是不公平的。其中很大一部分很可能被對沖。
相關性不是因果關係等等——但值得觀察的是，去年，礦工擁有的錢包對交易所進行的交易數量最多。自那時以來，礦工到交易所的交易一直在下降。
Coinbase 溢價指數著眼於Coinbase pro 價格（對於btc，以美元為單位）和binance 上的價格（對於btc，以美元計）之間的差異這是衡量美國投資者購買Btc 的興趣的指標。最近有點平- 但值得注意的是2022 年5 月的折扣。
由於Do Kwon，這個溢價差距從Elon 在2021 年1 月談論比特幣時的160 美元左右下降到140 美元的低點目前- 它保持波濤洶湧，就像市場的其他部分一樣。
平均每周有大約3500 億比特幣通過比特幣進行轉賬。就規模而言，這大約是印度每年入境匯款的5 倍，這個數字根據Btc 的價格而變化，但仍高於2017 年的2000 億美元範圍。
我將以WrappedBitcoin 來結束比特幣。目前- wbtc 上的硬幣比閃電網絡的容量多約50 倍。
其中約25 萬比特幣- 約6 萬比特幣在MakerDAO 的鼎盛時期。現在這個數字接近40k。 DeFi 收益率自然是以太坊和比特幣之間這種混合的關鍵驅動力。
像Alameda、Grapefruit 和3 Arrows (uh) 這樣的玩家——在歷史上對它的採用至關重要。 6 月份大火的部分原因是市場在5 月份自我調整併對每個人的資產負債表進行了壓力測試。
就市場份額而言，沒有任何東西可以與WBTC 相提並論。第二大玩家擁有5% 的btc-on-eth 供應。考慮到它們的分佈和覆蓋範圍，我認為Binance 推出的類似產品可能會產生巨大的吸引力。
話雖如此- 看起來對比特幣包裝變體的興趣確實在下降。在鼎盛時期，我們看到每個月有近55k wbtc 被鑄造出來。 8 月份，這個數字下降了約80%。
接下來，我們研究以太坊發生了什麼。如果我們將部署的智能合約作為衡量開發人員興趣的指標——可以說活動已趨向2019 年的水平。然而，這並沒有說明其他連鎖店可能會吸引開發者的注意力這一事實。
Santiment 有一個開發者活動指數，該指數需要幾個GitHub 存儲庫及其活動來給出指示性衡量標準。下面是Solana、Matic、Avalanche 是如何趕上以太坊的。注意：數據非常簡陋，本身並沒有多大意義/ 有差距。
開發人員在多個地方進行開發，但以太坊發生了什麼？我們從基礎開始。活躍的錢包是一個很好的起點。我發現有趣的是，儘管經歷了一年的熊市——以太坊錢包並沒有明顯回落至新低。
每日活躍地址增加2 倍並不多——但令人印象深刻的是。自上次ATH 以來，以太坊上的非零錢包已從約800 萬增加到8600 萬。誠然，人們使用多個錢包——這是衡量網絡活動的一個不錯的指標。
人們總是會爭辯說這些是殭屍錢包——所以我們探索了每個超過1 ETH 和10 ETH 的錢包。這兩個指標都處於歷史最高水平。今天有大約158 萬個錢包超過1 個ETH - 而2018 年1 月為88.2 萬個。
人們是否信任網絡的衡量標準是智能合約中供應的百分比。如果你可以用它來產生收益，你就這樣做在ETH 中，其27% 的供應來自智能合約。熊市也沒有影響這個數字。
持有以太坊的前十名錢包中有四個是智能合約或其變體——它仍然是CeFi 逐漸失去智能合約份額的少數資產之一。所以可以肯定地說——人們正在使用以太坊——並且越來越多地使用它的智能合約。
這張圖表分解了網絡上的交易類型。 2018 年，當它達到ATH 時——網絡上大約60% 的交易只是將ETH 從a 發送到b。這個數字現在下降到30%。 - NFT 為15% - 穩定幣大約9% - DeFi 10%。
NFT、DeFi 和穩定幣轉賬等用例實際上遠遠超過了一天內與erc-20 代幣相關的交易數量。 （是的，您也可以使用這些應用程序進行推測）。
