一文對比ETH質押平台：流動性質押平台的衍生品負溢價更低

以太坊本次合併後由PoW轉向PoS，能源消耗減少99.95%，每年發行的ETH減少90%左右。在PoS區塊鏈中，驗證者鎖定原生代幣來為網絡提供安全性。截至9月26日，根據Staking Rewards的數據，在主要的PoS網絡中，以太坊12%的質押率顯得較低，市值緊隨其後的BNB Chain、Cardano、Solana原生代幣的質押率均在70 %及以上。

ETH的質押量還有數倍的上升空間，而因為自行搭建節點存在一定的技術和硬件門檻，提供“質押即服務”（Staking as a service，SaaS）的第三方運營商有可能成為以太坊質押敘事的關鍵。

在分析了主要的以太坊質押服務商的數據後，PANews發現：

• 截至9月25日，當前質押的ETH數量約為1396萬枚，驗證者數量為436247個。 ETH的質押率僅12%，相對較低。

• 分叉並沒有立即吸引大量的ETH新增質押，9月15日分叉當週，新增的ETH質押量為155206 ETH，增加幅度約為1.13%。雖然最近三週新增的ETH質押量有所上升，但增加數量與之前相比並不算高。

• ETH的質押面臨中心化問題，前三大實體Lido、Coinbase、Kraken的佔比分別為30.1%、14.6%、8.3%，總計53%，美國SEC也因為在美國運行的ETH節點多而認為對以太坊網絡上的所有活動擁有管轄權。

• 絕大多數ETH都是通過第三方服務商參與的質押，其中流動性質押佔比33.2%，中心化交易所佔比30.9%，質押池佔比9.3%，總計73.4%。

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ETH質押量的增長

上海昇級上海昇級後開放贖回功能，因此從開放質押以來，質押的ETH數量持續上升。

根據DuneAnalytics @hildobby整理的數據，截至9月25日，質押的ETH數量約為1396萬枚，驗證者數量為436247個。

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ETH質押量分佈

按照當前的ETH質押分佈，絕大多數是通過第三方服務商參與的質押，其中流動性質押佔比33.2%，中心化交易所佔比30.9%，質押池佔比9.3%，總計73.4%。其餘部分，巨鯨佔比22.2%，如Vitalik質押有6976 ETH，在所有質押實體中位於第20名左右；其它佔比4.4%。

隨著Lido增長的放緩，流動性質押ETH佔比也從5月9日的48.7%下降到9月19日的46.2%。與此同時，巨鯨的佔比從24.4%上升到26.6%。

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質押的中心化和監管問題

通過流動性質押項目和中心化交易所質押的比重過高，也使用戶意識到當前ETH的中心化問題，前三大實體Lido、Coinbase、Kraken的佔比分別為30.1%、14.6%、8.3%總計53%，存在破壞網絡安全性的可能。

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ETH質押平台對比

鑑於當前ETH的質押主體主要為流動性質押項目和中心化交易所，PANews選擇了ETH質押數量最多的兩個流動性質押項目和三個中心化交易所進行對比，價格數據取自9月23日，質押量取自9月19日。

這5個項目都有為質押者發放流動性質押衍生品，包括Lido的stETH、Coinbase的cbETH、Kraken的ETH2.S、幣安的BETH、Rocket Pool的rETH。收取的績效費也均在10%～15%之間，相對合理。幣安數據雖未公開，但當前質押APR和Lido一致，均為5.2%。

由於不能及時贖回，它們的衍生品/ETH價格都表現出負溢價，流動性最好的stETH負溢價最低，僅0.48%；Coinbase的衍生品cbETH的負溢價最高，為3.45%；rETH可能已計入質押獎勵，價格比ETH高，不做對比。

流動性質押平台提供的衍生品使用範圍更廣，中心化交易所的衍生品可能僅限在自己的平台上使用。幣安的BETH也只能在現貨錢包中才能獲得收益，若用於BNB鏈的挖礦等活動，則會失去收益。