NFT、DeFi 和穩定幣轉賬等用例在某一天遠遠超過與ERC-20 代幣相關的交易數量。 （是的，您也可以使用這些應用程序進行推測）
大部分餘額由Binance 和Coinbase 持有，它們共同控制著交易所持有的約44% 的ETH 餘額。這裡的第二張圖表顯示了Coinbase 如何在市場份額上停滯不前，而Binance 卻趕上了（不知道為什麼Nansen 的這張圖表不包括FTX）。
好的- 所以ETH 正在離開交易所，但為什麼呢？這一趨勢的主要貢獻者是DeFi。我們稍後會深入研究。自2021 年1 月以來，已有約1400 萬ETH 用於質押ETH2。
對此進行了很多討論——但有趣的是，Lido 在質押總價值方面遠遠取代了成熟的交易所替代品Lido 通過它質押了約400 萬個eth，而通過binance+coinbase 質押的300 萬個。
我說兌換存款用於質押的原因是這張來自Nansen 的圖表——大約40% 的質押ETH 可以追溯到中心化實體。
在撰寫本文時- 網絡上有超過442k 的驗證者。因此，對於ETH 持有者來說，部分吸引力在於他們可以看到未來ETH 質押的理論收益率約為4.5%。
近30% 的ETH 供應已休眠兩年或更長時間。我在這裡忽略了1 年以上的hodlwave，因為ETH2 賭注影響了這個指標。這是願意承受多個週期的供應的很大一部分。
持有這種意願的部分原因是網絡的大部分都處於相對利潤中。 1290 美元——接近46% 的ETH 持有者仍處於綠色狀態。在2020 年3 月的崩盤期間，該指標的歷史最低值約為18%。
有趣的後果之一是礦工持有的ETH 減少了。他們有可能拿走了他們的AUM 並將其用於質押——但自2018 年1 月以來，截至撰寫本文時，ETH 的礦工儲備已從約400k 增加到83k。
衡量ETH 增長多少的一種方法是查看部署的智能合約的數量。截至撰寫本文時，網絡上有大約2400 萬個智能合約。大約是2017 年反彈期間的300 萬的八倍。
儘管取得了巨大的領先優勢，但在以太坊上部署新智能合約的興趣正在減弱。因此，這些數字或多或少地回到了2019 年的水平。開發人員的思想共享可能被其他新興層1 捕獲。
穩定幣擁有所有加密貨幣中最美麗的增長軌蹟之一。幾年後，它們的總市值已超過1000 億美元。 2022 年是USDC 在市場供應方面最終超越USDT 的一年。
在這約1000 億美元中，僅幣安一家就擁有260 億美元的資產負債表。雖然，如果- 這個數字部分被他們持有的200 億BUSD 推高了。純粹從tether 的觀點來看——Binance 擁有的USDT 是北美同行（ftx、Kraken）的20 倍。
該數據可能存在差距，因為它可能不涉及某些L2 和非EVM 鏈- 但就交易量而言，儘管存在熊市，但穩定幣在過去兩年中增長了約22 倍。從每天約6 億增加到今天的約140 億。
2020 年6 月（DeFi Summer? ) - 今天，穩定幣tx 的累計交易量約為每天50 萬，接近20 萬。可能發生的是1.鯨魚在熊市期間使用馬厩作為持有人資產2. 通過更少的錢包實現更大的穩定幣交易。
我建議的原因是，價值超過100 萬的交易占今天移動交易量的約90%，儘管不到交易數量的0.5%。這與我們通常在傳統經濟中看到的情況同步——所以不足為奇。
我注意到這個數據的一個有趣的事情是，100 美元以下的交易占通過穩定幣進行的所有交易的四分之一。人們仍然使用這些網絡發送少量費用，儘管費用約為1-2。
由於缺乏對非eth 鏈的覆蓋，這個數字可能會有所下降——但是1. BUSD 是智能合約上使用最少的穩定幣2. USDT 17% 的供應來自智能合約3. 近一半的DAI 和USDC 都在智能合約上。
我很好奇這些穩定資產有多少交易發生在Uniswap 上。在鼎盛時期——通過uniswap 進行的穩定幣交易量約為6 萬次。今天接近10k 這是一個顯著的下降（與減少數量/ 活動同時）。
直到2020 年1 月，我們在一天之內看到大約10 億美元通過穩定幣在鏈上流動。這個數字現在在隨機的一天上升了約25 倍。在2022 年5 月的混亂中——價值約870 億美元的穩定幣在錢包之間移動。 （保守地）
這將我引向下一部分- DeFi。 Richard Chen 的這張圖表顯示了DeFi 的指數增長速度。從2019 年1 月的約4k 用戶到今天的470 萬。 DeFi 擁有約1000 萬用戶，佔網絡用戶群的0.3% 以下。
每當媒體報導DeFi 時——它都急於解釋DeFi TVL 是如何崩潰的，而沒有考慮到基礎資產價格的下跌。直到2020 年5 月，DeFi 才達到第一個十億電視從那裡我們仍然是50 倍。
同樣，人們普遍急於澄清DeFi 上的MAU 是如何崩潰的。根據我的觀察，在沒有代幣獎勵的情況下，會出現回調，尤其是交易量。但用戶本身並沒有消失。
這並不是說交易量沒有受到打擊——我們在Defi 平台上的交易量從2500 億美元的峰值下降到了約1000 億美元. 但有趣的是——1000 億美元仍然是2019 年平均每月2000 萬美元的交易量的5000 倍。
交易量下降+ 缺乏代幣激勵= 產生的費用降低。在鼎盛時期，著名的dex 平台產生了約6 億美元的費用；我們現在的費用已降至約8000 萬美元。
這些平台上的TVL 已從500 億美元下降到約200 億美元——但就活動下降而言，似乎我們已經形成了一個底部。那些仍在進行LPing 和交易的人是粘性用戶，可能會繼續這樣做。
TVL 的下降也適用於借貸應用程序——下降了約50%——部分原因是5 月份的崩盤。在鼎盛時期，借貸應用程序處理了約580 億個- 現在約為180 億個。
缺乏波動性+ 借貸需求打擊了借貸應用程序的費用——這些平台的累計月費從約1.2 億降至約2000 萬。
借貸需求已從約300 億增至130 億——可以肯定地說，收益率+ 平台費用一直在長期下降。不過，我確實發現有趣的是，在過去的幾個月裡，這個價格有預付費用。
從價格/ 費用比率來看，像Maple 和Goldfinch 這樣的玩家仍然處於tradfi 銀行倍數。顯然，像aave 和Compound 這樣的玩家有與他們相關的溢價- 但價格或多或少與預期費用同步。
在過去兩年中，僅借貸應用程序就產生了12 億美元的費用——這是一個累積圖表，所以請原諒犯罪圖表。我們仍在下降。
同樣——交易所在過去兩年中收取了約50 億美元的費用這裡的費用可能是平台收入+ 代幣激勵的混合- 所以在未來，我們可能會看到這裡有點停滯，除非平台活動大幅增加。
儘管市場狀況不佳，部分市場仍在增長。以GoldFinch 為例——儘管呈下降趨勢，他們的借貸量仍然保持強勁。
Maple Finance 的貸款服務台去年已收取4000 萬美元的費用。曾經，cefi 貸款渠道一直在努力維持相關性和客戶群。
事實上，抵押貸款不足可能是這個市場週期中最健康的部門之一。下圖適用於Centrifuge - 他們的費用和借入量均為ATH。
GMX（可比dydx）也有類似的趨勢。上個月，該交易所的交易量約為86 億，這是一個新的ATH。本月的費用超過1300 萬美元。可以肯定地說，DeFi 的一部分仍然是健康和強大的。
好的——關於DAO 僅以太坊上的DAO 就處理了大約90 億美元，低於一年前的120 億美元。下面的圖表- 來自@DeepDAO_io 。有16 個DAO 管理著超過1 億美元的資金。到目前為止，在400 萬與DAO 相關的代幣持有者中，約有70 萬人參與了投票。
就持有它們的DAO 而言，ETH 仍然是最受歡迎的資產，其次是USDC。 ETH 中的254 個DAO 持有約5.43 億美元。對於USDC - 它為6.83 億美元，幾乎是DAI 的兩倍。
Uniswap 的金庫在其鼎盛時期處理了大約120 億美元。在過去的六個月裡，它已經接近20 億美元。即使在今天，其中大部分都在UNI 舉行。在35 萬DAO 代幣持有者中——上個月有4.72 萬投票（略高於約1.5% 的活躍選民）。
同樣，BitDAO 的資金在過去六個月從60 億減少到約27 億。在20k DAO 代幣持有者中，上個月只有40 人投票。
在過去六個月中，只有1 個DAO 擁有超過10,000 名選民。雖然治理- 作為一個概念很有趣，但DAO 的參與度並沒有你想像的那麼高。 Tornado cash 在6 個月內擁有90 個DAO 選民。
這並不是說DAO 作為一個概念正在消亡。像@SyndicateDAO 這樣的玩家繼續讓個人更容易建立DAO 根據Dune 上的儀表板（用戶：gm365） - 到目前為止，已通過Syndicate 的6.7k 俱樂部部署了約3800 ETH。
如果你認為DAO 都是關於鯨魚的- 考慮一下低於1 ETH 的價值投資佔今天通過Syndicate DAO 進入的投資者的約70%。這些平台是實現以資本為導向的合作「民主化」的重要基礎設施。
衡量DAO 興趣的一個指標是新推出的「投資俱樂部」的數量。 Syndicate DAO 繼續幫助在9 月的單日高峰期推出100 多個DAO。隨著零售利息的回歸，我們可能會在一天內看到約1000 多個俱樂部。
我也相信成本的降低——通過使用像Polygon 這樣的玩家將加快DAO 的形成速度。就上下文而言- Syndicate 在Polygon 上的產品累積DAO 數量是其三倍（18,600 個俱樂部）。
現在- 關於NFT。關於這一年它們周圍的交易量大幅下降，已經進行了很多討論。人們忽略了兩件事1. NFT 價格相對下跌（如果tx 數量保持不變，則會導致交易量減少） 2. 風險偏好下降。
如果你從活躍用戶的觀點來看市場——下降並沒有你想像的那麼大。我們的峰值約為40 萬- 現在每週活躍用戶約為27.5 萬一個公平的批評是市場有多小。
這些用戶平均每週在鏈上（在ETH 上）進行兩次交易。所以可以肯定地說剩餘的用戶群是高度粘性和活躍的。此外- 與反复所說的相反- 交易活動並未下降。
這些用戶可能是急於賣出退出？並不真實。這些錢包的大部分繼續購買——購買頻率與年初大致相同。與去年相比- 我們現在有更多的用戶進行交易。
對這裡數據的一個可能的批評是，這些只是殭屍錢包。但是，如果您查看此圖表來探索錢包返回的性質1. 是的，新用戶有一條扁平線2、現有數量沒有下降。 - 如果有的話，它在2 月達到了新的ATH。
這並不是說NFT 狀況良好。從價格角度來看，NFT 交易者在(i) ETH 價格下跌(ii) 降低NFT 以ETH 計價的價格方面受到了打擊Nansen 維護的一個指數顯示了一年中NFT 價格突出的狀態。
關於我在指數上看到的一些想法1. 個人資料圖片鏈接的NFT 表現良好2. 與遊戲相關的NFT 是一場災難（atm） 3. 訪問鏈接的NFT 約佔市場交易量的7%。
好的- 所以價格是down.活動減少了多少？
這就是數據變得有趣的地方。
每個新聞媒體都喜歡從2021 年11 月（高峰期）獲取數據，並展示自那時以來一切是如何崩潰的。所以這裡有一些縮小的圖表。
首先- 創建NFT 集合。 2020 年- NFT 收藏總量約為5k。今天，我們看到每天都會發布盡可能多的NFT 集合。
NFT 銷售數量同期增長了大約200 倍。從1 月份的每天約2k 銷售額增加到今天的400k。到目前為止，已經發生了2300 萬次NFT 銷售。
銷量主要集中在頂級系列（BAYC、cryptopunks 等）——但這並不意味著較小的系列沒有銷售活動。
事實上，Nansen 表明銷售額較少的小型項目一直在上升。數字。自去年以來，每週僅售出約10 件的收藏品已從約1300 件增加到3600 多件。
儘管活動呈下降趨勢，但與NFT 相關的錢包現在佔所有活動ETH 錢包的6% 左右。不管我們喜不喜歡，這就是零售業的發展方式。
高價的NFT 或多或少地成為了自己的資產類別。 Bored Apes 和Cryptopunks 的交易量分別接近20 億美元。
儘管今年有所下降，但Axie Infinity 在NFT 銷量方面仍處於領先地位。迄今為止，Sky Mavis 的創作已經在他們的個人遊戲中完成了約1700 萬次交易。僅在2100 萬筆交易中被NBA 頭號人物擊敗。
我發現有趣的是，只有兩個NFT 佔Etheruem（朋克和BAYC）交易量的約20%。 Solana、Polygon 和Avalanche 等低成本連鎖店正在迎頭趕上——但它們可能需要另一個週期才能擴大規模。
出現崩潰的一個領域是虛擬世界中的土地成本。 Sandbox 和Decentraland 平台上的土地底價都下降了約80%。下降的不僅僅是地價。
虛擬世界中對房地產的總體需求可能會大幅下降。 Decentaland 上每平方米土地的中位數價格已從70 美元下降至約12 美元- ( ，這與btc 和eth 價格的下降有關）
讓我擔心的是（這個數據可能是錯誤的）——在兩個最大的虛擬世界土地項目中，在一天內只有大約100 人購買「虛擬世界房地產」。投資元界項目的VC 比用戶多。
出售的地塊數量也在下降。這些虛擬世界項目中現有土地所有者的流動性減少的跡象。 12 月的第一周，Decentraland 和Sandbox 的銷售額約為2200 次。現在這個數字已經下降到幾百/ 週了。
雖然我們抨擊Meta 和fortnite 的元節有多「糟糕」——但值得考慮的是，我們擁有的一些最著名的元節的平均並髮用戶群約為2000 名用戶。我們需要更好的橋樑……通往元宇宙。
說到橋樑......現在有超過100 萬個錢包與某種形式的橋樑進行了交互。保守估計——這是與DeFi 交互的所有錢包的10%。仍處於早期階段，但增長很快。
僅Polygon 的橋樑就管理了大約290 億美元的流入。看到多個非鏈特定橋樑的交易量超過10 億美元也令人印象深刻。聚合器可能會為這個數字縮放做出貢獻。
不過，總體而言，橋樑的TVL 有所下降——從超過500 億下降到現在的約150 億。這可能與資產價格下跌、對黑客攻擊的擔憂和缺乏代幣激勵措施同步。
以第2 層為例，情況完全不同。儘管過去六個月的痛苦，他們的TVL 僅從約75 億增加到47 億。可能助長這種情況的部分原因是預期的空投。
儘管如此，它們一直在為越來越多的消費者應用程序提供動力。 @viamirror 是最好的例子之一。該平台已籌集了近10,000 ETH。它正在成為希望將其作品財務化的創作者的首選平台。
熊市影響了人們的慷慨——每月的淨加薪一直在下降。但有趣的是注意到他們的成長。一種思考方式是- Mirror 在1 年內分發給創作者的次數可能比Medium 在10 年內分發的多。
Mirror 現在仍然是利基市場。在高峰期——他們有3000 個錢包贊助創意。現在它下降到〜500。但可以肯定地說，他們開創了另一種模式並取得了相對的成功。
最後，我總結了一些關於移動應用程序的數據——以及它們與傳統變體的比較。下圖顯示了coinbase、Binance 和Robinhood 的DAU。在鼎盛時期，Binance 的DAU 幾乎是Robinhood 的兩倍（儘管它是一款全球應用程序）
我想知道這種趨勢是否會在印度這樣的區域市場持續存在- Zerodha 是這裡排名第一的股票交易應用程序。你可以看到人們對加密的興趣是如何慢慢蔓延到加密應用的DAU 比已建立的玩家多的地步。
以這張圖表結束——它顯示了usdt、usdc、eth 和btc 的累積交易所存入錢包。在2019 年- 它在某一天的趨勢約為60k。今天，這個數字接近180k。我將此衡量標準作為市場增長的粗略衡量標準。
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